红包 华泰中小市值 海星股份观点更新260813

#核心观点：投资黄金阶段 1、产业趋势明确、周期好0-1放量阶段； 2、材料为Ai牛角核心价值量，净利率可达30-50%。 3、全球龙头，直供海外，未来国产接力，持续性好； 4、供给格局优，腐蚀扩产受环保约束，高端材料供给将成为下游电容厂商出货约束； #今日事件：8月12日，Nvidia正式发布800VDC V2.0白皮书，#明确适配NVMGX机柜架构的800VDC机架将于2H26推出。4代机架支持功率将从145kw（GB200/300）—330kw（VR200）—570kw—突破兆瓦级迭代，兼容4种可部署模式：现有415VAC/Power Rack/Power Center/Power Block，将根据实际应用场景逐步迭代。 #PowerRack部署为800VDC短周期具备实际部署能力的最快途径，#计划3Q26进入生产： 情形一：Power Rack与Compute Rack 1:2配置，PR设计为880kw（8*110kw PSU），输出支撑2个CR（Vera Rubin）机柜； 情形二：PR与CR 1:1配置，PR设计为660kw（6*110kw PSU），输出CR最大支持540kw（6*90kw DC/DC），不仅支持当前的Gen2代机柜，同时为未来向Gen3代（570kw）机柜过渡预留余量； 若以现行方案考量，PSU 1kw对应1颗牛角电容用量测算，预期800VDC部署路径下，#1:1配置（PR+CR） 对应牛角电容使用量#约1000颗左右，#1:2配置 单位CR用量预计也#将达到800~900颗，较GB300单柜用量（240~288）#增长3~4倍。 #机柜功率、电压走高趋势逐步验证下，牛角电容作为渗透率提升方向之一，产业链逐步进入0-1放量周期。全球电极箔大陆产能占比超过80%以上，当前#海星股份已成为海外需求增量首选材料供应商，高端AI箔产能供不应求；#AI箔命中率攀升、产品出货结构高端化带动销售均价于平米净利逐步上修。我们根据设备制造周期评估扩产，保守预计27/28年底AI箔年化总产能有望超过2000/3200w平，结合现价，#预计26-28年利润为3/11/18e，短期目标市值300e，#我们预计Ai高端箔材料将于27H1出现缺口，远期500e，建议“买入”。