医药生物行业周报：手术机器人行业或进入商业化和政策加速期，关注天智航、微创机器人-B

发布时间：2026-01-12 医药生物行业报告 （2026.1.5-2026.1.9） 行业投资评级 手术机器人行业或进入商业化和政策加速期，关注天智航、微创机器人-B 强于大市 |维持 l本周主题：手术机器人行业或进入商业化和政策加速期 商业化方面，根据众成数科数据，2025 年 1-11 月手术机器人销量 332 台，同比微增 3.75%；总销售额 29.73 亿元，同比小幅下滑 0.87%。腔镜手术机器人作为市场规模最大的赛道，1-11 月实现销量 119 台、销售额 18.23 亿元，分别占总量的 35.8%、61.3%。骨科手术机器人实现销量 86 台、销售额 6.54 亿元，销量同比增长 17.81%、销售额同比增长 21.62%，销量和销售额齐增，且销售额增速高于销量增速。政策方面，国家统一机器人手术收费框架，临床价值将成商业化破冰关键。12 月 5 日，国家医疗保障局正式发布《手术和治疗类辅助操作类立项指南（试行）（征求意见稿）》，首次从国家层面针对机器人手术、远程手术等相关辅助操作构建起价格管理框架，有望推动行业从量变到质变发展。 收盘点位8716.352 周最高9323.4952 周最低6790.4 受益标的：微创机器人-B：公司全球化战略正快速得到市场验证，海外竞争力持续提升。公司正在全球市场构建起可复制、可扩展、可持续加速的增长曲线，实现在全球不同地域成熟医疗体系内的常态化、网络化、规模化使用。国内方面，随着腔镜机器人配置证政策宽松化，公司有望在余量中继续保持优势，以及收费政策优化，行业渗透率有望持续提升。公司商业化迈入发展加速阶段，26 年有望实现盈亏平衡。天智航：根据医装数胜数据，2025 年，天智航在国内骨科手术机器人市场份额排名稳居第一，市占率超 40%，招采中标数量达到42 台（含技术服务装机），占据国内骨科手术机器人市场主导地位。我们认为公司拥有全球首个能实现全骨科手术机器人，具备领先优势。随着手术量快速提升，耗材和服务收入有望成为公司未来主要增长点。 研究所 分析师:盛丽华SAC 登记编号:S1340525060001Email:shenglihua@cnpsec.com 近期研究报告 《零售药店行业加速出清，行业集中度提升龙头受益》 - 2026.01.05 l本周行情回顾 本周（2026 年 1 月 5 日-1 月 9 日），A 股申万医药生物上涨 7.81%，板块整体跑赢沪深 300 指数 5.03pct，跑赢创业板指 3.92pct。在申万 31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第 6 位。本周申万医药子板块中，医院板块涨跌幅排名第一，上涨 13.92%；线下药店板块表现相对较差，本周上涨 4.15%。 l行业观点 1、创新药及产业链：26 年初创新药板块行情止跌情绪回暖，除大盘仍以科技风格为主的因素外，海外医药产业相关进展也构成较强催化，如 Arrowhead 读出 siRNA 药物减重的良好数据带动小核酸赛道升温、Alumis 取得 TKY2 抑制剂的优易数据带动益方生物等关注度提升以及 Revolution 的并购新闻和 Monte Rosa 读出 NEK7 分子胶潜力数据使得 RAS 领域和分子胶领域映射有所表现，整体上创新药板块以新技术催化为主，带动其他方向全面开花。考虑到 26 年 JPM 大会召 开在即，除更新临床数据外，预计 BD 层面也将更进一步，看好创新药板块后续行情走势。标的建议关注确定性高、BD 预期扰动相对小的标的：信达生物、三生制药、康方生物、映恩生物、维立志博、乐普生物、康诺亚等。 看好 26 年产业链公司如 CXO 以及生命科研服务板块的投资机会，从需求端来看，海外研发及生产外包需求稳定回暖，国内 BigPharma研发支出逐年稳步提升、Biotech 伴随今年板块情绪回暖以及 IPO 增多逐步走出底部，研发外包需求提振有望在 26 年兑现；从供给端来看，经过 20-23 年行业景气快速提升-上游产能扩张竞争加剧-盈利下滑行业去产能的周期后，目前整体价格水平已处于底部待回暖的区间，供给端的出清也逐渐稳定，26 年有望随着需求旺盛盈利得到进一步修复。 建议关注标的：药明康德、药明合联、泰格医药、昭衍新药、普蕊斯、皓元医药等。 2、医疗器械：医疗器械板块利润有望逐步恢复增长。受医疗反腐、高值耗材集采及医疗设备以旧换新落地节奏影响，25 年前三季度医疗器械行业利润整体承压。我们认为随集采反内卷逐步落实，器械集采有望纠偏，此将带来预期差与估值修复；政策持续加码，器械集采反内卷、医疗设备以旧换新、大型设备配置证稳步推进；脑机接口、AI 医疗、手术机器人重视程度提升，相关板块有望得到催化。 3、医药商业：2026 年龙头药店利润率有望提升。新店、次新店业绩待释放，降租等控费举措逐步贡献报表；各家龙头药店积极迎接行业周期进行门店调改优化，优化产品结构，医保依存度低的品种占比有望提升，2026 年利润率有望提升。 我们看好龙头药房凭借其专业化的服务能力、强大的供应链体系、数字化精细化的管理以及内控合规体系在行业整合阶段强者恒强。推荐标的：益丰药房、大参林。 l风险提示： 企业研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。 目录 1手术机器人行业或进入商业化和政策加速期.....................................................52行业观点及投资建议........................................................................102.1行情回顾 ............................................................................. 