三部门推动落实“认房不认贷”，白电排产出口强于内销

证券研究报告 2023年08月27日 行业研究——周报 本期内容提要: 周投资观点： ➢三部门推动落实“认房不认贷”政策，利好地产链。住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。通知明确，居民家庭申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。 目前一线及个别二线城市仍执行首套“认房又认贷”政策，我们认为推动落实“认房不认贷”政策为核心城市优化房地产信贷政策打开空间，可使更多购房人能够享受首套房贷款的首付比例和利率优惠，有助于降低居民购房成本，更好满足刚性和改善性住房需求，有望明显提振地产及后周期行业市场信心，与之相关的后周期家电消费需求有望逐步释放。建议关注厨卫、白电核心标的，重点关注老板电器、华帝股份、万和电气、火星人、亿田智能、浙江美大、帅丰电器。 ➢我们认为在国家推动加快冷链物流和各地大型冷库建设的政策下，工商业冷库设备、工程企业有望受益，建议关注效率改善的工业制冷企业冰山冷热和龙头冰轮环境。同时建议关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意。此外，关注有望受益于人民币兑美元汇率贬值的家电出口链企业科沃斯、石头科技、莱克电气、新宝股份等。 行业重点动态追踪： ➢三大白电9月排产发布。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示,2023年9月 家 用 空 调/冰 箱/洗 衣 机 排 产 同 比 去 年 实 绩 分 别+0.9%/+3.3%/-12.1%，其中内销分别同比-9.9%/-3.6%/-19%，外销分别同比+16.2%/+30.7%/+0.3%，整体趋势来看出口显著强于内销。国内方面，家用空调进入淡季，冰洗消费需求复苏较缓；国外方面，去年同期三大白出口基数较低，同时在前期高库存消化后带来补库存需求。 ➢空调阀件Q2发展走势。2023年二季度制冷空调阀件内销市场总规模达1.97亿只，同比增长27.9%，整体行业延续超预期增长。厄尔尼诺影响下全球大范围呈现出的高温天气，促进了空调产品的销售，也助推生产端对上游阀件的采购量快速增长。从细分产品市场来看，二季度内销同比增长幅度最大的是电子膨胀阀，增幅38.0%，远超行业平均水平，截止阀、四通阀、电磁阀、球阀、热力膨胀阀同比增长27.6%、23.5%、22.5%、12.6%、2.5%。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢美的人感科技技术及新品集中亮相。8月24日，主题为“未来·有感”的2023美的品牌之夜暨秋季新品发布会在合肥隆重举行。在此次发布会上，美的发布了全屋智能1+3+4+N系统，演绎了美的X科大讯飞自研的 智能家居行业首个深度AI大模型，同时推出了一系列人感科技产品，包含人感科技▪无烟感烟机、全屋舒适体感家用中央空调、舒适肤感元气洗烘套装、无尘感扫地机系列等。 ➢三部门发文支持合理增加汽车、家电、家居等消费信贷。8月21日，商务部、国家发展改革委、金融监管总局等三部门联合发布《关于推动商务信用体系建设高质量发展的指导意见》，提出积极发展信用销售，促进信用消费发展，支持发展信用融资，规范发展信用评价。具体包括:合理增加对消费者购买汽车、家电、家居等产品的消费信贷支持;深入推进家政服务等民生消费领域信用建设等。鼓励商贸流通企业在风险可控的前提下，积极打造面向消费者的信用应用场景，向消费者提供先用后付、减免押金等灵活交易安排。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格上涨、汇率波动、市场需求不及预期、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点...................................................................51.1周投资观点............................................................51.2重点动态跟踪..........................................................6二、板块走势...................................................................6三、行业数据追踪...............................................................83.1家电股资金流向.........................................................83.2家电主要原材料价格追踪.................................................83.3人民币汇率走势.........................................................93.4出口海运费运价指数....................................................103.5重点公司盈利预测及估值一览............................................10四、风险因素..................................................................11 表目录 表1：认房又认贷城市一览.......................................................5表2：本周家电股北上资金持股比例变化...........................................8表3：本周家电股北上资金持股市值变化...........................................8表4：重点公司盈利预测及估值..................................................10 