新湖期货尿素氯碱聚烯烃产业链市场分析纪要

一、尿素产业链：供需宽松，价格震荡偏弱。上半年政策核心为保供稳价，国内农需进入淡季，国际市场因印度厄尔尼诺缺水、招标量低，价格跌至400美元以下，国内企业自6月起亏损，新装置下半年投放压力大；政策或调整出口淡储、港检，港口库存上周垒库，出口释放或改善供需，中期价格或震荡偏弱。

二、烧碱产业链：供应压力下短期低位震荡。上半年新增产能带来供应压力，6月产量380万吨，因检修量提升环比回落，近期检修量下降，开工率77.8%（偏低水平），电解利润回落至同期低位；当前库存48万吨，上周大幅去库5万吨，8-9月检修量将下降、开工提升；氧化铝对烧碱有刚需支撑，但其库存处历史高位、新投产能多采用进口矿，对烧碱需求拉动有限；出口方面，固碱受益中东冲突维持高位，6月固碱出口超液碱，整体出口窗口或维持至4季度；当前烧碱基本面好转，短期低位震荡。

三、PVC产业链：短期无向上动力，长期压力大。2026年产能3070万吨，乙烯法、电石法开工同步回升，电石法受成本支撑；需求处于淡季，房地产新开工同比降23%，行业转向存量时代；出口面临印度反倾销及关税限制，海外产能扩张，社会库存偏高；短期无向上动力，下行空间有限，长期压力大。

四、聚烯烃（PE、PP）产业链：短期价格震荡偏强，需求旺季逐步显现。短期价格震荡偏强，支撑因素为低库存（产业链库存同比偏低）、中东紧张局势限制原油下跌空间、成本支撑较强；8月或维持去库，需求端金九银十季节性旺季逐步显现，下游刚需有提升，进口8月到港后9月预计减量，出口或于9月后增量；供应端压力不大，需求偏弱但无大幅萎缩迹象，短期无持续累库迹象。

五、风险与关注：

1. 尿素风险：中东冲突及印度降水变化，可能影响国际供需进而扰动价格。
2. 烧碱中长期风险：氧化铝需求结构变化、海外装置投产，或带来中期供应压力。
3. PVC风险：海外产能持续扩张，长期供需压力仍较大。
4. 聚烯烃风险：中东局势（霍尔木兹、曼德海峡通航受阻）、巴拿马运河水位偏低影响美国丙烷进口，可能拖累PDH（丙烷脱氢）及PP（聚丙烯）负荷；今年计划投产的3套新装置（陕西榆林、古雷、华景阿美）多在四季度，投产及提负进度存疑，对远期合约影响较大。