铜日报：海外抢货推升铜价，下游刚需采购压制升水表现

海外抢货推升铜价，下游刚需采购压制升水表现 一、日度市场总结 通惠期货研发部 铜期货市场数据变动分析 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn 主力合约与基差：8月11日SHFE铜主力合约收于108060元/吨，涨幅0.4%。现货方面，SMM 1#铜现货报价108660元/吨，涨幅0.53%，现货对期货维持约600元/吨的升水，基差走强。8月11日升水铜升水100元/吨，较8月10日下降5元/吨；平水铜升水30元/吨，下降20元/吨；湿法铜由升水转贴水至-35元/吨，下降40元/吨。LME(0-3)升水方面，8月10日录得174.23美元/吨，维持高位。 孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 持仓与成交：8月10日LME铜持仓量为258725手，较前一日增加1164手。 产业链供需及库存变化分析 供给端：矿端供应趋于改善。智利铜业委员会数据显示，6月必和必拓旗下Escondida铜矿产量11.14万吨，同比大幅增长45.8%；Collahuasi铜矿产量3.49万吨，同比增长1.7%，但智利国家铜业公司Codelco产量同比下降4.8%至11.44万吨，整体矿端产量呈恢复态势。冶炼端，国内铜棒企业7月综合开工率录得44.26%，环比下降1.83个百分点，同比下降0.56个百分点，大型企业开工率51.74%、中型企业33.82%、小型企业22.96%。废铜渠道方面，废铜加工及直接生产铜杆的消化能力持续扩张。整体供给端呈现矿松、冶炼加工弱、废铜渠道扩张的分化特征。 需求端：8月11日SMM调研显示，7月铜棒行业处于传统消费淡季，水暖阀门、五金卫浴等传统下游终端采购延续疲软，下游多为按需补库，主动备货意愿偏弱，黄铜棒成交整体平淡。中国机械工业联合会数据显示，上半年机械工业规模以上企业营业收入同比增长6.5%，电工电器等分行业增速超10%。整体需求呈现传统淡季疲弱、新兴领域结构性增长并存的局面。 库存端：8月11日SHFE铜库存报214550吨，较8月10日减少3750吨，降幅1.72%，国内库存持续去化；LME铜库存23178吨，较8月10日增加126吨，绝对水平仍处于低位；COMEX铜库存截至8月10日为725875短吨，维持在72万吨以上的高位。 价格走势判断 未来一到两周铜价预计维持高位震荡运行。供给端，矿端产量恢复及远期项目推进对价格上方形成压制，但废铜加工扩张与冶炼端开工低位之间的错配使精炼铜供应弹性受限，LME低库存与高升水继续提供支撑。需求端，传统淡季下铜棒、空调等下游消费疲软，但储能、数据中心、电动压缩机等新兴领域持续贡献增量，需求端呈现“淡季不淡”的结构性韧性，限制 铜价下行空间。宏观情绪方面，LME持仓增加显示海外资金风险偏好有所回升，中美宏观数据真空期内市场情绪平稳偏暖。 三、产业动态及解读 1、08月11日：【SMM黄铜棒快讯】7月铜棒行业处于传统消费淡季，水暖阀门、五金卫浴等传统黄铜下游终端采购延续疲软，下游多为按需补库，主动备货意愿偏弱，黄铜棒成交整体平淡。 2、08月11日：【SMM黄铜棒快讯】分企业规模来看，样本内大型企业7月开工率51.74%，依旧依托长单与原料渠道保持较强生产韧性，但较6月已有回落；中型企业开工率33.82%，小型企业开工率仅22.96%。7月大、中、小型企业开工同步下行，中小企业受冲击程度显著高于头部企业，行业两极分化格局仍在持续。 3、08月11日：【SMM黄铜棒快讯】据SMM最新数据，7月国内铜棒企业综合开工率录得44.26%，环比下降1.83个百分点，同比下降0.56个百分点，行业生产继续维持低位，大小企业分化格局延续。 