MP Materials2025Q2 稀土精矿产销量分别同比增长 8% 减少 58%至 13,145 吨 2,658 吨，NdPr 产销量分别同比增长 6% 减少 5%至 597 吨 443 吨

核心观点与关键数据

2025Q2生产经营情况

• 稀土精矿：产量同比增长8%至13,145吨REO，环比增长45%；销量同比减少58%至2,658吨REO，环比减少54%；实现价格同比下跌7%至4,468美元/吨REO，环比上涨7%。
• 氧化镨钕（NdPr）：产量同比增长6%至597吨，环比增长119%；销量同比减少5%至443吨，环比增长226%；实现价格同比上涨10%至57美元/Kg，环比上涨19%。

2025Q2财务业绩情况

• 总收入：同比增长84%至5740万美元，环比减少6%，主要得益于分离产品产量增加及磁性前驱体产品销售。
• 调整后EBITDA：同比增长1450万美元至-1250万美元，主要得益于磁性前驱体产品销售，但受销售、一般及行政费用增加影响。
• 调整后净利润：同比改善670万美元至-2140万美元，主要得益于调整后EBITDA增加，但部分被折旧费用增加、所得税收益减少等因素抵消。
• 净利润：同比改善320万美元至-3090万美元，主要由于上述推动调整后净亏损改善的因素，但受非现金损失影响。

2025Q2分业务业绩情况

• 材料业务：收入同比增长20%至3750万美元，主要得益于镨钕氧化物和金属销售额增长；稀土精矿收入减少1250万美元，部分抵消了这一增长。
• 磁材业务：收入为1990万美元，主要得益于首批磁性前驱体产品交付，推动调整后EBITDA同比增长1090万美元至809万美元。

研究结论

• 公司持续向中游产品（主要为镨钕氧化物）转型，稀土精矿产量增加但销量下降，反映公司战略调整。
• 磁性前驱体产品销售推动磁材部门收入和利润增长，未来有望成为新的增长点。
• 下游需求增速、全球矿山产量及新建项目进度等因素可能对公司业绩产生影响，需持续关注。

风险提示

1. 下游需求增速不及预期；
2. 全球在产矿山产量超预期；
3. 全球新建及复产项目进度超预期；
4. 地缘政治风险。