汽车行业月报：7月车市阶段性调整，新能源及出口维持韧性，看好“金九银十”销量改善

7月车市进入季节性调整期，销量环比回落，但新能源及出口表现韧性。7月全国乘用车市场零售146.1万辆，同比/环比下降20.9%/8.8%；1-7月累计零售1,017.3万辆，同比下降20.3%。主要原因是传统销售淡季、6月需求前置释放以及新车型供给增加导致部分消费者购车延后。分品牌看，自主品牌零售104万辆，同比/环比下降14%/-6%，市场份额达71.0%，同比提升5.4ppts；主流合资品牌零售29万辆，同比/环比下降35%/-12%；豪华品牌零售13万辆，同比/环比下降27%/-23%。

新能源车表现优于行业，零售渗透率升至65.1%。7月新能源乘用车零售95.1万辆，同比/环比下降3.9%/-5.8%；1-7月累计零售566.8万辆，同比下降12.5%。新能源零售渗透率同比/环比提升11.6/2.1ppts，自主品牌新能源渗透率达83.8%，新势力零售份额达26.8%，同比提升5.4ppts。常规燃油乘用车零售51万辆，同比下降41%，新能源对燃油车替代趋势持续。批发结构方面，纯电动/插混/增程销量分别为95.8/38.7/10.0万辆，同比+28.6%/+14.6%/-7.5%，纯电车型贡献主要增量。

出口维持高景气，新能源成为主要驱动力。7月乘用车出口91.8万辆，同比/环比增长87.8%/4.9%，占乘用车厂商销量的41%；新能源乘用车出口54.0万辆，同比/环比增长147.8%/8.1%，占出口的58.8%，同比提升14ppts；自主品牌出口77.5万辆，同比增长87%。新能源出口持续快于行业，海外销量成为自主品牌消化产能、拓展市场的重要支撑。行业库存继续去化，1-7月库存下降64万辆，为市场修复提供健康基础。

投资启示：新品周期有望推动销量环比改善，看好“金九银十”。随着6月需求前置影响消化、新车型投放，8月销量有望环比改善。9-10月传统旺季，新车型密集投放、智能化配置价格下探，将支撑车市表现。行业机会集中在：1）具备新品周期和智能化优势的头部新能源车企；2）海外销量增长、具备渠道及本地化生产能力的自主品牌；3）物理AI在智能驾驶、人形机器人等领域落地带来的估值增量。建议关注小鹏集团、吉利汽车、比亚迪股份。