电子行业研究周报：半导体并购整合加速 存储厂商跟进涨价

——电子行业研究周报 投资摘要： 评级增持（维持） 市场回顾 2025年03月20日 上周（3.10-3.14）申万电子行业指数线下跌0.62%，在申万31个行业中排名第29，跑输沪深300指数2.20%。申万电子行业三级子行业中印制电路板、其他电子Ⅲ、LED、被动元件指数涨跌表现相对靠前，分别跑赢沪深300指数7.04%、0.89%、0.54%、0.37%。 王伟分析师SAC执业证书编号：S1660524100001 每周一谈：半导体并购整合加速存储厂商跟进涨价 北方华创拟并购芯源微股权，半导体领域并购整合加速。芯源微3月11日发布公告，公司持股5%以上的股东沈阳先进制造技术产业有限公司拟将其持有的19064915股公司股份以88.48元/股的价格转让给北方华创，占公司总股本的9.49%。此外，同日公司持股5%以上的股东沈阳中科天盛拟通过公开征集转让方式协议转让其持有的全部股份16899750股，占公司总股本的8.41%。北方华创将积极通过参与公开挂牌竞买等方式继续增持公司股份并取得对公司的控制权。芯源微为国内涂胶显影设备细分领域龙头企业，产品包括光刻工序涂胶显影设备和单片式湿法设备，北方华创产品重心在刻蚀机、薄膜沉积等核心工艺设备。半导体设备种类众多，我们认为，该并购有利于北方华创完善在半导体设备领域的产品布局，加速成为国产设备行业龙头和平台型公司，同时在工艺方面，有利于加强两家公司原有不同制造工序设备间的协同、提高工艺精度，在客户粘性和市场开拓方面也将持续受益。另外，上周还有华海诚科、扬杰科技、新相微等发布公告拟进行并购重组。我们认为，半导体制造涉及的设备、材料、芯片设计等领域众多，并购重组空间较大，并购整合为国际半导体巨头重要发展路径，政策导向下国内龙头参与并购重组有利于打开成长空间、加快国产替代水平。 存储涨价获行业企业持续跟进，有望推动存储价格迎来上涨周期。根据财联社报道，继闪迪此前通知4月1日将上调NAND闪存报价后，由于存储原厂减产和生产节奏影响，NAND供货吃紧，美光、三星电子、SK海力士等厂商均将从4月起提高NAND闪存报价，NAND价格回涨速度高于原先预期。根据闪存市场数据，从容量上看，2025年NANDFlash和DRAM bit容量需求较2024年分别增长12%和15%。我们认为，除AI带来的算力服务器这一核心市场增长驱动因素外，技术进步和原厂聚焦先进产能带来的升级产品如QLC和LPDDR、DDR5等也有望迎来放量增长，带动存储行业价值提升。随着存储上游控产、库存消化，以及AI应用扩大带来企业数据中心eSSD、大模型本地部署和终端换机等新增需求，行业供需关系或将逐步改善，存储价格和需求有望逐步回升。建议关注佰维存储、澜起科技、德明利、江波龙等存储模组公司，兆易创新、北京君正、普冉股份、东芯股份、澜起科技、聚辰股份等端侧存储和芯片设计企业。 相关报告 1、《电子行业研究周报：闪迪发布涨价计划中国RISC-V生态建设加速》2025-03-13 2、《电子行业研究周报：英伟达发布季报存储供需有望好转》2025-03-053、《电子行业研究周报：国内算力资本开支有望加速》2025-02-27 投资策略：随着存储上游控产、库存消化，以及AI应用扩大带来企业数据中心eSSD、大模型本地部署和终端换机等新增需求，行业供需关系或将逐步改善，存储价格和需求有望逐步回升。建议关注佰维存储、澜起科技、德明利、江波龙等存储模组公司，兆易创新、北京君正、普冉股份、东芯股份、澜起科技、聚辰股份等端侧存储和芯片设计企业。建议关注AI需求驱动和国产替代逻辑下的AI产业链及端侧消费电子相关标的，先进制程代工企业、半导体设备和零部件及材料公司。 风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧 1.市场回顾 上周（3.10-3.14）申万电子行业指数线下跌0.62%，在申万31个行业中排名第29，跑输沪深300指数2.20%。 本月（3.1-3.14）申万电子行业指数上涨2.11%，在申万31个行业中排名第25，跑输沪深300指数0.89%。 年初至今（1.1-3.14）申万电子行业指数上涨10.29%，在申万31个行业中排名第6，跑赢沪深300指数8.47%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 上周（3.10-3.14）申万电子行业三级子行业中印制电路板、其他电子Ⅲ、LED、被动元件指数涨跌表现相对靠前，分别跑赢沪深300指数7.04%、0.89%、0.54%、0.37%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 上周（3.10-3.14）万得半导体概念指数中第三代半导体指数、半导体材料指数、半导体设备指数、中芯国际产业链指数、长江存储指数、光刻机指数、先进封装指数涨跌幅分别为0.56%、-0.44%、-1.14%、-1.41%、-1.87%、-2.02%、-2.40%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 截至3月14日，费城半导体指数收于4598.79点、周下跌0.7%。台湾半导体指数收于597.42点、周下跌4.2%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 2.每周一谈：半导体并购整合加速存储厂商跟进涨价 北方华创拟并购芯源微股权，半导体领域并购整合加速。芯源微3月11日发布公告，公司持股5%以上的股东沈阳先进制造技术产业有限公司拟将其持有的19064915股公司股份以88.48元/股的价格转让给北方华创，占公司总股本的9.49%。此外，同日公司持股5%以上的股东沈阳中科天盛拟通过公开征集转让方式协议转让其持有的全部股份16899750股，占公司总股本的8.41%。北方华创将积极通过参与公开挂牌竞买等方式继续增持公司股份并取得对公司的控制权。