细分行业景气指标投资建议：4月白电排产同比走弱，内销承压出口分化

4月白电排产同比走弱，内销承压出口分化 本周产业在线发布2026年4月三大白电排产数据，当月白电排产合计3764万台，较去年同期生产实绩下降3.6%，三大品类内销全线承压。其中家用空调内销排产1270万台，同比下滑0.5%；冰箱内销排产341万台，同比下滑8.2%；洗衣机内销排产410万台，同比下滑2.4%。内销走弱核心源于政策刺激效应递减、终端需求不振、渠道库存高，厂商主动控产控风险，原材料成本高位震荡，进一步约束企业生产意愿。 出口端呈现显著分化格局，空调出口排产862万台，同比下滑12.2%，受地缘冲突推高物流成本、海外需求疲软、高基数等因素拖累；冰箱出口排产480万台，同比增长5.1%，凭借海外补库、订单回流实现稳健复苏；洗衣机出口排产401万台，同比下滑3.7%，受高基数、贸易壁垒等因素影响增长动能减弱。后续随着国内大促临近、海外旺季补库周期开启，行业排产有望迎来边际修复。 行业重点数据跟踪 1）市场与板块表现：本周沪深300指数-1.41%，中万家电指数-1.86%。个股中，本周涨幅前三名分别为倍轻松（+23.96%）、新宝股份（+11.63%）、德昌股份（+9.80%）；本周跌幅前三名分别为富佳股份（-11.42%）、海尔智家（-9.30%）、四川九洲（-8.53%）。 2）原材料价格：本周（3/23-3/27）铜价指数+1.30%，铝价指数+1.25%，冷轧板卷指数持平，中国塑料城价格指数+1.53%。26年以来，铜价指数-4.18%，铝价指数+10.25%，冷轧板卷-2.54%，中国塑料城价格指数+36.79%。 3）汇率与海运：截至2026年3月27日，美元兑人民币汇率中间价报6.94，周涨幅+0.01%，年初至今-1.18%。近期集装箱航运市场运价略有上涨，上周出口集装箱运价综合指数环比+5.02%。 4）房地产数据：2026年2月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-23.3%、-11.9%、-26.9%、+0.9%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制，但边际下行斜率已有所收缓。 细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。 投资建议 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔，推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。 风险提示 内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。 内容目录 1、周观点：白电排产同比走弱，内销承压出口分化..................................................32、行业重点数据跟踪............................................................................42.1、市场及板块行情回顾....................................................................42.2、原材料价格跟踪........................................................................52.3、汇率及海运价格跟踪....................................................................62.4、房地产数据跟踪........................................................................63、重点公司公告及行业动态......................................................................73.1、重点公司公告..........................................................................73.2、行业动态..............................................................................84、投资建议....................................................................................85、风险提示...................................................................................8 图表目录 