乙二醇月报：供需格局好转，但隐忧仍存

乙二醇月度报告总结

行情回顾

4月乙二醇价格震荡下探，受原油价格下跌和成本支撑不足影响。随着宏观环境改善，价格有所修复，但整体仍震荡下行。下游聚酯负荷维持高位，但纺织服装出口受阻，需求偏悲观。

基本面情况与核心驱动力

1. 供需结构改善

• 库存：4月华东港口平均库存67.78万吨，月末68.07万吨，环比上升5.97万吨。
• 供应：国内开工小幅提升，月均58.74%，油制MEG 66.63%，煤制MEG 46.75%。装置变动包括中化学、扬巴等停车检修，陕煤等重启。
• 进口：3月进口69.20万吨，环比上升16.52%，同比上升53.50%，均价550.43美元/吨。预计5月进口维持高位，约60万吨。

2. 供应缩减

• 利润：4月煤制MEG利润382.3元/吨，处于低位。
• 成本支撑：5月原油和煤炭价格稳定，成本支撑较强。
• 装置检修：存在季度检修计划，美国进口不确定性增加，供应或缩量。

3. 消费支撑仍存，但存在降负预期

• 库存：FDY、POY、DTY及涤纶短纤库存天数分别为26.6天、16.3天、27.5天、14.63天，总体下滑。
• 价格：聚酯产品价格下跌明显，现金流维持低位。
• 负荷：下游坯布库存、接单和开机与2022年同期相似，关税和信心疲弱导致需求堵塞。
• 未来预期：原料低位刺激抄底，聚酯产销时有放量，但现金流和库存压力增大，聚酯负荷或下滑，夏季高温进一步减产。

后市展望

• 宏观与成本：市场情绪谨慎，原油和煤炭价格稳定，成本支撑尚可。
• 供需格局：供应端春检增加，进口支撑存在，需求端短期高位但未来转弱。
• 价格预测：预计5月乙二醇价格小幅回升为主。

风险提示

宏观风险、原油大幅波动。