中信证券小牛电动2026Q2业绩交流电话会纪要

发布时间：2026-08-11 一、核心要点 1. 小牛电动2026Q2总销量43万台，同比增24%；总营收14.4亿元，同比增15%；净利润亏损1.02亿元，去年同期净利润590万元2. Q2中国区销量40.2万台（+26%）、营收13.2亿元（占总营收92%）、单车均价3010元（-9%），电摩销量占比提升拉低ASP3. Q2海外营收1.6亿元（占总营收8%），电摩业务盈利，滑板车因清库致毛亏2000万元，整体海外毛亏2000万元4. Q2毛利润2.3亿元，毛利率16%（同比降4.1pct），主因中国区产品结构、成本上涨及海外滑板车清库 二、投资线索 1. Q3营收指引18.6-20.3亿元，同比增10%-20%2. 门店计划：当前门店约4570家，年底争取达5000-5500家3. 产品策略：Q3补充6000-7000元价格带产品，覆盖下沉市场及一线部分城市4. 海外策略：电摩业务维持扩张，滑板车剩余库存约4万台后回归合理，东南亚暂无大规模投入计划三、风险与关注 1. 国内电自市场受前消费透支影响，一季度表现疲软，拖累高毛利产品增长2. 原材料成本上涨，上半年单车成本增100多元，对冲部分后仍影响毛利率1-2pct3. 新玩家进入赛道，竞争加剧，价格及毛利压力待观察4. 国内门店扩张及海外清库进度影响财务表现