新能源及有色金属日报：需求改善有限 铜价暂陷震荡格局

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-08-13，沪铜主力合约开于108610元/吨，收于107410元/吨，较前一交易日收盘-0.90%，昨日夜盘沪铜主力合约开于107,930元/吨，收于107,790元/吨，较昨日午后收盘下降0.03%。 现货情况： 据SMM讯，昨日早盘沪期铜2608合约震荡横盘、重心小幅下移，区间108150-108450元/吨，收盘108300元/吨；隔月Back价差600-750元/吨，当月进口盈亏持续亏损。上海现货持货商持续下调报价，平水铜贴水持续扩大，低价货源吸引买盘；好铜、湿法铜货源紧张报价坚挺，非注册铜贴水更深。华东社会库存小幅累加，现货供应未见收紧。临近交割，高换月成本促使持货商加快出货，部分交割品转为仓单，货源分流。贴水走阔后少量买盘入市，但下游择优采购，终端需求改善有限。部分贸易商开始对标2609合约报价，市场或将进入双基准运行阶段。换月带来贴水变动仅为价差切换，不代表供需好转，短期对标2608现货深贴水格局难改，品牌成交分化持续。 重要资讯汇总： 美联储方面，克利夫兰联储主席哈马克重申加息立场，并警示美债杠杆及AI泡沫等金融稳定风险。里士满联储主席巴尔金则支持维持利率不变，认为通胀主要源于临时性冲击，但警告AI投资与供应链可能带来持久价格压力。经济数据方面，美国7月PPI环比持平，同比涨幅则从6月的5.5%降至4.7%；核心PPI环比上涨0.2%，低于预期的0.3%，同比涨幅降至4.2%。美国上周初请失业金人数增加9000人至20.9万，高于市场预期的20.2万人。前一周续请失业金人数下降2.2万至177.7万人，低于预期。数据显示美国通胀压力进一步缓解，市场有望进一步下调美联储9月加息预期。 矿端方面，外电8月12日消息，智利国家铜业公司Codelco旗下El Teniente铜矿总监Gustavo Reyes周三表示，该矿旗舰扩建项目（旨在开发Andes Norte矿段）预计于2029年投产。Codelco于8月4日宣布暂停该项目，因近期研究显示该矿面临的地震风险高于初步评估。Reyes在国会矿业委员会会议上表示，公司正评估扩大El Teniente采矿采场以弥补项目延期造成的产量损失。Codelco企业与可持续发展副总裁Gabriel Mendez在会议上同时表示，公司不再预期在本十年末达到此前预测的170万吨年产量目标。El Teniente为全球最大地下铜矿之一。此外，8月13日（周四），智利矿商安托法加斯塔矿业公司（Antofagasta plc）周四公布半年财报，受益于能源转型关键金属铜价格走高，抵消产量下滑带来的负面影响，核心盈利同比增长27%。不过，受旗下一处矿山停产影响，公司下调2026年铜产量预期。 冶炼及进口方面，SHMET08月12日讯，三友科技公告，公司境外控股子公司丝路矿业拟在哈萨克斯坦投资建设年产4000吨阴极铜项目，预计总投资3920万美元，其中公司计划投资不超过2000万美元（含固定资产投资和流动资金等），项目建设周期20个月。该项目已取得浙江省商务厅《企业境外投资证书》、浙江省发改委备案通知书及国家外汇管理局业务登记凭证。此外，印尼自由港公司周三表示，其子公司格雷西克冶炼厂((Smelting Gresik)的冶炼作业自8月8日起已暂停，以进行熔炉检修。印尼自由港首席执行官Tony Wenas表示，公司预计维修工作将在本季度内完成。该冶炼厂的年产能已达34.2万吨阴极铜，由PT Smelting公司运营，这是一家合资企业，其中印尼自由港公司持股66%，日本三菱材料公司持股34%。Wenas表示，印尼自由港公司已调整发货计划，并将加快同样位于格雷西克的曼亚尔（Manyar）电解厂的复产进度，该电解厂预计将于8月底恢复运营，比最初目标提前。Wenas表示：“此次临时停产不会影响格拉斯伯格矿的生产，印尼自由港公司正在评估此次事件对先前公布的销售预测的影响。” 消费方面，近日，《铜陵市“十五五”铜产业发展规划（征求意见稿）》公开征求意见。其中提到，前瞻布局未来产 业方向。人工智能算力金属方向，推动高端电子铜材向人工智能服务器、高速背板、光模块等场景深度拓展，重点突破极低轮廓铜箔制备技术，发展液冷散热铜管、3DVC新型散热结构铜排、高速铜缆导体等算力金属材料。可控核聚变与超导电力方向，推进超导电磁线规模化制备工艺优化及产能提升，加快高稳定超导材料在磁约束核聚变装置、超导储能、超导限流器等场景的工程化应用。下一代半导体封装材料方向，突破8N级及以上超高纯铜制备及纯化工艺，发展先进封装用高纯溅射靶材、纳米级铜粉、纳米孪晶铜箔、纳米晶铜合金等前沿材料。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-4400.00吨万207725吨。SHFE仓单较前一交易日变化3077吨至27208吨。8月13日国内市场电解铜现货库11.67万吨，较此前一周变化-0.13万吨。 策略 总体而言，目前交割临近，铜价出现小幅回落，同时高价对于需求也存在一定抑制作用。CPI公布后，虽然市场不至于继续加强对于美联储将会加息的定价，但是也并未扭转市场对于未来利率路径变化的担忧，因此当下价位铜面临不确定性相对较多，操作建议暂时偏观望。有套保需求企业可待铜价回落至105000元/吨至106000元/吨间再进行逢低买入套保操作。套利：暂缓期权：卖出看跌 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com