新湖期货甲醇氯碱聚烯烃产业链会议纪要

一、甲醇产业链

• 6月国产产量同比增2%以上、环比回落，7月开工下滑，新产能以煤制烯烃配套为主；
• 霍尔木兹海峡局势紧张，6月伊朗甲醇对中国出口同比降超40%，外盘开工率仅60%-70%；
• 6月进口47万吨（实际到港32万吨），7月预计进口70-80万吨，后续进口或再下滑；
• 下游烯烃开工下滑，传统下游分化，港口进入累库阶段，主题为累库开始、远期风险仍存。

二、PVC产业链

• 供应有回升预期，6月产量同比下滑，检修高峰结束后开工将提升；
• 需求处于淡季，房地产新开工等需求承压，出口受印度政策影响；
• 社会库存103万吨、仓单偏高，短期价格缺乏向上动力。

三、烧碱产业链

• 上半年新增产能140万吨，产量因利润下降减少，近期电解单元利润好转；
• 库存53万吨偏高；
• 5月液碱出口30万吨，低于去年同期，6月固液碱合计出口回落11万吨；
• 出口下滑受前期事件驱动订单放缓、内外价差收窄及东南亚产能替代影响，出口窗口预计维持至2026年四季度；
• 氧化铝是烧碱需求核心支撑，印尼是中国烧碱主要出口目的地，2027年底印尼、印度本土烧碱产能投产将长期压制出口；
• 山东烧碱现货价处近期中间水平，纯碱现货贴水约100元，9-1月价差走强至负60元左右，预计短期低位震荡。

四、聚烯烃产业链

• 供需双弱，PP、PE库存均处历史低位，价格受原油成本主导，短期随成本宽幅震荡；
• 霍尔木兹、曼德海峡通行风险高，原油波动大，生产成本承压；
• 出口因价差倒挂、运费上涨缺乏动力，需求受高价抑制，下游刚需采购为主，表需增速或负12%左右；
• 新产能集中于2026年四季度末至2027年，对2026年合约影响小，压力主要在2027年合约，短期偏向偏多震荡。

五、风险与关注

1. 甲醇方面：中东地缘风险反复，伊朗发运及到港情况变化，下游烯烃开工、传统下游走势，港口累库进度；
2. PVC方面：检修开工进度，出口政策变化，房地产等需求复苏情况，社会库存及仓单变化；
3. 烧碱方面：氧化铝需求走势，北海氧化铝新装置投产情况，印尼、印度烧碱产能投产进度，出口窗口持续时间；
4. 聚烯烃方面：中东局势及海峡通行情况，原油价格波动，聚烯烃库存变化，新产能投产节奏，出口需求变化。