基于大行净融出的银行间流动性分析框架20260811

发布时间：2026-08-11 一、核心要点 1. 银行体系流动性分为三层：产品头寸（账上现金）、狭义银行间流动性、广义管理流动性（社融、M2等）2. 银行间流动性核心源头是央行资产负债表的超额存款准备金（超储），由五大因素决定3. 资金面判断指标包含利率（DR、R、同业存单等）、资金面程序指数、超储率等4. 银行间流动性分析框架分为三类：央行意图、传统资金供求缺口、上中下游资金链条 二、投资线索 1. 关注大行星净融出数据，其为银行间资金链条上游，决定资金松紧方向2. 核心超储率可剔除央行月末投放回笼的干扰，更真实反映资金面宽松程度3. 跟踪央行宏观审慎政策，兼顾流动性覆盖率、净稳定资金比例等指标 三、风险与关注 1. 传统资金供求缺口因假设多，准确性有限，不建议过度依赖2. 资金需求与利率负相关，供给才是资金面核心驱动，区别于商品定价逻辑3. 2026年以来大行净融出数据低于往年，需警惕资金面收紧压力四、后续安排 1. 可联系分析师获取大行净融出每日跟踪图2. 后续将开展央行资产负债表解读专题分享3. 欢迎会后进一步沟通交流