豆粕：关注美豆产区天气，等待新指引 豆一：天气忧虑，期价重心上移

豆粕：关注美豆产区天气，等待新指引 豆一：天气忧虑，期价重心上移 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（08.10～08.14），美豆期价涨跌互现、期价重心略微上移，偏空因素依然是产区降雨天气，偏多因素是中方持续采购、美玉米及美麦上涨带来的溢出效应。8月11日至14日美豆有4笔大额出口订单：累计数量约64.1万吨（26/27年交货），均销往中国。从周K线角度，截至8月14日当周，美豆主力11月合约周涨幅1.3%，美豆粕主力12月合约周涨幅0.73%。 上周（08.10～08.14），国内豆粕期价略涨，豆一期价偏强。豆粕方面，主力合约完成移仓换月，期价跟随美豆期价波动，交易8月USDA供需报告和美豆产区天气等。豆一方面，现货稳定，盘面偏强，预计仍受到东北产区降雨天气忧虑影响。在盘面偏强影响下，黑龙江省储拍卖（成交率约81%）和国储拍卖（全部成交）情况均较好：除了成交率上升之外，国储拍卖成交价格还出现较大溢价。从周K线角度，8月14日当周，豆粕m2701合约周涨幅0.35%，豆一主力a2611合约周涨幅2.52%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周（08.10～08.14），国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆净销售周环比上升、接近预期上端，影响略偏多。据USDA出口销售报告，2026年8月6日当周，装船方面，2025/26年美豆出口装船约27万吨，周环比降幅约22%、同比降幅约49%；2025/26年美豆累计出口装船约3959万吨，同比降幅约18%。销售方面，美豆当前年度（2025/26年）周度净销售约7.5万吨（前一周约3万吨），下一市场年度（2026/27年）周度净销售约176万吨（前一周约90万吨），两者合计约183.5万吨（前一周约93万吨），市场预估为120～200万吨，该销售数据环比上升、接近预期上端，影响略偏多。2）巴西大豆进口成本周环比略增，影响中性。据钢联数据，截至8月14日当周，2026年10月巴西大豆CNF升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比略增，盘面榨利均值周环比略降。3）美豆优良率下降、低于预期，影响偏多。据USDA作物生长报告，截至8月10日当周，美国大豆优良率62%、前一周63%，低于市场预期的63%，去年同期68%。美豆优良率下降，影响偏多。4）8月USDA供需报告中性1。报告略微上调2026/27年全球大豆期末库存，库存消费比不变，全球大豆平衡表稳定。美豆旧作期末库存略下调，新作上调，虽然调增幅度不大，但也非利多调整，所以总体影响偏中性，豆价稳定。报告虽然下调新作美豆单产，但幅度不大，所以该项调整也算不上特别利多的调整。本次报告之后，继续关注美豆产区天气。5） 美国大豆主产区天气预报：据8月14日天气预报，未来两周（8月15日～8月29日），美豆主产区降水先多后少，降水较多的时间为8月15日、8月19日左右（不同产区有差异，如：明尼苏达州主要降水时间为8月18日～19日和8月21日），其他时间降水相对减少。气温方面，多数时间（8月15日～19日、8月25日～29日）偏高，其他时间（8月20日～24日）气温基本正常（不同产区有差异：如：爱荷华州8月20日～23日气温偏低，印第安纳州8月20日～29日气温整体偏低，西部产区内布拉斯加州8月15日～29日气温整体偏高）。该天气模式影响暂时预估为中性，具体看盘面如何交易。 上周（08.10～08.14），国内豆粕现货价格小幅上涨。具体而言：1）成交：豆粕成交量周环比下降。据钢联统计，截至8月14日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约12万吨，前一周日均成交约30万吨。2）提货：豆粕提货量周环比上升。据钢联统计，截至8月14日当周，主要油厂豆粕日均提货量约20.6万吨，前一周日均提货量约20万吨。