4、08月11日：印度SunliteRecyclingIndustries最新公布2026/27财年一季度经营数据，公司铜回收业务销量达到5743吨，同比增长15.43%；铜业务营业收入达到约73.09亿卢比，同比增长72.91%，继续构成公司最主要的收入来源。公司主要通过采购废铜，并将其加工生产铜杆及其他铜产品。公司同时确认推进约3.7亿卢比资本开支计划，计划将铜杆产能进一步提升至4.5万吨/年，并将高附加值铜产品产能扩大至3540吨/年，目标于2027/28财年一季度前完成。新增产品将包括采用Upcast和Conform技术生产的铜产品。此次扩产意味着印度废铜直接生产铜杆的下游消化能力仍在继续增加。 5、08月11日：印度KSHInternational于8月4日正式启动位于浦那Chakan的UnitNo.5上引铜杆生产线，新增铜杆产能5000吨/年。项目总投资约6713万卢比，主要用于实现铜杆原料的后向一体化，并降低公司对外部铜杆供应商的依赖。KSH此前在铜线生产过程中产生的过程废铜主要对外出售，FY2025废料销售额达到约12.04亿卢比；新增铜杆能力后，公司可将部分自产过程废料重新熔炼并生产铜杆，用于内部线材生产，形成“铜加工—废料回收—铜杆—铜线”闭环。 四、产业链数据图表 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 好的，用户要求我作为铜期货研究员，基于给定的数据和资讯，撰写日度市场总结报告，需要按照三个部分输出：铜期货市场数据变动分析、产业链供需及库存变化分析、价格走势判断。 先看一下数据部分。最新日期是2026年8月11日，对比8月10日。现货方面，SMM 1#铜108660元/吨，较前一日上涨570元/吨，升水铜升水100元/吨，平水铜升水30元/吨，湿法铜贴水35元/吨（注意湿法铜从8月10日的升水5转为贴水35），现货升贴水均有回落。LME(0-3)升水174.23美元/吨。SHFE主力价格108060元/吨，上涨430元/吨。LME价格14120美元/吨。库存方面，LME铜库存23178吨增126吨；SHFE铜库存214550吨减3750吨；COMEX库存数据未更新（725875短吨）。 注意LME价格单位是美元/吨，数字是14120美元/吨，这个价格对铜来说比较异常（通常LME铜价在9000-10000美元/吨），但这可能是远期数据，按给定数据使用即可。SHFE价格108060元/吨相对LME 14120美元/吨存在价差，如果按汇率7.15折算，LME价约101000元/吨，但用户给的数据就是如此，需要按实际数据来描述。 资讯部分涉及：7月铜棒企业开工率44.26%环比下降，行业淡季，中小企业受冲击更大；印度废铜回收公司扩产铜杆产能，印度铜杆产能增加；上期所调整五矿无锡的铜交割库容；LME铜升水174.23美元/吨，持仓258725手增1164手；印尼进口中国硫酸数据为时间错配；储能项目、电动压缩机、空调出口、数据中心空调、机械工业数据等下游需求信息；阿根廷Los Azules铜项目推进、巴西钒矿铜副产品、智利Codelco利润返还、Escondida产量增长、Codelco产量下降等供给端信息；集中供冷作为空调补充方案。 需要梳理三个部分。 主力合约与基差：8月11日SHFE铜主力合约收于108060元/吨，较8月10日上涨430元/吨，涨幅0.4%。现货价格108660元/吨，高于期货600元/吨左右（108660-108060=600元/吨），说明现货升水状态尚存，且现货上涨570元/吨大于期货涨幅，基差走强。但现货升贴水各品牌均回落，升水铜降5元/吨至100元/吨，平水铜降20元/吨至30元/吨，湿法铜降40元/吨至贴水35元/吨，说明现货市场跟涨乏力，成交活跃度不足。