26年8月13日实时债市解盘：转债市场上半年回顾与后市展望

发布时间：2026-08-13 一、核心要点 1. 上半年转债市场波动较大，5月前受权益带动明显，六七月份权益大幅回调时，转债受高溢价保护未明显回调，体现长跌属性 2. 上半年权益多数行业收跌，仅电子通信等科技属性行业明显上涨；转债多数行业收涨，大周期TMT表现较好，大消费、大金融较弱，环保公用有红利属性获资金青睐 3. 上半年全市场转债溢价（含高低评价）升至历史极致，转债数量、总量逐步回落，Q2新发转债放宽发行后，后续预计维持动态平衡 4. 2季度固收加基金规模大幅上涨，突破3.5万亿；其中一级债基份额小幅增长，二级债基份额延续双位数增长但增速放缓，不含ETF的转债基金份额逐步回落，主要受转债市场缩量影响 5. 转债缩量背景下，固收加基金转债仓位进一步降低，仅一级债基对转债配置相对刚性，其余转债产品仓位降至较低水平 二、投资线索 1. 2026年截至目前转债发行50余只，规模600多亿；注册环节及待审核共19只近200亿，交易所受理环节近200亿；假设年内50%上市，后续供给约300亿，叠加上半年供给，全年上市约1000亿 2. 2026年底前到期转债近400亿，后续2027、2028年为转债到期高峰，年均到期超1000亿，2027年为主但或有强赎提前结束 3. 权益市场因非农数据不及预期、美联储加息概率回落、中美9月或会晤推动风险偏好修复，8-9月为情绪修复做多窗口期，可择机参与 4. 当前流动性环境对转债有利，供需错配预计持续，高估值大概率延续，但未来弹性较低、性价比弱于上半年 5. 转债市场结构性特征明显，建议关注质地较好、新券转股意愿强的偏债性标的；高价高弹性标的需留意强赎预期及强赎后溢价率快速压缩的风险三、风险与关注 1. 转债供给及到期规模波动对市场流动性的潜在影响2. 转债估值高企带来的弹性不足、性价比偏弱的风险3. 高价高弹性标的的强赎相关风险4. 权益市场情绪变化对转债市场的联动影响