新能源及有色金属日报：下游刚需采购 铜价维持震荡格局

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-08-20，沪铜主力合约开于107020元/吨，收于107200元/吨，较前一交易日收盘0.33%，昨日夜盘沪铜主力合约开于106,660元/吨，收于107,190元/吨，较昨日午后收盘上涨0.01%。 现货情况： 据SMM讯，昨日SMM 1#电解铜现货对沪铜2609合约升水260‑440元/吨，均价350元/吨，较前一交易日下行45元/吨。沪铜2609合约早盘冲高回落，盘中一度空方占优，尾盘回升收于日内高点107370元/吨；隔月Back月差310‑350元/吨，当月进口盈亏亏损700‑760元/吨。上海市场购销情绪小幅上行，持货商盘中大幅下调平水铜报价，好铜与非注册铜货源偏紧。当前成交多为贸易商流转，下游仅刚需采购，终端未见明显改善。高升水接受度偏低，持货商仍有降价出货意愿，但紧货源对报价形成支撑。预计今日现货维持升水，升水重心或小幅下移。 重要资讯汇总： 美国财政部长贝森特密集释放政策信号：在美国长期国债收益率重新走高之际，贝森特表示，财政部单次长债回购规模可能超过40亿美元，并强调财政部拥有强大的工具箱。在伊朗问题上，贝森特透露，将于8月24日举行新闻发布会，具体阐述美国针对伊朗的行动计划。美国将对伊朗实施“史上最严厉”的制裁，若施加最大经济压力，不太可能需要重启大规模军事行动。此外贝森特重申强势美元政策，称美元正重返两个月前水平。地缘方面，由于与伊朗谈判停滞，美国总统特朗普宣布对伊朗实施“毁灭性经济行动”。特朗普宣称，对伊朗实施最严厉经济行动，这将是一场前所未有的经济战和孤立行动。任何允许其金融机构、企业、机场或政府实体向伊朗提供支持的国家，都将面临“巨大的经济后果”。伊朗外长阿拉格齐对此表示，美国此举意在转移国内对财政问题的关注，包括高额债务和利息支出上升等。 矿端方面，外电8月19日消息，嘉能可、英美资源和力拓等矿业巨头高管表示，主要并购的监管审查正在加强，因各国政府更加关注关键矿产和地缘政治背景下的供应安全，但认为这一变化并非交易的根本障碍。嘉能可首席执行官Gary Nagle表示，监管机构一直关注任何并购，考虑到全球地缘政治和关键矿产，现在更加密切注意，公司在追求交易前会考虑监管批准。行业近期失败或放弃的巨额交易表明，估值、战略和股东考虑是比监管更重要的障碍。英美资源与泰克资源的拟议合并则说明了监管格局的演变——中国是最后一个主要司法管辖区，可能寻求以供应安全为重点的补救措施（如承诺向中国客户供应铜、锌和铅）。英美资源出售镍资产给MMG（五矿资源）的交易正面临欧盟深入调查。中国首席执行官Duncan Wanblad表示矿业交易现在需要12至18个月的监管批准，比五年前更长，但不认为监管使交易从根本上更难。力拓首席财务官Peter Cunningham称公司对并购将“非常非常谨慎”，需“非常深入”考虑监管和其他约束。此外，外电8月19日消息，秘鲁劳工监察机构（Sunafil）周三宣布已就五矿资源（MMG）旗下Las Bambas铜矿事故展开调查。该事故造成两名工人死亡、三名工人受伤，并迫使矿山临时停产。公司表示，事故于周二发生在澄清池更换泵的维护作业期间，预计Las Bambas将于8月21日开始逐步重启。该监察机构正在现场检查以“核实事实”。Las Bambas在另一份声明中表示正全力配合当局。该矿占全球铜产量约2%，因当地社区要求更大经济利益的抗议而频繁遭遇运营中断。根据能源和矿业部的数据，Las Bambas于2016年开始运营，2025年年铜产量为410829吨，比2024年供应预测高出28%。Las Bambas铜矿2026年上半年生产铜精矿含铜21.02万吨，MMG此前维持该矿2026年铜精矿含铜产量指引在38万—40万吨。 冶炼及进口方面，SHMET08月20日讯，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2026年6月，全球精炼铜产量为228.47万吨，消费量为225.14万吨，供应过剩3.32万吨；1-6月，全球精炼铜产量为1,378.03万吨，消费量为1,334.14万吨，供应过剩43.89万吨。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 消费方面，SHMET08月18日讯，海关总署最新数据显示，2026年7月中国未锻轧铜及铜材出口量为125896吨，同比下降34.0%；1-7月中国未锻轧铜及铜材累计出口量为1004379吨，同比增长7.5%。7月中国未锻轧铜及铜材进口量为42万吨，同比下降11.3%；1-7月未锻轧铜及铜材累计进口量为292万吨，同比下降6.2%。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化3950.00吨万239925吨。SHFE仓单较前一交易日变化-3619吨至53079吨。8月20日国内市场电解铜现货库13.44万吨，较此前一周变化0.05万吨。 策略 铜：谨慎偏多 总体而言，目前沪铜8月合约交割完成，价格立刻回落，同时由于近期Comex与LME溢价的变化使得LME出现大幅交仓，不过主要交仓仓库仍在北美（新奥尔良），故此后只要Comex继续给出溢价，库存仍大概率会去往Comex仓库，故暂时不具备对铜价持续冲击的可能，当下有套保需求的企业仍建议积极进行买入套保操作。106500元/吨至107050元/吨区间便可开始参与。套利：暂缓期权：卖出看跌 风险 Comex库存流出流动性踩踏 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com