股指期货数据观察：盈利修复确认但隐忧仍存，股指短期或维持震荡格局

盈利修复确认但隐忧仍存，股指短期或维持震荡格局 2026年6月28日 项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 核心观点 主要观点 •6月27日国家统计局公布的数据显示，1—5月份全国规模以上工业企业实现利润总额31439.6亿元，同比增长18.8%，较1—4月加快0.6个百分点。5月单月利润同比增长21.1%，虽较4月的24.7%有所回落，但仍显著高于一季度的15.5%。营收端同样呈现改善，1—5月营业收入同比增长5.5%，较1—4月加快0.3个百分点。营业收入利润率升至5.56%，达2024年以来各月累计最高水平。数据确认了此前市场所期待的盈利修复趋势，规模以上工业企业利润及四大指数成分股归母净利润同比呈震荡上行态势，利润驱动阶段的基本面依然存在明显支撑。 •然而，盈利修复的成色并非均匀分布。从行业结构看，利润增长高度集中于上游及少数高景气赛道，电子行业利润增长103.9%，原材料制造业利润增长83.1%，有色行业利润增长117.1%，高技术制造业利润增长44.7%。与之形成鲜明对比的是，汽车制造业利润下降19.8%，电气机械和器材制造业下降13.7%，金属矿物制品业下降48.9%。盈利增长板块主要集中在石油、化工、有色、电子行业，反映能源涨价、AI算力及新能源需求的影响，而中游装备制造、下游消费等板块利润增速多数承压。产成品存货增速进一步升至8.8%，周转天数增至21.6天，应收账款回收期边际提升，下游客户对高价产品的接受度偏低。进厂价格向出厂价格的传导阻力依然明显，中下游利润空间持续承压，利润修复的全面性与可持续性尚待进一步观察。 股指期货 •外部宏观环境趋于收紧。美元指数接连突破100、101关键整数关口。美联储6月议息会议点阵图显示近半数委员支持年内加息。强势美元与加息预期的强化，从全球流动性和权益资产估值两个层面对A股形成压力。 2•综合来看，盈利修复的趋势性确认构成了股指市场正面支撑，但行业分化加剧、价格传导受阻以及外部流动性收紧的约束下，短期股指或在震荡中等待更多数据验证。 目录 01 宏观数据追踪04 02 股指期货数据追踪13 目录CONTENTS 宏观数据追踪 指数估值水平 指数估值水平 期市资金流动 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