102.2近期观点 ............................................................................. 103板块行情..................................................................................133.1本周生物医药板块走势..................................................................133.2医药板块整体估值......................................................................154风险提示..................................................................................16 图表目录 图表 1： 2025 年 1-11 月手术机器人销量及增速 ............................................... 5图表 2： 2025 年 1-11 月手术机器人细分赛道销售情况 ......................................... 5图表 3： 2025 年国内骨科手术机器人各品牌市场份额（不含未披露品牌的招采数据） .............. 6图表 4： 2022-2025 年前三季度国内骨科手术机器人手术量及变化 ............................... 6图表 5： 国产已获批腔镜机器人 ............................................................ 7图表 6： 本周申万医药指数走势 ........................................................... 10图表 7： 本周生物医药子板块涨跌幅 ....................................................... 10图表 8： 本周申万各大子板块涨跌幅 ....................................................... 14图表 9： 本周恒生各大子板块涨跌幅 ....................................................... 14图表 10： A 股医药生物公司本周涨跌幅 TOP5 ................................................ 15图表 11： 港股医药生物公司本周涨跌幅 TOP5 ................................................ 15图表 12： 2010 年至今医药板块整体估值溢价率 .............................................. 15图表 13： 2010 年至今医药各子行业估值变化情况 ............................................ 16 1手术机器人行业或进入商业化和政策加速期 2025 年 1-11 月骨科手术机器人呈现量、额齐增长。根据众成数科数据，2025年 1-11 月手术机器人销量 332 台，同比微增 3.75%；总销售额 29.73 亿元，同比小幅下滑 0.87%。腔镜手术机器人作为市场规模最大的赛道，1-11 月实现销量119 台、销售额 18.23 亿元，分别占总量的 35.8%、61.3%。骨科手术机器人实现销量 86 台、销售额 6.54 亿元，销量同比增长 17.81%、销售额同比增长 21.62%，销量和销售额齐增，且销售额增速高于销量增速。 资料来源：众成数科、中邮证券研究所 资料来源：众成数科、中邮证券研究所 天智航占据骨科手术机器人主导地位。根据医装数胜数据，2025 年，天智航在国内骨科手术机器人市场份额排名稳居第一，市占率超 40%，招采中标数量达到 42 台（含技术服务装机）；键嘉医疗位列第二、元化智能和罗森博特科技并列第三位，前四名品牌销额市场集中度为 69.41%，同比提升 1.67 个百分点。 手术量作为骨科手术机器人行业发展的核心指标，不仅是临床价值的量化体现，更是代表商业模式成熟、技术迭代升级、市场规模扩张与政策生态完善的关键指征。在手术机器人装机量持续新高的背景下，2025 年前三季度国内骨科机器人手术量达到 4.85 万例，其中天智航天玑骨科手术机器人手术量超 3.5 万例，占比超过 70%。 资料来源：医装数胜、中邮证券研究所 资料来源：医装数胜、中邮证券研究所 腹腔手术机器人进入百花齐放阶段。2026 年 1 月 5 日，国家药监局公布医疗器械批准文件送达信息，显示武汉联影智融医疗科技有限公司的胸腹腔内窥镜手术系统获批，至此腔镜机器人赛道迎来重磅玩家。目前国产腔镜手术机器人进入密集获批阶段，目前已远超 10 家拿证，已 9 家品牌实现商业化，同时需求端也在持续释放，预计到 2030 年，全国三级医院大多均会配置，届时装机有望超4000 台。截至目前，十四五配置证已释放超 460 张，总量为 559 张，需求进一步释放。 国家统一机器人手术收费框架，临床价值将成商业化破冰关键。12 月 5 日，国家医疗保障局正式发布《手术和治疗类辅助操作类立项指南（试行）（征求意见稿）》（以下简称《指南》），首次从国家层面针对机器人手术、远程手术等相关辅助操作构建起价格管理框架。长久以来，机器人手术、远程手术等新兴医疗技 术由于技术集成度高、操作流程复杂，在辅助操作收费方面一直面临项目分散、边界不清、地区差异大等难题。这种现状不仅限制了产业创