医药生物行业周报：专利悬崖驱动外延扩张，MNC并购进入加速期

全球医药M&A重回上行周期，管线缺口推动外部创新需求持续提升

核心观点与关键数据

• 全球医药M&A回暖：2026年全球医药M&A交易金额大幅提升，大额交易占比明显增加。截至2026年8月7日，全球M&A交易数量为152起，已披露的交易总金额约为1653.4亿美元，首付款约为236.44亿美元。虽然交易数量仅占2025年全年的55%，但交易总金额已接近2025年全年，首付款金额已是2025年全年的184%。
• MNC驱动并购加速：大型跨国药企（MNC）的收并购活动是本轮M&A回暖的主要驱动力，其交易金额占比已达到全球市场的71%，首付款占比约87%。2026年MNC的恢复速度明显快于行业整体，已发生45起MNC收并购交易，已披露总交易金额1179.5亿美元。
• 并购驱动因素：本轮并购回暖的主要原因是全球创新药进入新一轮专利悬崖，以及大型药企内部研发周期长、失败率高，导致外部创新成为企业增长战略的重要组成部分。预计到2030年，前25大生物制药公司的收入中约67%可能由收购、合作及License等外部创新贡献。

并购领域分析

• 肿瘤领域：仍是M&A第一大领域，MNC的并购方向已从PD-(L)1等成熟靶点转向下一代精准治疗小分子、新一代ADC及细胞治疗等。2026年以来，肿瘤领域共发生15起MNC作为受让方的M&A交易事件，已披露交易总额合计约542.95亿美元。重点关注下一代靶向治疗小分子、新一代ADC和细胞治疗。
• 自免领域：长效化及深度免疫调节成为MNC并购重点方向。MNC的M&A交易已向IL-13、IgE等靶点上的长效化药物延伸，以及TCE、in vivo CAR-T等深度免疫调节技术。重点关注长效化和给药便利性，以及从长期抑制炎症向“免疫重置”演进的治疗模式。
• 神经领域：MNC逐渐提高对神经领域的战略权重，并购方向从传统神经递质调节进一步向机制更明确、临床验证程度更高的精准治疗拓展。重点关注OX2R激动剂等针对特定神经疾病的药物。

板块行情分析

• 医药生物板块整体上涨：2026年8月第3周医药生物上涨1.92%，跑赢沪深300指数2.53pct。
• 子板块表现：线下药店板块涨幅最大，上涨7.05%；其他生物制品板块上涨5.43%，医疗研发外包板块上涨5.03%，医药流通板块上涨3.66%，体外诊断板块上涨3.21%。中药板块跌幅最大，下跌0.27%。

研究结论与投资建议

• 持续看好创新药及其产业链：我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。
• 标的推荐：月度组合推荐：药明康德、英科医疗、益诺思、凯莱英、信达生物、科伦博泰、前沿生物、普洛药业、康诺亚；周度组合推荐：药明生物、石药集团、热景生物、键凯科技、方盛制药、华兰股份。

风险提示

• 政策变化风险
• 商业化推广不及预期
• 竞争加剧风险