3）基差：豆粕基差周环比下降，因主力合约移仓的影响。据统计，截至8月14日当周，豆粕（张家港）基差周均值约-127元/吨，前一周约-82元/吨，去年同期约-96元/吨。4）库存：豆粕库存周环比上升、同比上升。据钢联统计（111家油厂），截至8月7日当周（库存数据滞后一周），我国主流油厂豆粕库存约98万吨，周环比增幅约12%，同比增幅约13%。5）压榨：大豆压榨量周环比下降，下周预计略增。据钢联预估（125家油厂），截至8月14日当周，大豆周度压榨量约224万吨（前一周233万吨，去年同期234万吨），开机率约62%（前一周64%，去年同期66%）。下周（8月15日～21日），油厂大豆压榨量预计约228万吨（去年同期227万吨），开机率63%（去年同期64%）。6）进口大豆拍卖成交率继续上升。据博朗资讯，国家粮食交易中心8月12日拍卖进口大豆，计划拍卖约51.66万吨，实际成交约46.12万吨，成交率约89%（8月5日成交率约67%），成交均价4023元/吨（8月5日成交均价约4013元/吨），溢价0～160元/吨。下周8月19日进口大豆将继续拍卖约36万吨。由此，上周豆粕现货基本稳定：现货价格跟随盘面小幅上涨，基差下降主要是主力合约从m2609合约移仓至m2701合约，两者月差影响基差统计数据。成交转淡，提货增加，压榨小降，进口大豆拍卖成交较好。预计现货端仍稳定为主，目前周度压榨量小幅变化，后续等待随着时间推移、压榨压力减轻。 上周（08.10～08.14），国内豆一现货主要情况：1）豆价分化：东北产区小幅上涨，关内豆价小幅下降。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4540～4620元/吨，较前周上涨40元/吨；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间4940～5100元/吨，较前周下跌40元/吨；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4880～5140元/吨，持平前周。2）东北产区新豆长势分化。据博朗资讯，多数山地、半山地等排水较好的地块新豆长势较好；前期降雨频繁影响，江湾地、河套地等沿河地块及河流两岸缓冲地带新豆有减产风险；平原地带整体新豆整体长势良好，部分地块过水，局地积温偏低，新豆产量或下降。3）黑龙江省储大豆拍卖成交好转。据博朗资讯，8月12日国家粮食交易中心计划拍卖黑龙江产省级储备大豆72007.5吨（2022年生产），实际成交58065吨，成交率约81%（8月5日流拍），成交均价4409元/吨，底价4400元/吨。8月19日国家粮食交易中心将继续拍卖2022年黑龙江产省级储备大豆约1.39万吨。4）国储拍卖重启，成交情况较好。据博朗资讯，8月14日中储粮网计划拍卖国产大豆100391吨（生产年限2023年、2024年），全部成交，底价4500元/吨，成交均价4753元/吨，溢价190～320元/吨。5）销区需求偏淡，等待开学备货需求。据博朗资讯，终端豆制品需求暂无明显改善，豆制品厂开机情况不理想，多数经销商表示东北大豆成交偏慢，市场预期开学前各环节有补库需求。 下周（08.17～08.21），预计连豆粕期价震荡，豆一期价重心上移。豆粕方面，继续关注美豆产区天气：一方面，8月中旬美豆大部分产区降水改善，但也有局部产区降水过度，关注是否交易“降水过度”的不利影响（如印第安纳州中东部地区洪水等）；另一方面，关注8月下旬美豆产区天气，目前天气预报显示：大部分产区降水正常、部分产区降水偏少，产区气温偏高，该天气模式预计影响中性，具体要看盘 面如何交易。此外，保持关注中方采购、中美经贸磋商进展等事件，中方采购依旧支撑美豆期价。豆粕国内现货稳定，期价预计继续跟随美豆波动。国产大豆方面，在天气忧虑交易下，盘面价格重心上移。盘面走强又带动省储和国储拍卖成交情况较好，目前黑龙江省储抛储数量下降，但国储抛储重启，继续关注国储抛储成交情况。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书