国金金属142日金属牛市会议：钢厂盈利近自然底 终端需求疲弱

发布时间：2026-08-14 一、核心要点 1. 本次会议为国金金属团队"金属牛市每一天"系列第142期，属于黑色产业链及焦煤钢铁领域的行业交流2. 焦煤基本面：供给端偏紧，灰色产能永久出清、矿山复产积极性低，年度年化产量累计减少约3.4亿吨，中枢价格抬升3. 焦煤未来走势：短期（价格1400-1500）可能触发供给负反馈，长期受锰矿放量、钢厂需求弱化影响，价格长期趋弱，整体呈区间震荡4. 钢铁基本面：铁水小幅回升，库存累积，钢厂盈利处于30%出头的低位，接近自然底，终端需求仍疲弱 二、投资线索 1. 焦煤供给收缩带来的短期价格支撑2. 钢厂盈利低位对应的成本端变化及终端需求修复的潜在拐点 三、风险与关注 1. 需求端持续疲弱的风险，可能压制焦煤、钢铁价格2. 矿山复产积极性未改善，供给端支撑的持续性存在不确定性3. 锰矿放量等供给端变化可能对未来焦煤价格产生下行压力4. 境外煤种（如澳煤）进口政策变化可能影响国内焦煤市场供需5. 本次会议仅面向国金证券专业投资机构客户及受邀客户，内容不构成投资建议