2026年7月物价数据点评：价格同步回落

——2026年7月物价数据点评 价格同步回落 本月CPI同比持续回落，主要还是受到汽油价格涨幅回落的影响。汽油价格上涨1.0%，涨幅比上月回落16.0个百分点，对CPI的上拉影响比上月减少约0.45个百分点，带动能源价格涨幅回落至0.6%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，小幅回落，基本保持稳定。PPI同比上涨3.5%，时隔多月涨幅终于回落。价格上涨的主要行业有石油开采、石油加工、化工、有色金属采选、有色金属加工、黑色金属加工等涨幅比上月均回落，合计影响PPI同比上涨约2.55个百分点；煤炭开采、电气机械、计算机通信等涨幅比上月均扩大，合计影响PPI同比上涨约1.53个百分点。上述行业对PPI的上拉影响较上月减少0.56个百分点。 《投资仍低，消费改善》——2026年07月21日《外贸持续向好》——2026年07月17日《价格走势分化，PPI环比转负》——2026年07月15日 稳定价格，推动经济向新向优向好发展 7月价格双双回落，CPI持续下降，PPI逆转向下。CPI同比的下降主要受到能源价格的影响，尤其是汽油价格涨幅回落。工业品价格同比涨幅终有所下降，环比跌幅持续扩大，工业品价格上涨的压力有所缓解。政策方面，7月政治局会议提出要稳定生猪等农畜产品生产和价格，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，推动经济持续向新向优向好发展，努力实现“十五五”良好开局。 风险提示 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。 目录 1事件：7月CPI、PPI数据公布...................................................32事件解析：数据特征和变动原因.................................................32.1CPI持续回落....................................................................32.2PPI涨势缓解.....................................................................53事件影响：对经济和市场............................................................73.1价格同步回落....................................................................74事件预测：趋势判断...................................................................84.1稳定价格，推动经济向新向优向好发展............................85风险提示：..................................................................................8 图 图1：CPI同比、环比(%).....................................................4图2：食物价格分项同比（%）.............................................5图3：非食物分项同比（%）.................................................5图4：PPI同比、环比（%）..................................................6图5：生产资料和生活资料价格同比（%）...........................7图6：PPI细项（%）.............................................................7 表 表1：7月CPI、PPI同比数据（%）...................................3 1事件：7月CPI、PPI数据公布 国家统计局数据显示，2026年7月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%。其中，城市上涨0.5%，农村上涨0.4%；食品价格下降1.5%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格上涨0.2%，服务价格上涨0.7%。1—7月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。7月份，全国居民消费价格环比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.2%；食品价格持平，非食品价格下降0.1%；消费品价格下降0.6%，服务价格上涨0.4%。 2026年7月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨3.5%，环比 下 降0.7%。 工 业 生 产 者 购 进 价 格 同 比 上 涨5.5%， 环 比 下降1.0%。1—7月平均，工业生产者出厂价格比上年同期上涨1.8%，工业生产者购进价格上涨2.8%。 2事件解析：数据特征和变动原因 2.1CPI持续回落 本月全国CPI环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点。食品价格与上月持平。具体来看，猪肉价由上月下降0.8%转为上涨4.1%，影响CPI环比上涨约0.07个百分点格。非食品方面，国内汽油价格下降10.7%，降幅比上月扩大5.8个百分点，影响CPI环比下降约0.35个百分点；服务方面，服务价格由上月持平转为上涨0.4%，影响CPI环比上涨约0.21个百分点，其中受暑期因素影响，相关出行价格有所上涨，合计影响CPI环比上涨约0.10个百分点。 