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这份报告的核心内容是什么？
这份报告回顾了2026年上半年AI科技与传统行业的K型分化趋势，以及全球供应链重构导致的通胀回升。报告展望下半年AI科技趋势不变，但面临资本开支侵蚀现金流等担忧，同时通胀易上难下，需关注中东地缘博弈、大国科技竞争和贸易保护。提出的战略趋势为“AI科技软硬兼顾，提防通胀易上难下”，战术节奏为“白宫TACO与联储货币政策扰动”。资产配置Δ策略方面，国际权益侧重AI科技和传统龙头，商品优选黄金、有色和农产品，固收降低长久期产品比重；国内权益兼顾AI科技和红利，固收关注长久期利率债，商品重视黄金。
AI科技行业的发展趋势如何？
AI科技行业呈现K型分化趋势，上半年科技板块表现远超传统板块。下半年AI科技趋势不变，但面临资本开支侵蚀现金流等担忧。全球供应链重构导致地缘博弈、大国科技竞争和贸易保护加剧，推动通胀回升，美欧日等发达经济体无风险利率走高。AI科技在生产和出口两端均呈现K型分化，需关注中东地缘博弈、大国科技竞争和贸易保护对通胀的影响。战略趋势建议“AI科技软硬兼顾，提防通胀易上难下”，战术节奏关注“白宫TACO与联储货币政策扰动”。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了AI科技与传统行业的K型分化趋势，以及全球供应链重构导致的通胀回升。下半年重点关注AI科技趋势不变但面临的资本开支侵蚀现金流等担忧，以及通胀易上难下的问题。资产配置方面，国际权益侧重AI科技（云巨头、AI应用、AI上游硬件）和传统龙头，商品优选黄金、有色和农产品，固收降低长久期产品比重；国内权益兼顾AI科技（A股上游硬件与AI应用，港股大模型与云服务巨头）和红利，固收关注长久期利率债，商品重视黄金。
当前市场现状如何判断？
当前市场呈现AI科技与传统行业的K型分化，科技板块表现远超传统板块。全球供应链重构导致地缘博弈、大国科技竞争和贸易保护加剧，推动通胀回升，美欧日等发达经济体无风险利率走高。下半年AI科技趋势不变，但面临资本开支侵蚀现金流等担忧，通胀易上难下，需关注中东地缘博弈、大国科技竞争和贸易保护。市场需关注“AI科技软硬兼顾，提防通胀易上难下”的战略趋势，以及“白宫TACO与联储货币政策扰动”的战术节奏。
研报提示了哪些风险？
研报提示了AI大模型收入滞涨引发泡沫破裂的风险，全球经济需求弱化或地缘好转拉低通胀的风险，以及国内反内卷叠加PPI上行引发CPI显著上行的风险。需关注中东地缘博弈、大国科技竞争和贸易保护对通胀的影响。资产配置方面需注意国际权益侧重AI科技和传统龙头，商品优选黄金、有色和农产品，固收降低长久期产品比重；国内权益兼顾AI科技和红利，固收关注长久期利率债，商品重视黄金。需提防通胀易上难下的问题，关注“白宫TACO与联储货币政策扰动”的战术节奏。