腾讯音乐2026年第二季度业绩及投资者交流纪要

一、核心要点

1. 2026年第二季度业绩表现：总营收同比增长6%，会员收入48亿美元（同比增长8%），其中喜马拉雅贡献约4亿美元；现金及短期投资达442亿美元，完成2025年股份回购计划。SVIP会员体系通过与黑标艺人、游戏IP联动，带动会员、留存、消费及每用户平均收入增长。
2. 内容与IP布局进展：深化战略伙伴关系，自研周深《热烈盛开》等优质IP；喜马拉雅强化有声书、播客内容，儿童内容与阅文网络文学、腾讯视频S级剧联动形成差异化优势；与国内外厂牌合作打造爆款主题曲，艺人经纪覆盖周深等明星，IP衍生消费（演唱会、周边）实现双位数同比增长。
3. AI与产品升级动态：基于混元大模型升级AI助手，提升高活跃用户留存，推出Mac版刷歌、AI电台等，算法推荐获顶级学术会议认可；AI兼具提效与商业化潜力，酷狗、QQ音乐AI作曲已变现，微信小微处于测试阶段。

二、投资线索

1. 合并喜马拉雅后，音视频一站式平台用户规模与时长提升，长期增长潜力大；整合协同价值，挖掘音乐与音频融合场景，推进IP业务构建多场景变现生态。
2. 与海外机构合作培养艺人IP，主办演唱会、自有IP盛典反哺订阅增长；股东回报方面，二季度已完成4亿美元回购，剩余回购后筹备新一轮计划。
3. SVIP强化优质权益，通过视频号联动稳固高价值用户，酷狗拓展轻量用户，转型音乐+音频平台；销售费用及研发合理增加，经调整净利润小幅提升，毛利率将随整合推动长期提升。

三、风险与关注

1. 订阅业务受流量竞争影响增速放缓，轻量用户面临竞争压力，需进一步优化用户结构。
2. 二季度毛利率同比微降，源于线下演艺等业务季节性收入波动，需持续管控成本与摊销影响。
3. AI功能的变现路径仍以提升活跃度为核心，商业化落地进度需关注；用户竞争态势未完全扭转，需保持竞争力布局。