上海波克私募宏观增强配置策略分享纪要

发布时间：2026-08-12 一、核心要点 1. 上海波克私募2022年成立，2023年初获私募基金牌照，2026年初规模超150亿，含30亿自主研发策略，母公司波克科技持股92%，投研团队来自券商、公募、私募等机构。 2. 宏观增强配置策略2022年启动研究，2025年1月6日宏观配置1号产品运作，2026年宏观线规模破10亿，上线多家券商及三方代销。 3. 公司认为资产配置决定超90%组合业绩，是投资核心，需具备长期复利、低相关性、风险分散特点，国内资产具备优质配置基础；海外宏观策略占全球对冲基金市占率超20%，国内私募宏观多资产占比不到1%，属蓝海阶段。 4. 策略采用量化框架，分贝塔战略配置、阿尔法战术交易、独立尾部风险保护三模块，聚焦11个核心资产品种，开发多波动率产品矩阵，三类资产收益贡献均衡。 5. 策略由贝塔自适应调整与阿尔法预测共同决策，贝塔与阿尔法收益贡献约6:4，底层盈利假设为流动性持续温和或宽松，不适用于加息环境。二、投资与业绩数据 1. 业绩情况：2024年至今年化收益约20%，目标波动率15%，2008年金融危机期间最大回撤接近30%；2025年实盘收益约36%，2026年截至7月底收益约13.6%，累计收益51.31%；15%波动率产品平均股票仓位30%-35%、债券200%-300%、商品约30%，2026年7月股票仓位约20%。 2. 产品特性：2025年宏观配置1号产品化以来周度最大回撤5.09，中波宏观配置5号回撤约为其三分之一；原油为固定配置资产，不因短期波动调整；滚动波动率围绕目标中枢小幅波动。3. 当前规模：策略线规模12-13亿，另有约100亿FOF业务。三、风险与控制措施 1. 风险控制：采用系统化分散化投资，不配城投债、产业债等流动性差品种；设置波动率目标、单品种等风险预算上限；设置尾部期权保护模型，关注总量流动性信号；最大回撤达目标波动率80%时人工干预，2025年初至今无主动调整。 2. 不适宜场景：流动性趋紧或加息环境下，策略贝塔端难应对波动，阿尔法可少量补充超额。 3. 策略局限：回测2023年至今未触发尾部保护信号，不会针对未触发时段高点做期权保护。四、后续关注与迭代 1. 策略迭代方向：扩充因子、模型，扩展至周/日频数据，尝试期项数据挖掘模型，研究新贝塔配置算法如凤眼皮。 2. 当前流动性环境：国内经济基本面不强，央行货币政策取向延续，流动性宽松环境有望稳定，利于策略运行。