东方煤炭煤电巡礼第32期 煤价创年内新高研判

发布时间：2026-08-14 一、核心要点 1. 本次东方证券闭门会议核心为研判2026年8月动力煤价创年内新高的高度与持续性，东方煤炭团队核心结论：此轮煤价上涨高度与持续性均超市场预期，预计上行至950-1000元/吨，持续至9月底。 二、煤炭供需基本面分析 1. 供应端：2026年5月底矿难后，国内动力煤、焦煤产量及开工率持续处于低位，因安监政策（多省份最高50万举报奖励），煤矿复产意愿弱、复产进度缓慢，下半年供应恢复难度大。 2. 需求端：8月气温回升带动电煤日耗回归同期正常水平，铁水、水泥、化工耗煤缓慢恢复，需求逐步向好。 3. 进口端：6-7月因进口煤集中到岸，叠加需求疲软，供需整体平稳；8月油价下跌使进口贸易商采购意愿下降，进口煤到岸下滑，加剧供需矛盾。 4. 库存端：6-7月出现分化，港口/沿海电厂库存偏高，内陆电厂/煤矿库存偏低；8月全社会库存下行，库存仍呈分化，内陆电厂库存显著低于2023-2025年同期，补库需求迫切，此轮煤价上涨由内陆坑口向港口传导。 三、季节性研判与投资线索 1. 季节性规律：2022-2023、2025年下半年煤价主升浪为8月下旬至10月上旬，旺季涨幅超150元/吨，仅2024年因供应结构异常未出现明显上涨。 2. 此轮判断：2026年供应与2024年不同，主升浪时间提前，预计持续至9月底，涨幅150元/吨左右，对应煤价达950-1000元/吨，显著超市场预期。 3. 投资建议：维持煤炭板块看多，当前煤价已创年内新高，但相关个股未达年内新高，预计板块及个股将回归年内新高，优先看好弹性标的。四、风险与关注 1. 供应端恢复快于预期，打破供需缺口格局，压制煤价涨幅。2. 需求端恢复不及预期，或缩短煤价上行周期。3. 安监政策执行力度变化，或影响煤矿复产进度。