芯源微为国内涂胶显影设备细分领域龙头企业，产品包括光刻工序涂胶显影设备和单片式湿法设备，北方华创产品重心在刻蚀机、薄膜沉积等核心工艺设备。半导体设备种类众多，我们认为，该并购有利于北方华创完善在半导体设备领域的产品布局，加速成为国产设备行业龙头和平台型公司，同时在工艺方面，有利于加强两家公司原有不同制造工序设备间的协同、提高工艺精度，在客户粘性和市场开拓方面也将持续受益。另外，上周还有华海诚科、扬杰科技、新相微等发布公告拟进行并购重组。我们认为，半导体制造涉及的设备、材料、芯片设计等领域众多，并购重组空间较大，并购整合为国际半导体巨头重要发展路径，政策导向下国内龙头参与并购重组有利于打开成长空间、加快国产替代水平。 存储涨价获行业企业持续跟进，有望推动存储价格迎来上涨周期。根据财联社报道，继闪迪此前通知4月1日将上调NAND闪存报价后，由于存储原厂减产和生产节奏影响，NAND供货吃紧，美光、三星电子、SK海力士等厂商均将从4月起提高NAND闪存报价，NAND价格回涨速度高于原先预期。根据闪存市场数据，从容量上看，2025年NAND Flash和DRAM bit容量需求较2024年分别增长12%和15%。我们认为，除AI带来的算力服务器这一核心市场增长驱动因素外，技术进步和原厂聚焦先进产能带来的升级产品如QLC和LPDDR、DDR5等也有望迎来放量增长，带动存储行业价值提升。随着存储上游控产、库存消化，以及AI应用扩大带来企业数据中心eSSD、大模型本地部署和终端换机等新增需求，行业供需关系或将逐步改善，存储价格和需求有望逐步回升。建议关注佰维存储、澜起科技、德明利、 江波龙等存储模组公司，兆易创新、北京君正、普冉股份、东芯股份、澜起科技、聚辰股份等端侧存储和芯片设计企业。 资料来源：ifind，申港证券研究所 资料来源：ifind，申港证券研究所 3.重要公告 芯源微：3月11日发布关于筹划控制权变更进展暨复牌的公告。因公司持股5%以上的股东沈阳先进制造技术产业有限公司于2025年3月10日与北方华创科技集团股份有限公司签署了《股份转让协议》，先进制造拟将其持有的19,064,915股公司股份以88.48元/股的价格转让给北方华创，占公司总股本的9.49%。此外，同日公司持股5%以上的股东沈阳中科天盛自动化技术有限公司拟通过公开征集转让方式协议转让其持有的全部股份16,899,750股，占公司总股本的8.41%。北方华创将积极通过参与公开挂牌竞买等方式继续增持公司股份并取得对公司的控制权。公司的相关证券于3月11日复牌。 胜宏科技：3月10日发布2024年度业绩快报和2025年第一季度业绩预告。2024年公司实现营业收入1,073,146.95万元，较上年同期增长35.31%；实现归属于上市公司股东的净利润116,104.01万元，较上年同期增长72.94%。2025年一季度预计实现归属于上市公司股东的净利润78,000万元–98,000万元，比上年同期增长：272.12%-367.54%。 世华科技：3月11日发布2024年年度报告。公司2024年实现营收794,683,393.68元，比上年同期增长55.36%，归属于上市公司股东的净利润279,658,392.80元，比上年同期增长44.56%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润259,304,435.37元，比上年同期增长54.62%。 中科飞测：3月12日发布2024年度向特定对象发行A股股票预案（修订稿）。本次向特定对象拟发行股票总数不超过96,000,000股（含本数），不超过发行前股本 的30%。本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过人民币250,000.00万元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额拟投入以下项目：上海高端半导体质量控制设备研发测试及产业化项目，总部基地及研发中心升级建设项目和补充流动资金。 深 南 电 路 ：3月13日 发 布2024年 年 度 报 告 。公 司2024年 实 现 营 收17,907,445,251.30元，同比增长32.39%，归母净利润1,877,565,481.01元，同比增长34.29%，扣非归母净利润1,739,872,642.10元，同比增长74.34%。 鹏鼎控股：3月12日发布2024年度业绩快报。2024年实现营收3,514,038.45万元，同比增长9.59%，归母净利润362,035.14万元，同比增长10.14%，扣非归母净利润353,137.54万元，同比增长11.40%。 歌华有线：3月13日发布2024年度业绩快报。2024年实现营收2,314,120,799.80元，同比下降4.92%，归属于上市公司股东的净利润-72,546,306.30元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-101,726,401.40元。 深圳华强：3月14日发布2024年年度报告。2024年公司实现营业收入219.54亿元，同比增长6.60%，实现归母净利润2.13亿元，同比减少54.43%，实现扣非归母净利润1.61亿元，同比减少63.67%。 光智科技：3月15日公布2024年年度报告。2024年公司实现营业收入14.55亿元，同比增长43.82%，归母净利润0.12亿元，同比增长105.09%，扣非归母净利润-0.37亿元，同比增长85.42%。 4.行业动态 三星布局玻璃中介层与玻璃基板材料 3月10日消息，根据韩国媒体sedaily报导，三星半导体部门目前正在开发玻璃中介层技术，目的是替代当前的硅中介层产品，以进一步提升芯片性能。与此同时，三星旗下的三星电机也在开发玻璃基板，计划于2027年量产。三星预计，这两大技术有望共同推动提升芯片性能的提升，成为未来在市场上的竞争利器。 报导指出，当前的中介层是指连接半导体基板和芯片的关键部分。目前，中介层主要由硅材料所制作而成，其不断上涨的价格也成为高性能半导体成