铁合金周报：价格短期出现阶段性修复，但驱动有限，预计仍维持底部震荡格局

铁合金周报 2026/08/15 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 锰硅产业链示意图 硅铁产业链示意图 周度评估及策略推荐 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 上周，锰硅盘面价格延续小幅反弹，周度涨幅132元/吨或+2.32%。技术形态角度，锰硅盘面价格仍延续中期下跌趋势，向上临界，短期关注价格对于趋势线的摆脱情况，以及上方在5850元/吨与5950元/吨（针对加权指数）附近压力位情况。 上周，硅铁盘面价格呈现震荡格局，周度涨幅46元/吨或+0.78%。技术形态角度，硅铁盘面价格在三角收敛区间末端向上摆脱，随后进行震荡盘整，始终压制在6000元/吨之下，整体走势形态松散不规则（持续性可能偏差且波动较大）。后续关注上方6000元/吨（针对加权指数，下同）及6100元/吨附近阻力位置情况。 周度要点小结 ◆锰硅方面，天津6517锰硅现货市场报价5750元/吨，环比+120元/吨；期货主力（SM609）收盘报5828元/吨，环比+124元/吨；基差112元/吨，环比-4元/吨，处于历史统计值的偏中性水平。硅铁方面，天津72#硅铁现货市场报价6320元/吨，环比+20元/吨；期货主力合约（SF611）收盘价5926元/吨，环比+26元/吨；基差394元/吨，环比-6元/吨，基差处于历史统计值的高位水平。 ◆利润：锰硅方面，钢联口径锰硅测算即期利润环比回升，内蒙97元/吨，环比+96元/吨；宁夏-92元/吨，环比+115元/吨；广西-385元/吨，环比+83元/吨。硅铁方面，钢联口径内蒙硅铁生产利润-62/吨,环比-8元/吨；宁夏-86元/吨，环比+12元/吨；青海345元/吨，环比-22元/吨。 ◆成本：锰硅方面，钢联口径内蒙锰硅即期成本（含折旧等费用)在5603元/吨，环比+4元/吨；宁夏在5742元/吨，环比+6元/吨；广西在6135元/吨，环比-33元/吨。硅铁方面，钢联口径内蒙地区硅铁生产成本（含折旧等费用) 5662元/吨，环比+28元/吨；宁夏地区5636元/吨，环比-12元/吨；青海地区5235元/吨，环比+22元/吨。 ◆供给：钢联口径锰硅周产量16.04万吨，环比+0.34万吨。钢联口径硅铁周产量11.19万吨，环比+0.14万吨。 ◆需求： 螺纹钢周产量182.55万吨，环比-7.25万吨。日均铁水产量为238.2万吨，环比+0.17万吨。2026年6月，金属镁累计产量8.72万吨，环比上月-0.12万吨，1-6月累计产量51.49万吨，累计同比+10.89万吨，累计同比+26.82%。2026年1-6月，我国累计出口硅铁21.62万吨，同比+1.62万吨或+8.08%； 周度要点小结 ◆库存：测算锰硅显性库存为78.14吨，环比-1.72万吨，显性库存仍处于同期高位水平；测算硅铁显性库存为11.06万吨，环比+0.08万吨，仍处在同期偏低水平； ◆小结及展望：宏观方面，随着美国7月份CPI（符合市场预期）及PPI（低于市场预期）的陆续公布，市场对于9月议息会议加息的预期持续回落。此外，近期存储及CPO相关板块出现较明显回升。前期我们提到的三个宏观风险，即加息预期与长端收益率上行、科技股去杠杆、日元问题，短期均未再出现边际走差情况，市场风险偏好持续回升。 ◆铁合金自身基本面情况来看，锰硅行业依旧维持明显过剩的格局，短期产量下滑阶段性收窄过剩幅度，但本周随着利润的回升供给已有所反弹，且建材端产量仍在下行，阶段性收紧的供求结构边际有所转弱。另外，锰矿端虽本周在触及下方支撑后略有企稳迹象，但价格表现仍旧偏弱。锰硅需求更多依赖成材，即下游更多挂钩房地产、基建行业，而今年以来，这二者仍旧表现疲软（钢厂通过主动下调铁水流向，降低建材产量以匹配需求的下滑，这对于锰硅的需求是持续的压制）。在7月政治局会议通稿中，对于房地产的提及缩减至半句话，地产行业的低位进一步边缘化。而同时，通稿中并未出现城市更新，这是低于我们预期的，在年中报告中，城市更新所带来的需求增量是我们认为的重要需求补充项。硅铁方面，整体供需结构相较锰硅而言表现较为良好，随着甘肃地区电价成本的上移以及其导致的部分产能的停产检修，盘面价格向上出现了明显的修复。但我们认为这仍不足以支撑一段趋势线的上涨行情，主要在于当下情况对于供给的限制性并不强烈，电力方面尚未出现明显紧缺和对于供给的强约束性，这意味着价格上涨与低开工率这二者必然是难以长久共同存在的，价格一旦在当前基础上继续上涨，给出宁夏地区利润，则对应地区的开工随时面临恢复的情况，这一预期预计将持续打压做多的资金，这可能也是价格仍在5950元/吨附近长久犹豫的原因之一。后续来看，我们认为在锰矿没有突发因素带动价格企稳明显回升或者内需出现改善之前，锰硅或持续维持相对偏弱势的局面。硅铁方面则建议持续关注今夏电力方面的情况，尤其是在今年西南及西北地区气温显著偏炎热的背景下。但除非电力方面预到相对明显的紧缺，造成铁合金供给端的强约束（该情形下锰硅也会向上），不然预计硅铁也难以给出持续性的趋势上涨行情。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/14，天津6517锰硅现货市场报价5750元/吨，环比+120元/吨；期货主力（SM609）收盘报5828元/吨，环比+124元/吨；基差112元/吨，环比-4元/吨，处于历史统计值的偏中性水平。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/14，天津72#硅铁现货市场报价6320元/吨，环比+20元/吨；期货主力合约（SF611）收盘价5926元/吨，环比+26元/吨；基差394元/吨，环比-6元/吨，基差处于历史统计值的高位水平。 