LME(0-3)升水174.23美元/吨维持高位，显示LME近月供应偏紧。 持仓与成交：LME铜持仓258725手增加1164手，说明场外资金有所流入。SHFE成交量数据未提供，无法直接判断。 供给端：铜矿方面，Escondida产量同比增45.8%，但Codelco产量同比下降4.8%；阿根廷Los Azules项目推进FID，远期供给增加预期；巴西Largo获批铜副产品销售；智利返还Codelco利润。冶炼/加工端，国内铜棒企业开工率7月44.26%环比下降1.83个百分点，行业生产低位；印度废铜回收和铜杆产能扩张，间接反映废铜替代冶炼需求可能上升。库存端，LME铜库存23178吨增加126吨，SHFE铜库存214550吨下降3750吨，COMEX库存约72.6万短吨维持高位。国内库存连续去化，但LME库存低位回升，整体库存格局偏紧。 需求端：传统消费淡季，黄铜棒下游水暖阀门、五金卫浴采购疲软，企业主动备货意愿弱。但结构性亮点存在：储能项目采购、数据中心空调海外出口增长38.9%、电动压缩机二季度销量增长15.7%、机械工业上半年增长6.5%。空调出口上半年下滑9.8%，对铜管需求有一定拖累。整体需求疲软中呈现分化，淡季特征明显。 价格走势判断：当前铜价处于高位震荡格局。SHFE主力合约在107000-108700元/吨区间运行。驱动因素：供给端偏紧（LME升水高企、SHFE去库）对铜价形成支撑；需求端淡季疲软但下游存在结构性亮点，限制上行空间；宏观情绪方面，LME持仓增加，市场情绪短期偏暖。未来一到两周预计高位震荡，价格区间107500-109000元/吨左右。 需要检查格式：不要使用“一、”、“二、”、“三、”序号，避免emoji，使用指定标题结构。句子简洁明了。 注意用户特别提醒：不要援引行业新闻中其他期货公司的观点。资讯中没有直接引用其他期货公司观点，都是SMM、产业在线等数据，没问题。注意每处引用数据带日期。 再注意湿法铜升贴水变化率是-800%，因为从5到-35。描述为“湿法铜由升水转为贴水”更准确。 价格走势判断要分三个角度：供给端变化、需求端变化、宏观情绪。要一句话说明走势（如持续低位震荡或高位震荡等），并总结铜价格变动区间。 现在构建正文。 “铜期货市场数据变动分析”： - 主力合约与基差：描述8月11日SHFE铜主力合约价格108060元/吨，涨430元/吨，涨幅0.4%；SMM现货1#铜108660元/吨涨570元/吨，现货对期货升水约600元/吨，基差走强。但现货升贴水各品牌小幅下行，升水铜降至100元/吨、平水铜降至30元/吨、湿法铜转贴水35元/吨，反映现货跟涨动能不足。LME(0-3)升水174.23美元/吨高位持稳。 - 持仓与成交：8月10日LME铜持仓258725手增1164手，显示多头资金有入场迹象；SHFE成交及持仓数据暂缺，难以全面判断。 “产业链供需及库存变化分析”： - 供给端：矿山方面，智利Escondida铜矿6月产量11.14万吨同比大幅增长45.8%，Codelco产量同比下降4.8%至11.44万吨，矿端整体趋于改善，同时阿根廷Los Azules项目及巴西副产品计划为远期供给增加提供储备。冶炼端，国内铜棒企业7月开工率44.26%环比下降1.83个百分点，生产维持低位；印度废铜回收企业扩产铜杆产能，废铜冶炼及加工能力提升。整体供给端呈现矿松、冶炼弱、废铜加工扩张的分化格局。 - 需求端：8月11日SMM数据显示7月铜棒行业处于传统淡季，水暖阀门、五金卫浴等采购疲软，多为按需补库，大型企业开工率51.74%、中型33.82%、小型22.96%，中小企业承压更重。但结构性亮点仍在：机械工业上半年营收同比增长6.5