图目录 图1：SW家电指数本周涨跌幅（%）...............................................7图2：本周家电行业细分板块涨跌幅..............................................7图3：申万一级行业7月28日市盈率..............................................7图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）........................................9图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）........................................9图6：价格:冷轧板卷:1.0mm:上海（元/吨）.......................................9图7：中国塑料城价格指数.......................................................9图8：中间价：美元兑人民币汇率.................................................9图9：上海出口集装箱运价指数（SCFI）..........................................10 1.1周投资观点 1）三部门推动落实“认房不认贷”政策，利好地产链。住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。通知明确，居民家庭申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。 同时，居民换购住房个人所得税优惠政策将得到延续，2024-2025年，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。其中，新购住房金额大于或等于现住房转让金额的，全部退还已缴纳的个人所得税。 目前一线及个别二线城市仍执行首套“认房又认贷”政策，我们认为推动落实“认房不认贷”政策为核心城市优化房地产信贷政策打开空间，可使更多购房人能够享受首套房贷款的首付比例和利率优惠，有助于降低居民购房成本，更好满足刚性和改善性住房需求，有望明显提振地产及后周期行业市场信心，与之相关的后周期家电消费需求有望逐步释放。建议关注厨卫、白电核心标的，重点关注老板电器、华帝股份、万和电气、火星人、亿田智能、浙江美大、帅丰电器。 2）我们认为在国家推动加快冷链物流和各地大型冷库建设的政策下，工商业冷库设备、工程企业有望受益，建议关注效率改善的工业制冷企业冰山冷热和龙头冰轮环境。同时建议关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意。此外，关注有望受益于人民币兑美元汇率贬值的家电出口链企业科沃斯、石头科技、莱克电气、新宝股份等。 1.2重点动态跟踪 【高频数据】三大白电9月排产发布 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示,2023年9月家用空调/冰箱/洗衣机排产同比去年实绩分别+0.9%/+3.3%/-12.1%，其中内销分别同比-9.9%/-3.6%/-19%，外销分别同比+16.2%/+30.7%/+0.3%，整体趋势来看出口显著强于内销。国内方面，家用空调进入淡季，冰洗消费需求复苏较缓；国外方面，去年同期三大白出口基数较低，同时在前期高库存消化后带来补库存需求。 【高频数据】空调阀件Q2发展走势 2023年二季度制冷空调阀件内销市场总规模达1.97亿只，同比增长27.9%，整体行业延续超预期增长。厄尔尼诺影响下全球大范围呈现出的高温天气，促进了空调产品的销售，也助推生产端对上游阀件的采购量快速增长。从细分产品市场来看，二季度内销同比增长幅度最大的是电子膨胀阀，增幅38.0%，远超行业平均水平，截止阀、四通阀、电磁阀、球阀、热力膨胀阀同比增长27.6%、23.5%、22.5%、12.6%、2.5%。 【公司动态】美的人感科技技术及新品集中亮相 8月24日，主题为“未来·有感”的2023美的品牌之夜暨秋季新品发布会在合肥隆重举行。在此次发布会上，美的发布了全屋智能1+3+4+N系统，演绎了美的X科大讯飞自研的智能家居行业首个深度AI大模型，同时推出了一系列人感科技产品，包含人感科技▪无烟感烟机、全屋舒适体感家用中央空调、舒适肤感元气洗烘套装、无尘感扫地机系列等。 【产业动态】三部门发文支持合理增加汽车、家电、家居等消费信贷 8月21日，商务部、国家发展改革委、金融监管总局等三部门联合发布《关于推动商务信用体系建设高质量发展的指导意见》，提出积极发展信用销售，促进信用消费发展，支持发展信用融资，规范发展信用评价。具体包括:合理增加对消费者购买汽车、家电、家居等产品的消费信贷支持;深入推进家政服务等民生消费领域信用建设等。鼓励商贸流通企业在风险可控的前提下，积极打造面向消费者的信用应用场景，向消费者提供先用后付、减免押金等灵活交易安排。 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为-1.15%，沪深300指数涨跌幅为-1.98%，家电板块涨跌幅跑赢沪深0.83个百分点，在所有申万一级行业中排序8/31。 资料来源：Wind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周家电子板块多数下跌，家电零部件（+0.55%）单独上涨，小家电（-5.21%）跌幅相对较大。 资料来源：Wind，信达