家电行业研究：上半年中央空调内销走弱出口高增

中央空调内销延续走弱，出口市场保持高增 根据产业在线数据，2026年上半年中央空调行业市场规模同比下降1.7%，行业呈现内冷外热的分化格局。其中内销额532.8亿元，同比下降5.7%；出口额151.5亿元，同比增长15.4%。内销受商业地产疲软、零售需求低迷拖累拓展阻力加大，出口则在海外需求与国产品牌出海驱动下延续高增，有效对冲内销阶段性压力。 内销市场仍占据行业主导地位，分产品表现分化明显：户式中央空调受零售端疲软拖累跌幅较大，大型冷水机组降幅显著收窄，离心机等品类依托工业及公建需求实现正增长。分区域看，内销市场全线下滑，西南区域跌幅居前，华东区域相对抗跌。 出口市场增长动能充足，海外基建需求、全球高温天气及国内品牌本地化布局共同支撑出口实现双位数增长，多洲别市场表现亮眼。展望后续，内销短期仍将承压，出口增长确定性较强，建议关注内外分化格局下的出口对冲机遇与细分产品结构性机会。 行业重点数据跟踪 1）市场与板块表现：本周沪深300指数-0.61%，申万家电指数-0.27%。个股中，本周涨幅前三名分别为彩虹集团（+20.07%）、ST德豪（+11.16%）、开能健康（+8.54%）；本周跌幅前三名分别为奥马电器（-7.87%）、帅丰电器（-7.82%）、长虹华意（-7.68%）。 2）原材料价格：本周（8/10-8/14）铜价指数-0.03%，铝价指数-1.46%，冷轧板卷指数+0.26%，中国塑料城ABS指数+0.18%。本月以来，铜价指数+2.44%，铝价指数+0.58%，冷轧板卷指数+0.51%，中国塑料城ABS指数-0.87%。26年以来，铜价指数+13.63%，铝价指数+9.81%，冷轧板卷-0.76%，中国塑料城ABS指数+9.46%。 3）汇率与海运：截至2026年8月14日，美元兑人民币汇率中间价报6.7878，周跌幅0.01%，年初至今-3.35%；近期集装箱航运市场运价小幅回升，本周出口集装箱运价综合指数环比+0.40%。 4）房地产数据：2026年6月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-24.2%、-12.9%、-25.3%、-13.1%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制。 细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。 投资建议 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔，推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。 风险提示 内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。 内容目录 1、周观点：中央空调内销走弱出口高增，关注内销分化与出口对冲机遇..............................32、行业重点数据跟踪............................................................................42.1、市场及板块行情回顾....................................................................42.2、原材料价格跟踪........................................................................42.3、汇率及海运价格跟踪....................................................................52.4、房地产数据跟踪........................................................................63、重点公司公告及行业动态......................................................................73.1、重点公司公告..........................................................................73.2、行业动态..............................................................................74、投资建议....................................................................................75、风险提示....................................................................................7 图表目录 