国金电新重申推荐海星股份 电容上游核心标的投资观点

发布时间：2026-08-06 一、核心要点 1. 国金证券电新研究员陆文杰重申对海星股份的推荐，该推荐自2025年3月启动，半年来观点未变 2. 推荐核心逻辑为双重驱动：主营业务涨价的涨价链逻辑，以及受益于AI需求的铝电解箔产品放量逻辑3. 海星股份是电容上游铝电解箔核心标的，客户覆盖日韩、中国台湾、中国大陆等全球主流市场，具备稀缺性 二、投资线索 1. AI铝电解箔：AI服务器机柜功率提升，带动需求与技术壁垒升级，海星已实现批量供应，2026年二季度放量，下半年放量加速，当前产能在三方供应商中领先于国内竞争对手，AI产品单价较传统产品高2倍以上，单品盈利高8倍以上 2. 非AI铝电解箔：全材料成本上行，二季度已向下游提价，公司客户结构优化，加大车载电子、新能源等高毛利下游占比，且日系客户主动收缩中低端市场带来传统业务涨价，当前已处于涨价周期 3. 产能与技术布局：新疆基地投产降低用电成本，固态电容所需的低压电解膜等新技术有良好储备，低压高端产品竞争格局更好、壁垒更高，公司优势突出 4. 盈利预测：2026-2028年规模净利润预计为2.9亿、6.6亿、9.9亿，预测偏保守，存在超预期空间 三、风险与关注 1. AI服务器出货不及预期，导致AI铝电解箔需求释放不及预期2. 铝锭、硫酸等原材料价格波动，影响成本控制3. 大股东减持风险 四、后续跟进 1. 后续将持续跟踪公司产能投放、客户拓展、产品技术迭代等情况，及时调整观点