新能源及有色金属日报：铜价高位运行 下游刚需采购

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-05-13，沪铜主力合约开于107000元/吨，收于108510元/吨，较前一交易日收盘1.88%，昨日夜盘沪铜主力合约开于108,110元/吨，收于108,520元/吨，较昨日午后收盘上涨0.38%。 现货情况： 据SMM讯，昨日SMM 1#电解铜现货对2605合约报贴水70元/吨至平水，均价贴水35元/吨，环比下跌25元/吨，现货价区间108200~108800元/吨。沪铜2605合约高开后震荡运行，冲高回落小幅收涨，月差与进口盈亏维持区间波动。上海电解铜采销情绪环比同步回落，持货商多轮下调报价，各品牌铜材贴水梯度分化，非注册铜贴水幅度偏大。当前铜价高位运行，下游仅刚需采购、追高意愿不足，现货贴水持续走扩。临近05合约交割，交仓意愿抬升对贴水形成支撑，预计今日沪铜现货仍维持贴水格局，走势偏弱但下行空间有限。 重要资讯汇总： 地缘方面，美国总统特朗普5月13日晚乘专机抵达北京，开始对中国进行为期3天的国事访问。AI芯片龙头英伟达CEO黄仁勋在最后一刻受邀加入访华代表团。美联储方面，美国参议院正式批准凯文·沃什出任美联储主席。参议院此前已批准沃什担任美联储理事，为期14年。随着本次主席任命获得通过，沃什将在完成白宫相关签署程序后正式履职，接替任期将于5月15日结束的现任主席鲍威尔。经济数据方面，美国4月PPI同比上涨6%，创2022年12月以来最高水平，核心PPI同比上涨5.2%，均远超市场预期。能源与运输成本双双攀升，服务业通胀创四年高位。PPI通胀意外“爆表”令美联储加息预期升温，市场预计年内加息25个基点的概率已升至约50%。 矿端方面，外电5月12日消息，第一量子矿业（First Quantum Minerals）提交了其与力拓共同持有的秘鲁北部Cajamarca地区La Granja铜矿项目最新NI 43-101技术报告。报告显示，该项目探明及指示资源量为48亿吨，铜品位0.48%，含铜2300万吨；推断资源量为52亿吨，铜品位0.40%，含铜2070万吨。该公司称，这使得La Granja在全球未开发铜矿项目中位列探明及指示资源量第二位（仅次于阿拉斯加Pebble），若计入在产矿山则仅次于艾芬豪矿业（IvanhoeMines）在刚果（金）的Kamoa-Kakula铜矿。力拓于2023年以1.05亿美元将55%权益转让给第一量子并交由其开发运营，后续承诺投资5.46亿美元（已投入7000万美元）。项目下一步将进入环境和社会影响评估（ESIA）及社区沟通阶段，预计需要数年时间。此外，第一量子矿业（First Quantum Minerals）提交了其与力拓共同持有的秘鲁北部Cajamarca地区La Granja铜矿项目最新NI 43-101技术报告。报告显示，该项目探明及指示资源量为48亿吨，铜品位0.48%，含铜2300万吨；推断资源量为52亿吨，铜品位0.40%，含铜2070万吨。该公司称，这使得La Granja在全球未开发铜矿项目中位列探明及指示资源量第二位（仅次于阿拉斯加Pebble），若计入在产矿山则仅次于艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）在刚果（金）的Kamoa-Kakula铜矿。力拓于2023年以1.05亿美元将55%权益转让给第一量子并交由其开发运营，后续承诺投资5.46亿美元（已投入7000万美元）。项目下一步将进入环境和社会影响评估（ESIA）及社区沟通阶段，预计需要数年时间。 冶炼及进口方面，在LME亚洲周上，“发票”成为主导讨论的核心词。中国税务机关近期对所谓的“发票经济”展开打击，旨在遏制虚假贸易和循环开票行为，但此举已导致铜现货贸易受到严重冲击。据彭博社在上周香港会议期间对20多名贸易商的调查估计，超过一半的中国铜现货交易量受到合同违约或延迟的影响，部分贸易商和冶炼厂关联单位已无法完成交易。贸易商还指出，库存成本正在上升，因为金属无法发运。预计此次整顿将持续至7月底，多位贸易商预计中小型贸易公司将被迫退出。 消费方面，5月12日，中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，4月份，中国铜产业月度景气指数为43.0，较上月上升2.4个百分点，继续保持在“正常”区间运行；先行指数为84.6，较上月上升5.1个百分点。该指数主要用于判 断铜产业经济运行的未来近期变化趋势。该指数上升反映出当前国内宏观经济环境比较稳定，国际铜矿资源供应紧张，导致铜价上涨及AI算力等下游需求改善，受此影响，先行指标出现上升。一致指数为90.4，较上月上升13.1个百分点。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-1450.00吨万398550吨。SHFE仓单较前一交易日变化4317吨至92864吨。5月11日国内市场电解铜现货库24.26万吨，较此前一周变化-0.89万吨。 策略 铜：谨慎偏多 上周铜市呈现矿端持续偏紧，秘鲁能源危机使得此问题雪上加霜。需求偏淡，库存拐点初现的格局。海外矿端扰动不断，铜精矿加工费持续走低，原料支撑强劲；国内精炼铜社会库存止降转增，进口到货偏紧，废铜供需僵持、成交清淡。铜材加工与终端消费受高铜价及淡季压制，开工普遍回落、刚需采购为主。预计周内铜价维持震荡略微偏强格局，价格波动区间或在103,600元/吨至107,200元/吨。有套保需求的企业可以根据上述区间调整买入与卖出套保比例。当前价格暂时不宜过分激进地追高。 套利：暂缓期权：卖出看跌 风险 需求恢复持续不及预期流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.c