汽车及汽车零部件行业研究：3月内销修复、出海延续高增，迪拜首批纯无人Robotaxi上路

3月市场回顾与4月展望

3月销量快报

• 内销：环比大幅修复，同比仍有压力。主要受春节较晚、节后回暖前期、补贴退坡及价格策略影响，消费者观望情绪仍存。理想、零跑、蔚来等逆势增长。
• 出海：持续强势，奇瑞、上汽、比亚迪、吉利、长城等出口销量同比增47%-120%。主要得益于新车放量、渠道扩张及油价上涨利好新能源车出口。

无人驾驶商业化

• 迪拜：萝卜快跑和文远知行首批纯无人Robotaxi上线，文远知行中东车队规模超200辆，业务已实现经营盈利。

4月市场展望

• 需求回暖：新车催化下4月需求有望持续回暖，新一代小米SU7、比亚迪宋ULTRA、零跑A10等新车即将上市，北京车展将进一步提升市场热度。
• 主题机会：看好智能化、出海主题。出海将成为长期大主题，新能源车出口有望接近20%增长；智驾加速普及，智驾第一梯队有望获得销量红利；机器人产业商业化进程加速。

投资建议

• 整车：比亚迪、吉利汽车、零跑汽车等。
• 智能化及机器人：理想汽车-W、小鹏汽车-W、三花智控、拓普集团等。

市场及板块行情

• 申万汽车指数：本周-1.13%，排名31个申一级行业第9位。
• 个股：川环科技（+24.6%）、征和工业（+17.2%）、华达科技（+16.9%）等涨幅居前；湖南天雁（-17.3%）、众泰汽车（-15.5%）等跌幅居前。

销量数据跟踪

• 批发端：2月全国乘用车市场151.4万辆，同比-14.4%；新能源车70.9万辆，同比-14.3%，渗透率46.8%。
• 零售端：2月全国乘用车市场111.6万辆，同比-12.8%；新能源车43.0万辆，同比-34.5%，渗透率38.5%。
• 出口：2月乘用车出口55.1万辆，同比+58.1%；新能源车出口26.3万辆，同比+125.6%。

行业动态

• 特斯拉：TERAFAB项目发布，预计每年超1太瓦算力产出，支持人形机器人芯片生产。
• 萝卜快跑：在迪拜启动全无人商业化运营，与DTC和Uber合作。
• 上汽集团：2025年净利润101.1亿元，同比增长506.5%。
• 零跑汽车：获董事长及股东增持508.02万股H股。
• 比亚迪：第5000座闪充站投入运营，覆盖全国297座城市。
• 曹操出行：Robotaxi进入无安全员智能网联汽车道路测试阶段。

本月重点新车

• 新一代小米SU7、比亚迪宋ULTRA、零跑A10等即将上市；极氪8X、零跑D19等重磅新车即将上市。

风险提示

• 行业需求不及预期、价格战加剧、新车型销量不及预期。