新能源及有色金属月报：供需双弱格局持续，双硅价格维持震荡

工业硅：期货价格窄幅震荡，供需格局仍待恢复 现货市场 供应：据百川盈孚，西南地区枯水期电力成本相对高位，厂家生产压力较大。四川地区目前已全部停产，云南仅余个别厂家维持生产。受成本支撑，厂家报价保持坚挺，低价惜售情绪明显，市场交投以零星小单为主。西北地区整体开工负荷下降，月底某大厂宣布停产。内蒙古区域亦出现个别厂家减产。2026年1月产量预计38-39万吨，环比下降5%。预计2月减产计划落地后，叠加春节前期传统开工淡季，产量持续收缩。 消费：下游需求持续萎靡。多晶硅方面，本月企业控产协同挺价计划因”反垄断“破产，天量库存情况下叠加“反内卷”号召，大厂宣布减产，多晶硅供应收缩导致工业硅消费端需求传导受阻，持续萎靡。4月后取消出口退税政策颁布，光伏“抢出口”使工业硅，多晶硅需求存在提振预期。1月国内多晶硅产量预计9.5万吨，较上周明显回落。有机硅进入平稳消化阶段，挺价情绪强，单体厂接单充足。铝合金行业整体开工率保持稳定，多以按需采购为主。 进出口方面：据海关数据，2025年12月工业硅出口量在5.90万吨，环比增加8%同比增加2%。2025年1-12月份工业硅累计出口量在72.06万吨，同比减少1%。进口方面：2025年1-12月累计进口量在1.21万吨，同比减少59%。2月预计有机硅与铝合金开工相对持稳，多晶硅受高库存压力，大厂宣布减产，预计产量仍小幅下滑，总体消费端持续萎靡。 库存：据SMM数据，截止1月29日，周度社会库存55.4万吨，较上周微幅减少。1月供应端小幅增加首夺收缩，消费端萎靡，总体去库艰难，库存仍处高位。 成本利润：主要原料市场价格基本趋于稳定，价格没有明显变化。新疆地区粘结硅煤1300-1650元/吨、无粘结硅煤均价855元/吨，陕西地区硅煤均价860元/吨，甘肃硅混煤均价930元/吨、颗粒煤均价1050元/吨，宁夏硅混煤均价1200元/吨，内蒙古硅煤1260元/吨。1月枯水期电价成本较高，自备电企业或能获利，其他多数仍处于现金成本附近，整体利润水平相对一般。 价格：工业硅主力合约价格从月初8730元/吨变化至8850元/吨，盘中最高上涨至8980元/吨，整体窄幅震荡。现货方面：SMM数据，SMM华东不通氧553#在9200元/吨；通氧553#在9250元/吨；521#在9400元/吨；441#在9500元/吨；421#在9600-9800元/吨；421#有机硅用在10000元/吨；3303#在10350元/吨，现货价格持稳。 策略 工业硅价格预计将维持区间震荡，供需双减的情况下叠加煤炭价格与光伏产业链价格上涨传导效果，价格支撑明显。上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间则受成本支撑和减产预期限制。 单边：短期区间操作为主跨期：无跨品种：无期权：无风险 1、新疆产区停产与西南复工情况；2、多晶硅企业开工变化；3、政策端扰动；4、宏观及资金情绪； 多晶硅：供需双减情况下，去库进度缓慢 现货市场 供应：1月供应端显著收缩，总产量约9.5万吨，几家头部企业本月已经明确减产计划。减产行动主要集中于内蒙地区，四川、云南、江苏、青海等产区同步实施小幅减产。2月份春节前期，开工率预计持续降低，供应预计维持收缩。 消费：下游价格提升，市场18X硅片价格1.25-1.4元/片，210RN硅片价格1.35-1.5元/片，210N硅片价格1.6-1.7元/片。电池片方面，受成本上涨影响，1月电池片排产较12月有所下调，预计2月持续下调，较8月环比上升4.6%。组件方面，受成本原料上涨影响，组件近期价格大幅上涨。1月底分布式Topcon182mm、210mm、210R组件分别报价0.735元/w、0.761元/w、0.758元/w，集中式N型182mm，210mm组件分别报价0.708元/w、0.728元/w。组件1月实际排产较月初计划有所上调，2月初下游需求将有进一步释放。多晶硅由于天量库存累积，行业多以消耗库存为主，有效需求较少，但由于4月后取消光伏出口退税，短期存在抢出口现象，消费端有利好驱动。 库存：据SMM统计，截止1月底，多晶硅总库存约33.3万吨，较上月底小幅增加。下游硅片库存27.29GW，较上月小幅增加，行业去库艰难。2月总库存或仍继续呈累库格局。 成本：银价追高驱动电池片成本上涨，企业生产压力巨大，部分企业仅维持必要开工。 价格：截止1月底，多晶硅N型复投料报价51.3元/千克，颗粒硅报价49元/千克，多晶硅价格指数50.21元/千克，1月多晶硅价格微幅下跌，现货市场交投氛围清淡。 期货方面，1月多重利空因素交织，反垄断监管约谈企业，光伏取消出口退税，叠加供需格局矛盾持续，整体宽度震荡为主，主力合约震荡区间位于4.7万元/吨-5.9万元/吨。 策略 多晶硅价格预计将维持震荡，本月光伏产业取消出口退税政策颁布，短期内或会刺激多晶硅抢出口，价格存在提振预期，叠加本月多家多晶硅企业明确计划停产，供给有收缩趋势，但由于需求端依旧萎靡，天量库存下，价格上涨动能有限。多晶硅企业被约谈后，协同挺价期望落空，整体市场向降本增效发展，下游产能加速出清。后续短期内关注硅片新报价和2月排产计划:中长期则需关注需求端回暖情况和库存去化进度。 1、\t行业自律限产影响，2、\t政策扰动影响；3、\t宏观及资金情绪影响；4、西南丰水期开工情况。 目录 一、市场情况梳理......................................................................................................................................5二、供应短数据.........................................................................................................................................6三、消费端梳理.........................................................................................................................................7 图表 图1：华东通氧553#价格走势元/吨.........................................................................................................................................5图2：华东421#价格走势图........................................................................................................................................................5图3：主要有机硅产品价格走势元/吨.....................................................................................................................................5图4：三氯氢硅价格走势元/吨.................................................................................................................................................5图5：颗粒硅价格走势元/吨.....................................................................................................................................................6图6：n型多晶硅价格走势元/千克.........................................................................................................................................6图7：金属硅样本周度产量及库存：新疆样本周度产量........................................................................................................6图8：金属硅样本周度产量及库存：云南样本周度产量........................................................................................................6图9：金属硅样本周度产量及库存：四川样本周度产量........................................................................................................6图10：西北样本周度产量吨....................................................................................................................................................6图11：有机硅DMC周度产量万吨...........................................................................................................................................7图12：多晶硅周度产量吨........................................................................................................................................................7图13：中国金属硅月度开工率..................................................................................................................................................7图14：中国金属硅分省份月度产量..........................................................................................................................................7图15：有机硅DMC月度开工率.................................................................................................................................................7图16：硅_中国有机硅DMC月度产量......