中信建投2026年8月腾讯二季度财报及AI大模型应用进展更新

发布时间：2026-08-13 一、核心要点 1. 中信建投AI互联网团队杨晓伟分享腾讯2026年二季度财报解读2. 腾讯二季度调整后净利润861亿元，同比增19%，利润率42%，核心业务经营韧性强3. 游戏业务二季度收入同比增11%，本土游戏增17%，洛克王国世界拉动明显，第三方数据需审慎参考4. 广告业务同比增22%，超出预期，视频号流量增长及AI赋能是核心驱动5. 金融科技与企业服务同比增9%，云业务增速快于表观收入增长二、投资线索 1. 腾讯二季度资本开支528亿元，预付款占514亿元，调整后自由现金流376亿元，环比同比略有下滑2. 腾讯AI相关资本开支集中在2026、2027年，训练算力偏一次性，推理算力随回报弹性调整3. 混元大模型参数不超3000亿，属MoE架构，能力进入第一梯队4. 旗下产品Workbody移动端周活环比增超80%，预计毛利率30%-40%，与混元存在数据飞轮效应5. 小微产品明年将爆发，采用云端端侧混合架构缓解推理成本压力6. 腾讯资本开支以ROI为底线，未来跟踪重点为AI产品表现及大模型能力进展 三、风险与关注 1. 海外游戏业务基数较高，下半年或承压2. 递延收入环比个位数下滑属季节性正常现象，同比增速与收入匹配3. 腾讯AI投入进度及产品落地效果不及预期风险4. 行业竞争加剧对腾讯AI业务的冲击风险5. 宏观经济环境变化对广告、金融科技业务的影响风险 四、会议提示 1. 本次为中信建投闭门会议，仅面向白名单客户，禁止制作转发纪要2. 会议内容不构成投资建议，投资者需自主承担风险