CPI同比上涨0.5%，涨幅比上月下降0.5个百分点。具体来看，食品价格下降1.5%，降幅比上月收窄0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.25个百分点。食品中，猪肉价格下降13.3%，降幅比上月收窄2.6个百分点，影响CPI同比下降约0.25个百分点。非食品方面，汽油价格上涨1.0%，涨幅比上月回落16.0个百分点，对CPI的上拉影响比上月减少约0.45个百分点，带动能源 价格涨幅回落至0.6%，是本月CPI回落的主要原因。扣除能源的工业消费品价格上涨1.5%，涨幅比上月回落0.2个百分点，影响CPI同比上涨约0.37个百分点。服务价格上涨0.7%，涨幅比上月回落0.1个百分点，影响CPI同比上涨约0.36个百分点。 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，小幅回落，基本保持稳定。 资料来源：IFIND，上海证券研究所 同比变动从主要食品分类来看，猪肉、粮食降幅有所收窄。畜肉类价格下降6.0%，影响CPI下降约0.25个百分点，其中猪肉价格下降13.3%；奶类价格下降1.5%，影响CPI下降约0.02个百分点；鲜果价格下降1.1%，影响CPI下降约0.02个百分点；蛋类价格上涨14.4%，影响CPI上涨约0.07个百分点。 资料来源：IFIND，上海证券研究所 非食品中，主要非食品项同比增速仅医疗保健有所回升，交通通信明显回落，主要受交通工具用燃料项大幅回落的影响。 资料来源：IFIND，上海证券研究所 2.2PPI涨势缓解 从环比看，PPI环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.4个百分点。受输入性因素影响，国内石油化工、有色相关价格也有不同程度回落，石油开采、精炼石油产品制造、有机化学原料制造价格分别下降11.8%、8.4%和4.2%；有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格分别下降2.1%和1.7%，5个行业合计影响PPI环比下降约0.65个百分。 同比方面，PPI同比上涨3.5%，时隔多月涨幅回落。价格上涨的主要行业中，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业分别上涨3.2%、8.2%和9.1%，有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业分别上涨22.6%和20.2%，黑色金属冶炼和压延加工业上涨2.7%，涨幅比上月均回落，6个行业合计影响PPI同比上涨约2.55个百分点；煤炭开采和洗选业上涨27.1%，电气机械和器材制造业上涨5.7%，计算机通信和其他电子设备制造业上涨4.4%，涨幅比上月均扩大，3个行业合计影响PPI同比上涨约1.53个百分点。上述行业对PPI的上拉影响较上月减少0.56个百分点。 资料来源：IFIND，上海证券研究所 考虑生产资料和生活资料的同比增速，生产资料价格上涨4.8%，涨幅收窄0.7个百分点，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约3.72个百分点。生活资料价格下降0.8%，跌幅收窄0.1个百分点，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.17个百分点。 资料来源：IFIND，上海证券研究所 而从生产资料端分行业来看，煤炭开采和洗选业价格同比上涨27.1%，涨幅扩大6.5个百分点；黑色金属矿采选业上涨4.7%，涨幅收窄0.5个百分点；石油和天然气开采业上涨3.2%，涨幅收窄13.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业上涨8.2%，涨幅收窄8.5个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业上涨2.7%，涨幅收窄0.4个百分点。 资料来源：IFIND，上海证券研究所 3事件影响：对经济和市场 3.1价格同步回落 本月CPI同比持续回落，主要还是受到汽油价格涨幅回落的 影响。汽油价格上涨1.0%，涨幅比上月回落16.0个百分点，对CPI的上拉影响比上月减少约0.45个百分点，带动能源价格涨幅回落至0.6%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，小幅回落，基本保持稳定。PPI同比上涨3.5%，时隔多月涨幅终于回落。价格上涨的主要行业有石油开采、石油加工、化工、有色金属采选、有色金属加工、黑色金属加工等涨幅比上月均回落，合计影响PPI同比上涨约2.55个百分点；煤炭开采、电气机械、计算机通信等涨幅比上月均扩大，合计影响PPI同比上涨约1.53个百分点。上述行业对PPI的上拉影响较上月减少0.56个百分点。 4事件预测：趋势判断 4.1稳定价格，推动经济向新向优向好发展 7月价格双双回落，CPI持续下降，PPI逆转向下。CPI同比的下降主要受到能源价格的影响，尤其是汽油价格涨幅回落。工业品价格同比涨幅终有所下降，环比跌幅持续扩大，工业品价格上涨的压力有所缓解。政策方面，7月政治局会议提出要稳定生猪等农畜产品生产和价格，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，推动经济持续向新向优向好发展，努力实现“十五五”良好开局。 5风险提示： 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 ）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客 本报告仅供上海证券有限责任公司 何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多