新能源及有色金属月报：双硅持续震荡，供需双弱格局仍待好转

工业硅：需求持续萎靡，供应收缩仍无法匹配需求 现货市场 供应：工业硅方面，2月春节假期叠加传统光伏淡季，厂家开工率较低，新疆部分大厂仅半数开炉，供应端收缩明显。 消费：2月下游需求萎靡。多晶硅天量库存下，去库进度缓慢，虽有4月取消光伏出口退税后带来的抢出口拉动，但效果不如预期明显，导致需求传导至工业硅受阻，市场交投半停滞，业者观望情绪浓厚。有机硅进入平稳消化阶段，挺价情绪强，单体厂接单充足。铝合金行业整体开工率保持稳定，多以按需采购为主。 进口方面：据海关数据，2025年12月工业硅出口量在5.90万吨，环比增加8%同比增加2%。2025年1-12月份工业硅累计出口量在72.06万吨，同比减少1%。进口方面：2025年1-12月累计进口量在1.21万吨，同比减少59%。3月预计有机硅与铝合金开工相对持稳，多晶硅受高库存压力，大厂减产效果不如预期显著，预计产量仍小幅下滑，总体消费端持续萎靡。 库存：据SMM数据，截止2月26日，周度社会库存56万吨，较上周微幅减少。3月供应预计收缩，但供需双弱格局下，库存去化艰难。 成本利润：供应收缩下，工业硅价格存在支撑，但2月金属硅整体市场价格向下调整，据百川，截至2月25日，中国标准可交割553出厂含税参考价格8568元/吨，较2026年2月初价格8856元/吨，环比下跌2.66%（-288元/吨）。价格基本趋近成本线，企业获利艰难。 价格：工业硅主力合约盘面价格从月初8795元/吨变化至8395元/吨，盘中最低下跌至8335元/吨，整体偏弱运行。现货方面，根据SMM数据，SMM华东不通氧553#均价在9150元/吨；通氧553#在9150元/吨；521#在9350元/吨；441#在9350元/吨；421#在9600元/吨；421#有机硅用在9850元/吨；3303#在10300元/吨，现货价格下跌。 策略 工业硅价格预计将维持区间震荡，目前供应端显著收缩，价格支撑明显，但多晶硅高库存始终压制需求，价格缺乏上行动力。供需双弱下，关注节后大厂复工计划及资金情绪变化。上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间则受成本支撑和减产预期限制。 单边：短期区间操作跨期：无跨品种：无期权：无 风险 1、新疆产区停产与西南复工情况；2、多晶硅企业开工变化；3、政策端扰动；4、宏观及资金情绪；5、有机硅企业开工情况 多晶硅：市场情绪低迷，价格偏弱震荡 现货市场 供应：多晶硅方面，据百川，头部企业停产检修，但仍有新增产能部分释放，供应收缩明显，叠加春节假期及传统光伏淡季影响，开工率新低，但供应仍然略高于需求，减产并未扭转宽松格局。2月预计产量在8-8.3万吨，创同期低位。 消费：据百川，下游价格下跌，截止到2026年2月25日，单晶N型183mm硅片市场参考价格1.13元/片，较上月同期 价格下降0.12元/片，N型210mm硅片市场参考价格1.43元/片，较上月同期价格下跌0.1元/片，单晶硅片N型210R硅片市场参考价格1.25元/片，较上月同期价格下跌0.1元/片。电池片方面，单晶TOPCon电池片M10市场参考价格0.44元/瓦左右，较上月价格上涨0.01元/瓦，涨幅为2.33%，G12R单晶TOPCON电池片市场参考价格0.44元/瓦左右，较上月价格上涨0.01元/瓦，涨幅为2.33%。本月白银价格回调剧烈，电池片成本支撑显著。近日上下游产业链开工率低氛围冷清，多数电池片厂家选择持价观望。 库存：受春节假期影响，上下游多处于休假状态，交投停滞，库存变化不大，截止2月26日，SMM多晶硅库存34.4万吨仍处高位。 成本：受工业硅价格下调影响，多晶硅成本小幅减少，但支撑仍在，组件企业受原料价格影响，成本上涨。 价格：截止2月底，多晶硅N型复投料报价52元/千克，颗粒硅报价50元/千克，多晶硅价格指数51.4元/千克，2月多晶硅价格呈下跌趋势，多晶硅目前市场交投冷清，供需两弱。期货方面，2月整体震荡下跌为主，主力合约震荡区间位于4.7万元/吨-5.1万元/吨。 策略 多晶硅价格预计将持续震荡。虽2月供应端明显收缩，为价格提供支撑，但受下游成本拖累，需求端持续萎靡，天量库存去库缓慢，压制价格上行，4月前“抢出口”现象暂时没有明显驱动，静待供需博弈。节后硅片企业复工但库存压力仍存，近期国际银价大涨加剧电池片厂家成本压力。短期内关注节后供需恢复情况，中长期则需关注银价走势，库存去化进度。 1、\t美国关税调整，2、\t政策扰动影响；3、\t宏观及资金情绪影响；4、期货上市对现货市场带动。 目录 一、市场情况梳理......................................................................................................................................5二、供应短数据.........................................................................................................................................6三、消费端梳理.........................................................................................................................................7 图表 图1：华东通氧553#价格走势元/吨.........................................................................................................................................5图2：华东421#价格走势图........................................................................................................................................................5图3：主要有机硅产品价格走势元/吨.....................................................................................................................................5图4：三氯氢硅价格走势元/吨.................................................................................................................................................5图5：颗粒硅价格走势元/吨.....................................................................................................................................................6图6：n型多晶硅价格走势元/千克.........................................................................................................................................6图7：金属硅样本周度产量及库存：新疆样本周度产量........................................................................................................6图8：金属硅样本周度产量及库存：云南样本周度产量........................................................................................................6图9：金属硅样本周度产量及库存：四川样本周度产量........................................................................................................6图10：西北样本周度产量吨....................................................................................................................................................6图11：有机硅DMC周度产量万吨...........................................................................................................................................7图12：多晶硅周度产量吨........................................................................................................................................................7图13：中国金属硅月度开工率..................................................................................................................................................7图14：中国金属硅分省份月度产量..........................................................................................................................................7图15：有机硅DMC月度开工率.................................................................................................................................................7图16：硅_中国有机硅DMC月度产量.......................................................................................................................................7图17：中国有机硅初级形态聚硅氧烷月度出口量..................................................................................................................8图18：中国有机硅初级形态聚硅氧烷月度进口量...............................