利润及成本 锰硅生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/14，钢联口径锰硅测算即期利润环比回升，内蒙97元/吨，环比+96元/吨；宁夏-92元/吨，环比+115元/吨；广西-385元/吨，环比+83元/吨。 锰硅生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/14，南非矿报33元/吨度，环比+0.2元/吨度；澳矿报37.8元/吨度，环比+0.1元/吨度；加蓬矿报37.8元/吨度，环比+0.1元/吨度；市场等外级冶金焦报价1515元/吨，环比-55元/吨。 锰硅生产成本 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 6月份，锰矿进口量301.7万吨，环比+28.9万吨，同比=33.45万吨。1-6月累计进口1749.14万吨，累计同比+305.54万吨或+21.17%。其中，南非6月份进口158.9万吨，环比+0.2万吨；澳洲进口44.4万吨，环比-4.59万吨；加蓬进口41.2万吨，环比+13.5万吨；加纳进口25.1万吨，环比+7.9万吨。（7月份数据未更新） 锰硅生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/07，锰矿港口库存报583.9吨，环比+5.9万吨。 锰硅生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为75.2万吨，环比-3.1万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计166.6万吨，环比-1.5万吨。 锰硅生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/14，主产区中，内蒙电价环比上调0.01元/度，宁夏、广西持稳；钢联口径内蒙锰硅即期成本（含折旧等费用)在5603元/吨，环比+4元/吨；宁夏在5742元/吨，环比+6元/吨；广西在6135元/吨，环比-33元/吨。 硅铁生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/14，钢联口径内蒙硅铁生产利润-62/吨,环比-8元/吨；宁夏-86元/吨，环比+12元/吨；青海345元/吨，环比-22元/吨。 硅铁生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/14，西北地区硅石报价200元/吨，环比持稳。兰炭小料报价820元/吨，环比持稳。 硅铁生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/14，主产区中，甘肃电价上调0.045元/度，内蒙上调0.01元/度，青海上调0.03元/度，宁夏及陕西电价环比持稳；钢联口径内蒙地区硅铁生产成本（含折旧等费用)5662元/吨，环比+28元/吨；宁夏地区5636元/吨，环比-12元/吨；青海地区5235元/吨，环比+22元/吨。 供给及需求 供给：锰硅总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/14，钢联口径锰硅周产量16.04万吨，环比+0.34万吨。2026年7月份，钢联口径锰硅产量76.43万吨，环比-3.01万吨，1-7月累计产量557.19万吨，累计同比-13.89万吨或-2.43%。 供给：锰硅各主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给：锰硅各主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给：锰硅各主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给：硅铁总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/14，钢联口径硅铁周产量11.19万吨，环比+0.14万吨。2026年7月份硅铁产量50.66万吨，环比上月+2.33万吨，1-7月累计产量321.85万吨，累计同比+8.08万吨或+2.58%。 供给：硅铁各主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2026年8月，河钢集团锰硅招标量为16600吨，环比+1200吨，同比+500吨；锰硅招标价为5880元/吨，环比-70元/吨。2026年8月，河钢集团75B硅铁合金招标量为2740吨，环比-640吨，同比-95吨；硅铁招标价6180元/吨，环比+50元/吨。 需求：锰硅表观消费及螺纹产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/14，钢联口径锰硅周表观消费量11.40吨，环比-0.03万吨。螺纹钢周产量182.55万吨，环比-7.25万吨。 需求：下游钢铁消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/14，日均铁水产量为238.2万吨，环比+0.17万吨。2026年1-6月份,统计局口径粗钢累计产量4.99亿吨，累计同比-945万吨或-1.86%。（7月份数据未更新） 需求：下游钢铁消费 •截至2026/08/14，钢联数据显示，钢厂盈利率环比+1.74pct，报33.77%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求：金属镁 资料来源：铁合金在线、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2026年6月，金属镁累计产量8.72万吨，环比上月-0.12万吨，1-6月累计产量51.49万吨，累计同比+10.89万吨，累计同比+26.82%。（7月份数据未更新）