中科环保2026年上半年业绩及投资者交流纪要

一、核心业绩 2026年上半年公司业绩持续增长，营业总收入11.54亿元，同比增36%；净利润2.28亿元，同比增16%；经营性净现金流3.78亿元，同比增27%，经营现金流为净利润1.5-2倍。收入结构中，生活垃圾处理占64%，项目建设占34%，垃圾处理毛利率维持50%以上，应收账款两年内占比超90%。生活垃圾处理量228万吨，同比增7%；供热量93.79万吨，同比增6.88%；上网电量6.29亿度，同比增18.9%，供热比41%。主要项目进展包括：平南项目2026年4月并表，玉溪餐厨项目试运行，中标山西红马项目（投资决策阶段），收购瑞士斯特福水冷炉排技术及品牌。

二、投资者交流核心要点

1. 供热业务：未来2-3年供热量计划较2025年翻倍，覆盖宁波、合肥、绵阳、广西四大片区，核心竞争力为10余年供热运营经验及项目周边工业园区选址优势。
2. 资本开支：2026-2027年资金由项目贷款（70%-80%）、自有资金、经营现金流、可转债及20亿公司债、10亿超短融额度覆盖，并购贷款可支持70%-80%并购需求。
3. 装备业务：收购斯特福技术后，可独立开展装备销售及对外技术授权，将形成水冷+空冷炉排技术，开拓国内设备更新及东南亚、中亚等海外市场。
4. 绿色能源布局：生物天然气为第二增长曲线，拟转为投资运营模式，探索延伸至绿色甲醇、航空燃油，有望成亿元级业务增长点。
5. 在建项目：石家庄三号线（2026年8月投产）、藤县、江油项目预计2026下半年-2027上半年投产，侯马项目预计2027底-2028上半年投产，总在建规模2100余吨。
6. 财务费用：2026年上半年财务费用同比增1100万，主要因并购贷款利息增加、资本化利息转费用化，现金管理收益下降；融资成本控制良好。
7. 国补回款：2026年截至8月国补回款约6000万，纳入国补清单项目为绵阳、防城港、海城、磁吸三号机组，宁波项目国补已到期。
8. 上网电量增长原因：收运端提升垃圾热值、优化垃圾库操作提升产气量、烟气余热利用项目落地，合计增加上网电量约7000万度。

三、补充说明

1. 资产质量：已运行项目负荷率103.99%，无垃圾欠缺问题；现金流稳定，未来仍为净利润1.5倍左右。
2. 研发创新：持续加强生活垃圾焚烧全产业链技术研发，巩固装备领域优势。
3. 分红：有信心落实2024-2028年分红规划，加大分红回报投资者。