图表1：4月排产数据...........................................................................3图表2：4月空调内销排产2132万台，同比-4.9%（单位：万台）.....................................3图表3：4月冰箱内销排产821万台，同比-0.1%（单位：万台）......................................4图表4：4月洗衣机内销811万台，同比-3.7%（单位：万台）........................................4图表5：申万一级行业涨跌幅（3/23-3/27）.......................................................4图表6：家电板块PE-TTM........................................................................4图表7：上周涨幅前十名公司（3/23-3/27）.......................................................5图表8：上周跌幅前十名公司（3/23-3/27）.......................................................5图表9：LME铜价上周3/23-3/27上涨1.30%（美元/吨）............................................5图表10：LME铝价上周3/23-3/27上涨1.25%（美元/吨）...........................................5图表11：冷轧板卷上周3/23-3/27持平（元/吨）..................................................6图表12：塑料上周3/23-3/27上涨1.53%（元/吨）.................................................6图表13：美元兑人民币汇率：周涨幅+0.01%.......................................................6图表14：集装箱运价综合指数环比+5.02%.........................................................6图表15：2026年2月住宅新开全国累计面积同比-23.3%.............................................7图表16：2026年2月住宅施工全国累计面积同比-11.9%.............................................7图表17：2026年2月住宅竣工全国累计面积同比-26.9%.............................................7图表18：2026年2月住宅销售全国累计面积同比+0.9%..............................................7 空调排产：4月排产整体承压，内外销需求均面临多重制约 据产业在线，2026年4月家用空调总排产2132万台，较去年同期生产实绩下滑4.9%；其中内销排产1270万台，较去年同期内销实绩下滑0.5%；出口排产862万台，较去年同期出口实绩下滑12.2%。内销排产小幅走弱，受多重因素共同影响：连续16个月的国补政策已让大量换新需求提前释放，叠加2026年补贴力度收缩，政策刺激效应递减明显，厂商生产态度趋于谨慎；同时原材料成本高位震荡，终端需求仍未明朗，经销商不敢大规模囤货，4月排产更多为补库而非冲量，厂商同步主动控产；此外2025年底渠道库存处于高位，2026年初行业保持去库节奏，厂商适当控制排产以降低资金占用，而最核心的制约因素为终端需求不振，地产竣工持续低迷拖累了家用空调等产品的新增配套需求。出口端下滑幅度更为显著，受中东局势影响，海外运输、装柜费用激增，部分企业订单交付困难，被动下调排产；同时在海外需求疲软、同期高基数、物流成本暴涨、地缘冲突、供应链转移等多重因素的共同作用下，家用空调出口市场整体承压。随着海外库存去化周期的更迭，以及旺季高温天气的到来，部分区域将迎来补库需求，预计后市出口排产跌幅将收窄至小幅下滑或转正。 来源：产业在线，国金证券研究所 来源：产业在线，国金证券研究所 冰箱排产：内销持续承压，出口延续复苏态势 据产业在线，2026年4月冰箱内销排产341万台，同比-8.2%；出口排产480万台，同比+5.1%。内销下滑主要受终端需求偏弱影响，行业进入618大促前需求蓄力期，消费者观望情绪浓厚，叠加前期渠道库存高企、去化缓慢，企业为控制经营风险持续收紧排产节奏；同时受中东地缘局势影响，塑料、MDI等核心原材料价格上涨抬升生产成本，6月新能效标准即将实施，行业进入产品切换阶段，企业优先消化库存，进一步抑制了排产，后市预计随着618促销临近及新能效落地，行业排产有望逐步修复。 出口端延续复苏态势，受多重因素支撑。原材料价格上涨背景下企业为锁定成本提前排产、加快交付，叠加海外渠道库存处于低位，补库需求集中释放；东南亚地区能源供应偏紧、供应链稳定性不足，部分海外订单回流国内；当前除美国市场外，全球多数区域出口订单均保持增长，欧洲受益于本地地产触底回升及渠道低库存持续补单，非洲、拉美等新兴市场则在城镇化与基建推进下刚需稳步释放。预计短期出口仍将维持稳健修复态势，后续需关注外部不确定性对市场的扰动。 洗衣机排产：内销连续下滑，出口增长动能有所减弱 据产业在线，2026年4月洗衣机内销排产410万台，同比-2.4%；出口排产401万台，同比-3.7%。内销市场2026年以来排产连续下滑，其中3月同比下滑9.5%。排产走弱一方面受2026年春节时间较晚影响，节后市场呈现明显的慢启动状态，消费释放受到抑制；另一方面政策红利逐步退坡，对洗衣机销量的拉动作用明显减弱，导致同比数据承压，整体上半年销售需求走低，排产相应收紧。 出口端在2026年开年表现亮眼，但当前增长面临多重不确定性。2025年的高基数、海外补库周期进入尾声，市场需求以刚需为主；同时贸易壁垒和关税变化、地区冲突导致的运输成本飙升、物流效率下降等因素，均对行业整体出口走势形成影响。 来源：产业在线，国金证券研究所 来源：产业在线，国金证券研究所 2.1、市场及板块行情回顾 本周沪深300指数-1.41%，中万家电指数-1.86%。个股中，本周涨幅前三名分别为倍轻松（+23.