图表1：2022-2026H1中央空调内外销规模走势.....................................................3图表2：2026H1中央空调内销市场细分产品销售走势................................................3图表3：2026H1中央空调内销细分区域市场走势....................................................3图表4：2026H1中央空调外销细分区域市场走势....................................................3图表5：申万一级行业涨跌幅（8/10-8/14）.......................................................4图表6：家电板块PE-TTM........................................................................4图表7：上周涨幅前十名公司（8/10-8/14）.......................................................4图表8：上周跌幅前十名公司（8/10-8/14）.......................................................4图表9：LME铜价上周8/10-8/14下跌0.03%（美元/吨）............................................5图表10：LME铝价上周8/10-8/14下跌1.46%（美元/吨）...........................................5图表11：冷轧板卷上周8/10-8/14上涨0.26%（元/吨）.............................................5图表12：中国塑料城ABS指数上周8/10-8/14上涨0.18%............................................5图表13：美元兑人民币汇率：周跌幅0.01%........................................................6图表14：集装箱运价综合指数环比上涨0.40%......................................................6图表15：2026年6月住宅新开全国累计面积同比-24.2%.............................................6图表16：2026年6月住宅施工全国累计面积同比-12.9%.............................................6图表17：2026年6月住宅竣工全国累计面积同比-25.3%.............................................6图表18：2026年6月住宅销售全国累计面积同比-13.1%.............................................6 1、周观点：中央空调内销走弱出口高增，关注内销分化与出口对冲机遇 据产业在线数据，2026年上半年中央空调行业市场规模同比下降1.7%，行业呈现鲜明的"内冷外热"分化格局。其中内销额532.8亿元，同比下降5.7%；出口额151.5亿元，同比增长15.4%。当前行业核心特征为国内地产链需求疲软拖累内销持续承压，而海外需求韧性与国产品牌出海深化共同驱动出口延续高增，出口成为对冲内销下行压力的核心支撑。 内销市场仍占据行业77.9%的销售规模，居于绝对主导地位。受商业地产投资放缓、新建项目供给不足、零售渠道需求低迷等多重因素制约，内销市场拓展阻力持续加大，份额延续下行态势。分产品结构看，户式产品与大型冷水机组表现分化明显。户式中央空调受零售家装需求疲软拖累更为突出，上半年实现内销额397.4亿元，同比下降7.4%，占内销总额的74.6%；大型冷水机组及末端产品表现相对稳健，上半年实现内销额135.4亿元，同比微降0.2%，占内销总额的25.4%，降幅较户式产品显著收窄。细分品类中，离心机依托工业与公建项目需求支撑，同比增长9.0%，是少数实现正增长的品类；多联机、模块机、溴化锂等品类跌幅居前，分别同比下降7.8%、9.6%、8.8%。 来源：产业在线，国金证券研究所 来源：产业在线，国金证券研究所 分区域看，上半年内销市场全区域承压，各区域销售额均同比下滑。其中华南区域需求相对抗跌，同比下降1.5%；西南区域跌幅最大，同比下降11.7%，东北区域次之，同比下降9.8%；华东、华北、西北、华中区域分别同比下降5.3%、5.6%、6.0%、6.9%。 出口市场延续稳健增长态势，是行业唯一确定性增长板块。增长核心驱动来自三方面：一是海外基建需求旺盛，大型商用项目配套需求持续释放；二是全球高温天气频发，制冷设备终端需求景气度提升；三是国内品牌持续深化海外本地化创新布局，产品适配性与渠道渗透力不断增强。分区域看，海外多数洲别出口额均保持双位数高增，部分核心市场增速接近30%，增长动能充足。出口市场的高增有效对冲了内销面临的阶段性压力，成为企业业绩的重要缓冲。 展望后续，内销方面，短期商业地产疲软与零售需求低迷的态势难以快速扭转，内销整体仍将承压；但公建更新、工业配套等细分需求具备一定韧性，冷水机组等品类有望延续相对稳健的表现。出口方面，海外高温周期、基建投资与国产品牌出海的核心逻辑仍将延续，出口增长确定性较强，但需关注地缘贸易摩擦、汇率波动等潜在扰动因素。 来源：产业在线，国金证券研究所 来源：产业在线，国金证券研究所 2、行业重点数据跟踪 2.1、市场及板块行情回顾 本周沪深300指数-0.61%，申万家电指数-0.27%。个股中，本周涨幅前三名分别为彩虹集团（+20.07%）、ST德豪（+11.16%）、开能健康（+8.54%）；本周跌幅前三名分别为奥马电器（-7.87%）、帅丰电器（-7.82%）、长虹华意（-7.68%）。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 2.2、原材料价格跟踪 本周（8/10-8/14）铜价指数-0.03%，铝价指数-1.46%，冷轧板卷指数+0.26%，中国塑料城ABS指数+0.18%。本月以来，铜价指数+2.44%，铝价指