石油沥青周报：市场底部信号开始出现，但上行驱动仍不足

核心观点 市场分析 本周沥青期货市场表现：近期原油价格连续下跌，且沥青自身基本面表现疲软，沥青市场延续弱势，盘面低位震荡运行。BU主力合约周度跌幅录得0.36%。 供应方面：参考隆众资讯数据，本周国内重交沥青77家企业产能利用率为29.0%，环比下降0.7%。克石化、辽河石化以及辽宁臻德维持低负荷生产，加之河北鑫海大装置停产，导致产能利用率下降。 需求方面：国内沥青终端需求表现疲软，随着气温下降北方需求将进一步下滑。未来一周，冷空气势力增强，我国大规模降温，北方地区部分道路项目也将逐步停工，沥青刚性需求或延续季节性下滑走势；与此同时，南方地区需求表现平稳为主，但难以对冲北方地区需求的减少。此外，冬储需求尚未明确释放，市场情绪依然偏谨慎。 库存方面：参考隆众资讯数据，截至11月13日，国内54家沥青样本厂库库存共计69.1万吨，较11月10日增加0.4%；与此同时，国内沥青104家社会库库存共计114.5万吨，较11月10日减少1.9%。 近期在原油价格下跌、沥青自身基本面表现疲软的背景下，现货与盘面连续走低。但在价格跌至低位后，市场底部信号开始出现。具体来看，在炼厂开工率和产量出现下滑态势，前期资源集中释放后，北方炼厂出现限量提货紧张的情况。不过目前冬储需求还没有明确释放的迹象。市场情绪相对平淡，反弹动力仍不足。整体来看，沥青市场下行压力有所缓解，但上行驱动仍不足。 策略 单边：谨慎偏空，等待底部信号夯实跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 风险 原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等 图表 图1：重交沥青：市场价格：西南地区（日度）单位:元/吨..................................................................................................3图2：重交沥青：市场价格：西北地区（日度）单位：元/吨.............................................................................................3图3：重交沥青：市场价格：山东省（日度）单位：元/吨.................................................................................................3图4：重交沥青：市场价格：华南地区（日度）单位:元/吨................................................................................................3图5：重交沥青：市场价格：华东地区（日度）单位：元/吨...............................................................................................3图6：重交沥青：市场价格：华北地区（日度）单位：元/吨.............................................................................................3图7：沥青：产量：华南地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图8：沥青：产量：华北地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图9：沥青：产量：华东地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图10：沥青：产量：山东省（周度）单位：万吨................................................................................................................4图11：沥青：独立炼厂：产量（周度）单位：万吨............................................................................................................4图12：沥青：产量：全国（周度）单位：万吨....................................................................................................................4图13：道路市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图14：防水市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图15：船燃市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图16：焦化市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图17：沥青炼厂库存-隆众口径单位：万吨...........................................................................................................................5图18：沥青社会库存-隆众口径单位：万吨...........................................................................................................................5 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：百川资讯，华泰期货研究院 资料来源：百川资讯，华泰期货研究院 资料来源：百川资讯，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房