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这份研报的核心内容是什么？
本报告核心分析海星股份作为电极箔龙头在AI与非AI领域的双重景气机遇。AI方面，AI服务器机柜功率提升导致AI用铝电极箔供需矛盾加剧，技术壁垒提升，公司跟随客户逐步放量，预计26-28年AI电极箔出货300/1200/1800万平，收入3/14/23亿元，毛利率35%/40%/42%。非AI方面，成本驱动、供需失衡及结构优化推动非AI电极箔进入提价&盈利上行周期，预计26-28年非AI电极箔出货4800/5000/5800万平，收入27/31/38亿元，毛利率22%/23%/24%。公司通过新疆基地降本及固态低压新品布局，加速国产替代进程。
电极箔行业的发展趋势如何？
电极箔行业正经历AI与非AI的双重景气共振。AI领域，服务器机柜功率持续迭代攀升，对铝电解电容和电极箔需求大幅提升，高压、高负载工况对电极箔比容提出严苛标准，行业技术壁垒大幅提升，全球可稳定量产AI专用高压电极箔企业极少。非AI领域，铝锭、硫酸等原料价格上行推动成本提高，日系企业收缩中低端市场导致供给收窄，非AI电极箔呈现供不应求，日系电容厂涨价10%-15%。行业整体进入提价&盈利上行周期，国产替代加速。
报告重点分析了海星股份的哪些方面？
报告重点分析了海星股份在AI电极箔与非AI电极箔两大领域的业务进展与未来潜力。AI方面，公司作为全球电极箔龙头，已在AI服务器应用取得实质性进展，未来将充分享受AI电极箔放量。非AI方面，公司凭借完善的产品布局与优质客户资源，持续承接外溢订单，受益提价周期，并加大车载、新能源等高毛利产品占比，传统业务盈利预计持续改善。此外，报告还关注公司通过新疆基地降本及固态低压新品布局的前瞻技术进展。
当前电极箔市场的现状如何？
当前电极箔市场呈现AI与非AI双轮驱动格局。AI领域，供需矛盾加剧，高端产品供给紧张，技术壁垒提升，全球可稳定量产AI专用高压电极箔企业极少，公司作为龙头已取得实质性进展。非AI领域，成本驱动、供需失衡及结构优化推动行业进入提价&盈利上行周期，日系电容厂已涨价10%-15%，公司凭借产品布局与客户资源受益提价周期。整体市场供不应求，国产替代加速。
研报提示了哪些风险？
研报提示了AI服务器出货量、客户拓展、产能释放、原材料价格波动及大股东减持五类风险。AI服务器出货量低于预期将影响AI电极箔需求；客户拓展不及预期将制约公司业务增长；产能释放不及预期可能导致供需失衡；原材料价格波动将影响成本控制；大股东减持可能引发股权变动。这些风险需持续关注。