ETF-FOF双周报

核心观点

• 权益、黄金和债券共同支撑ETF-FOF净值上行，但产品收益分化取决于实际仓位而非名义分类。
• 23只已披露净值的ETF-FOF全部收涨，实际权益仓位与成长暴露成为净值分化的核心变量。
• 中位产品略强于理论基准，部分成长型产品的正偏差可由Q2实际持仓解释，但季末持仓无法完全代表期内调仓。
• 境内权益、黄金与债券贡献正收益，港股回调和人民币升值构成局部拖累。

监管审批与产品供给

• 近期正在发行ETF-FOF产品包括广发富泽多元配置、光大保德信稳健丰盈等，产品供给持续增加。

产品运行与市场表现

• 净值表现：景顺长城盈丰、博时集益、招商智享等偏积极产品收益靠前，低权益及债券底仓产品涨幅有限。
• FOF市场规模：全市场公募FOF产品数量增加，但资产规模阶段性回落，呈现“产品增加、存量收缩”分化。
• 底层ETF配置穿透（Q2）：宽基与科技路径分化，中欧积极集中配置中证A500ETF，大成、博时集益科技成长暴露上升，招商智享以沪深300ETF获取大盘贝塔。

底层资产与市场环境

• 大类资产贡献：A股主要宽基上涨，创业板指领涨，黄金上涨8.11%，债券小幅上涨，港股下跌1.79%，人民币升值0.33%。
• ETF资金流向：权益及跨境ETF净流出，黄金、部分债券方向获增配，资金行为呈现结构性配置特征。

渠道格局与代销动态

• ETF-FOF已普遍上架头部第三方与银行渠道，但无独立专区或推荐位，用户需手动检索。

同业动态

• 广发富泽多元配置ETF-FOF延长期募，光大保德信稳健丰盈定位稳健，宏利多元配置ETF-FOF进入发行准备阶段。

研究结论

• ETF-FOF竞争转向风险预算、资产配置框架和渠道募集能力，产品定位、实际配置和募集转化效果成为后续观察重点。
• 资金与行情背离可作为配置线索，但ETF-FOF仍需通过多资产组合控制单一风格暴露。
• 产品供给扩容尚未转化为品类需求同步增长，客户对配置价值的识别是制约发展的核心因素。