2026年8月13日化工家电等领域卖方会议纪要

发布时间：2026-08-13 一、核心结论 1. 多领域细分赛道存在明确的投资或发展机会：科技材料赛道中，科翔股份的NV陶瓷混压PCB业务、ptfe产业链的相关应用具备高确定性与增长空间；家电赛道的TCL智家盈利底盘稳固且利润有弹性；化工与金融领域也呈现业绩改善或投资结构优化的趋势 2. 部分产业的关键节点时间明确，如ptfe产业链的PCB样品测试、量产推进，TCL智家的Q2业绩压力、化工大炼化板块的行业转折年定位等，为后续跟踪提供了清晰的时间参考二、重点公司与事件 1. 科技材料领域核心标的动态 （1）科翔股份：聚焦NV陶瓷混压PCB这一科技缩圈方向，核心竞争力突出。作为该赛道的NV陶瓷混压PCB核心供应商，核心材料陶瓷板实现独供，竞争格局优异，下游需求刚性，目前正与NV商务推进合作，确定性较高。同时，后续NV的年度需求可达百万片，具备千亿市值的增长潜力 （2）ptfe产业链：进入关键验证测试阶段，下游PCB厂已解决加工难题，多层板样品近期已送至终端进行测试，预计四季度确定最终方案，最快有望在ultra的switch上应用，2028年正交背板有望顺利推出。目前PCB已接到终端的产能保障需求，量产确定性大幅提升，核心受益品种包括ptfe材料端的生益科技、填料端的联瑞新材、PCB制造端的深南电路 2. 家电领域核心标的经营情况 （1）TCL智家：2025年实现营收185亿元，核心子公司奥马冰箱收入135亿元、净利率达15%，贡献公司8成以上利润，是稳固的盈利底盘；另一核心子公司TCL合肥智家在2023-2025年期间，净利率从1.3%提升至1.9%，是后续利润改善的重要弹性来源 （2）业务结构与布局：公司业务以冰洗为主，外销占比极高，海外布局欧洲与新兴市场双主线，还布局泰国产能以对冲贸易风险。2026年Q1业绩稳健增长，Q2受人民币升值、原材料涨价等因素影响，为全年利润压力最大的季度，但全年经营层面仍有望实现稳健增长。此外，2025年公司首次分红2.2亿元，后续分红率存在明确提升空间，估值与业绩具备向上修复的潜力 3. 化工与金融领域核心动态 （1）化工民营大炼化板块：明确2026年为行业转折年，拥有2000万吨炼能的企业利润中枢已重回百亿，给出三点估值回归逻辑，建议关注荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化 （2）建行系股权投资研究：通过三种方法交叉验证拆解其三级架构下的六大主体、62家有效样本，显示其投资重心持续向硬科技领域收敛 （3）8月信用债研判：整体持中性偏谨慎观点，明确资金面、供给端、需求端、评级调整四大核心关注点，分别针对二永债、城投债、产业债给出配置策略，提示投资者增配金融类信用债、平配普通信用债、规避弱资质主体的信用债三、后续关注 1. 科技材料领域重点跟踪：一是科翔股份与NV后续商务合作的推进情况，以及是否能落地年度百万片的订单规模；二是ptfe产业链的PCB样品测试最终结果、四季度方案确定情况，以及2028年正交背板的推出进度，同时需关注生益科技、联瑞新材、深南电路的产能与订单落地情况2. 家电领域重点跟踪：TCL智家2026年Q2业绩受人民币升值、原材料涨价影响的具体表现，全年盈利的实际增长情况，以及后续分红率提升的落地节奏，还有泰国产能的布局进展对贸易风险的对冲效果 3. 化工与金融领域重点跟踪：一是民营大炼化板块2026年的实际业绩表现，验证利润中枢重回百亿的确定性，以及估值回归逻辑的落地情况；二是建行系股权投资硬科技相关标的的进展，以及8月信用债配置策略的实际执行效果，包括四大核心关注点的变动情况