半导体行业点评：半导体设备并购整合进入加速期

芯源微发布两则股转相关公告：第二大股东沈阳先进拟将所持9.49%股份转让给北方华创，交易对价16.9亿元，北方华创未来12个月有意继续增持以取得控制权；第三大股东中科天盛拟公开征集协议转让所持8.41%股份。

芯源微作为光刻涂胶显影环节的国产龙头，产品覆盖28nm以上制程，并布局前道清洗、物理清洗、先进封装湿法设备等，具有稀缺性和国产替代潜力。2024年实现营收17.70亿元，归母净利润2.11亿元。北方华创作为国产半导体设备龙头，产品覆盖刻蚀、薄膜沉积等核心工艺装备，2024年收入预计276.00亿元~317.80亿元。本次入股将补强北方华创的产品线。

半导体设备板块并购整合有望加速。自2024年9月证监会公布“并购六条”以来，金融监管总局推进放宽科技企业并购贷款政策试点，鼓励控股型并购。海外设备龙头厂商如KLA、Lam Research均通过收并购壮大业务。国产设备厂商从细分赛道走向并购重组将带来研发协同效应，增强综合实力。

投资建议：看好北方华创和芯源微并购后的强强联合与产品线拓宽，建议关注拓荆科技、中微公司等平台化拓展的设备龙头厂商。

风险提示：业务整合进度不及预期，新品研发进度不及预期，国产替代导入进度不及预期。