2Q26毛利率/营业利润率/每股收益优于预期；3Q26毛利率展望偏弱

台灣股市|電子公司速報 聯詠(3034 TT) Fubon Research2026年8月7日 2Q26毛利率/營益率/EPS優於預期；3Q26毛利率展望偏弱 重申中立，調升目標價，上漲空間1.2% 1.2Q26毛利率/營益率/EPS優於預期2.3Q26營收指引為300~312億元，毛利率指引為38.5~41.5%3.多元化AI布局 2Q26毛利率/營益率/EPS優於預期 聯詠（3034 TT）公佈2Q26財報，營收為286.6億元，季增23.8%、年增9.6%，高於富邦/市場共識/公司指引的280億元、279.8億元及275~285億元；毛利率為42.4%，高於富邦/市場共識/公司指引的39.5%、39.6%及38~41%；營業利益率為22.6%，高於富邦/市場共識/公司指引的18.5%、18.7%及16~19%；每股稅後盈餘為10.4元，季增68%、年增69%，分別優於富邦/市場共識的7.70元及7.64元。管理層將優於預期的毛利率歸因於：1）售價調整，反映原物料/封測成本上升；2）產品組合優化（SoC占比提升）；3）低成本庫存支撐。2Q26產品組合為SoC占52%、SMDDIC占28%、LDDIC占20%，前一季分別為44%、33%、23%。 3Q26營收指引為300~312億元，毛利率指引為38.5~41.5% 管理層指引3Q26營收為300~312億元，預估季增4.7~8.9%，以美元匯率32計算。毛利率指引為38.5~41.5%，營業利益率介於19%至22%。按應用別來看：1）中國以外手機客戶的需求改善，中國品牌客戶需求仍疲弱；2）平板預期溫和成長；3）車用預期季持平；4）電視預期季減；5）筆電因上半年客戶提前拉貨，預期下滑；6）顯示器因進入季節性淡季，預期下滑。產品營收展望方面：1）SMDDI預期季增強勁，主要受智慧型手機客戶季節性庫存回補帶動；2）SoC預期季持平，視覺相關產品持續成長，但大尺寸面板SoC應用出貨減少抵銷成長動能；3）LDDI預期季減，因大尺寸面板需求疲弱，面板廠減產。管理層預期3Q26毛利率將下滑，主因：1）低成本庫存效益較2Q26減弱；2）成本壓力持續，部分晶圓及封測服務價格因AI需求強勁，資源排擠效應下於下半年持續上漲；3）產品組合不利。我們預估3Q26營收季增7%至307億元，毛利率40.2%，每股稅後盈餘9.48元，年增58%。 資料來源：CMoney 多元化AI布局 聯詠持續投入先進製程設計，以擴展其在代理型AI機器視覺應用的版圖。目前各項開發專案均按計劃穩步推進，涵蓋智慧家庭裝置、AI賦能的混合實境（MVR）設備、智慧眼鏡、無人機及安防監控系統等領域。聯詠積極與客戶合作，針對驅動IC相關的ASIC專案，應用範圍廣泛，包括汽車、IT及遊戲等。 富邦不同之處 我們對2026年度每股稅後盈餘的預測高於市場共識的32元，因我們納入了優於預期的2Q26財報。 估值與風險 我們重申對聯詠維持中立評等，並將目標股價由470元（16.5倍2027年預估每股稅後盈餘）上調至550元（16倍2027年預估每股稅後盈餘），評價位於其歷史本益比區間的中間水準，主因2026年上半年提前拉貨後，2026年下半年需求展望疲弱，以及成本上升導致毛利率承壓。我們預估的主要風險包括：1）記憶體供應與價格，以及2）原物料成本。 黃韻庭李耿聿yunting.huang@fubon.comaaron.gy.li@fubon.com886-2-27815995#37117886-2-27815995#37107 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 S(社會責任) 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 台灣股市|電子公司速報 Disclaimer Thisdocument is for informational purposes only and does not constitute a solicitation for the purchase or sale of any securities. The information contained herein was obtainedfrom sources, which we believe to be reliable, but whose accuracy and completenesswe do not guarantee. The opinions and recommendations herein do not take into accountthe investment objectives, financial situation and particular needs of the reader. Opinions expressed are subject to change without notice. Investors should assume that FubonSecurities or its subsidiaries or its affiliates is seeking or will seek investment banking or other business relationships with the companies in this report. Copyright 2025 FubonInvestment Service–All rights reserved. Any duplication or redistribution of this report is prohibited. Additional information is available upon request. 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認：1.本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。2.分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 本研究報告原文為英文，如對中譯版之內容正確性有任何疑問，請參考原始英文版。