2026上半年盈利同比减少8%

2026上半年盈利同比减少8% 2026年上半年盈利同比下跌8%。光大水务公布2026年上半年业绩，受期内建造服务收入下跌影响，收入23.92亿港元，同比下跌27%，归属于母公司盈利5.61亿港元，同比减少10%。虽然每股盈利下跌，但公司维持每股中期股息6.09港仙，派息比率由2025年上半年的31%提高至2026年上半年的34%。 营运收入占比提高至67.4%。2026年上半年，由于期内新开工建设项目减少至4个，建造服务收入仅为1亿港元，同比减少91%，令建造服务收入占整體收入比重由去年同期的35.5%，降至4.2%；受惠于包括旗下两座污水处理厂获批上调污水处理用，营运收入16.11亿元，同比增长9%，整体而言，营运收入占比由去年同期的45%，提高至67.4%；财务收入5.64亿元，同比增长1%，设备销售及技术服务收入1.15亿元，同比增长45%。 业务结构变化带动整体毛利率提升至51%。随着毛利率较高的营运收入占比上升，公司整体毛利率亦有所提高，由去年同期的42%，提高至今年上半年的51%。 目标价1.46港元，持有评级。我们调整了光大水务预测，我们预期光大水务2026年营业收入为45.24亿港元，同比减少15.5%，盈利为8.31亿港元，同比减少1.3%。根据我们现金流折现模型，目标价1.46元，相当于2026年预测市盈率5倍，预测股息率7.6%，持有评级。 光银国际研究部 陈惠杰Dominic.chan@cebi.com.hk(852)-2916-9631 季圆Yvonne.ji@cebi.com.hk 证券研究报告2026年8月14日 1)估值 我们估值假设基于目前金融市场表现及整体环保行业表现。我们假设公司WACC及永续增长率分別为5.1%及1%。以下为我们的主要假设。 我们预测光大水务2026年每股盈利为0.29港元。基于现金流折现模型﹐我们给予公司目标价为1.46港元，相当于2026年预测市盈率5.0倍，预测股息率7.6%，给予持有评级。 重要披露及免责声明 本报告由光银国际资本有限公司(“光银国际资本”)撰写生产和分发，并由香港证监会监管。本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息，光银国际资本及其联属公司(统称为“光银国际”)力求但不担保这些信息的准确性、有效性和完整性。 本报告没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，并不构成个人投资建议，客户据此投资，责任自负。客户在阅读本研究报告时应考虑报告中的任何意见或建议是否符合其个人特定状况。光银国际及其各自的公司董事、员工及代理，都不为阁下因依赖该等信息所遭受的任何损失而承担责任。 本报告的内容不代表光银国际的建议，也不构成与上述有关证券的任何买卖/交易协议。本报告不拟作为买入或卖出要约，也不打算招揽购买或出售上述证券。证券价格可能上下波动。可能变得毫无价值。购买和出售证券可能会产生损失，而不是利润。 研究报告所载的资料及意见，如有任何更改，本司将不作另行通知。此外,光银国际的销售人员，交易员或其他持牌人员可能提供口头或书面市场评论或交易想法，这些意见可能与本报告中提出的建议和意见不一致，并得出不同的结论。光银国际可能采取与报告中建议及/或观点不一致的立场或投资决定。 本报告仅向特定客户传送，未经光银国际书面授权许可，任何人不得引用、转载以及向第三方传播，否则可能将承担法律责任。在一些司法管辖区域内，针对或意图向该等区域内的市民、居民、个人或实体发布、公布、供其使用或提供获取管道的行为会违反该区域内所适用的法律或规例或令光银国际受制于任何注册或领牌规定，则本研究报告不适用于该等司法管辖区域内的市民、居民或身处该范围内的任何人或实体。 本报告仅提供给香港客户，不会提供给美国客户。编制本报告的分析师未在美国注册或获得美国金融业监管局的分析师资格。 特殊披露 分析师，陈惠杰(香港证监会中央编号:APP609)、季圆(香港证监会中央编号:BXJ539)作为香港证监会持牌人及本研究报告全部或部分撰写人，谨此证明有关就研究报告中提及的所有公司及/或该公司所发行的证券所做出的观点，均属分析师之个人意见。分析师亦在此证明，就研究报告内所做出的推荐或个人观点，分析师幷无直接或间接地收取任何补偿。此外，分析师及分析师之关联人士幷没有持有研究报告内所推介股份的任何权益，幷且没有担任研究报告内曾提及的上市法团的高级工作人员。 股票评级的解释: (i)买入:股票投资回报在未来12个月的潜在涨幅超过10%; (ii)持有:股票投资回报在未来12个月的潜在变幅在-10%至+10%之间及(iii)卖出:股票投资回报在未来12个月的潜在跌幅超过10% 行业评级的解释(i)超配:行业投资回报在未来12个月的潜在涨幅超过10%;(ii)中性:行业投资回报在未来12个月的潜在变幅在-10%至+10%之间;(iii)低配:行业投资回报在未来12个月的潜在跌幅超过10%及(iv)未评级:光银国际并未给予行业投资评级 光银国际可能在过去12个月内与报告中公司有投资银行业务或其他业务关系（如配售代理、牵头经办人、保荐人、包销商或自营买卖证券），同时亦有可能持有财务权益及/或证券/或衍生工具。投资者务请注意光银国际或会存在利益冲突，可能影响本报告的客观性。 版权所有光银国际。未经光银国际书面许可，禁止任何形式的发布，转载，发行，引用。