汽车板块内销拐点与出海盈利性研判

发布时间：2026-08-11 一、核心要点 1. 内销：2026下半年同比降幅收窄，年底或回到正常水平，核心支撑为新能源车换购周期；2026年内销为政策透支后的“还债”阶段，明年后年新能源车换购将带来增量。2. 出海：盈利性受关注，海外车企新能源车发展落后，中国车企出海具备盈利空间，吉利收购福特欧洲工厂的案例验证了相关逻辑。 二、风险与关注 1. 内销：2027年政策或边际收窄、新能源购置税补贴退坡，消费能力是否支撑需求存疑。2. 出海：欧洲加关税、美国限制中国车企进入，海外政治博弈影响盈利确定性。 三、投资线索 1. 标的聚焦吉利（出海布局）、比亚迪（海外订单表现佳）、蔚来（国内高端化）。2. 内销关注：8-9月走量小车（如比亚迪秦MAX、吉利相关车型、领跑A05）、补贴政策放松预期；出海关注海外并购与产能布局。 四、关键数据 1. 2021-2023年新能源车销量：2021年约350万辆，2022年约680万辆，2023年约950万辆，尚未进入大规模换购周期，中位数换购周期约6年。2. 吉利收购的福特欧洲工厂：产能利用率不足20%，年利润约5400元/车，股权成本折合单车不到1万元人民币。3. 2026年新能源补贴总额1500亿元，上半年仅使用500余亿元，存在约1000亿元待使用空间；2025年新能源车二手车交易量约160万辆。