期市早餐8.11

00:03:17 呃，大家好，我是南华研究院的周静。那我们今天的其实早餐还是按照惯例啊，先给大家讲一下就是我们隔夜市场的一些宏观资讯啊。嗯，我们先看一下我们这个机构服务平台里，这个对于宏观市场的一些解读啊。我们可以看一下今天的话，我们的分析师呃是有分享了三条市场资讯，那我们还是挑一条我我觉得相对比较重要的吧，就是跟这个美以谈判相关的吧。 00:03:46 嗯，可以看到昨天的话，伊朗外交部发言人也是嗯对外发言了一些。呃，这个话呢，我们可以看到这是我们的分析师啊，是这样子对这条新闻做呃评判的。就是这个伊朗外交部发言人啊，否认和这个美国直接谈判，但是承认就是通过中间人去进行信息交换，并且呢也明确表示就是会重新去开，把这个呃霍尔莫兹海峡去开，但是呢这个前提就是说需要这个美国去。对这个解除封锁啊，去去提供一定的这个呃赔偿，那这个态度相对来说可能就是还是让这个谈判陷入一定的一个僵局啊。 00:04:27 虽然说美国这边有意愿去推动这个海峡的推动，但是嗯目前来看是不会去接受赔偿要求，那更不会去承认就是伊朗他对于这个海峡的一个控制权。 00:04:39 那目前双方的一个分歧，我们觉得就是说还是在于这一个，嗯，霍尔木兹海峡的一个通行的一个主导权的一个归属这一块，那其次再是这个。 00:04:50 伊朗核的这么一个协议的问题，那我们觉得呃目前可能在短期内呃完全达成这个全面的一个协议，这个概率还是相对比较低。那同时呢，我们看到就是伊朗还有这个胡塞武装这块，还是继续对这个嗯这个袭击这个沙特设施，还有这个阿联酋啊游轮这一块。所以这个目前来看，这个美以谈判还是啊，正如我们今天分析师这个宏观这一块的一个早评的一个分享，就是还是陷入一个僵局的状态。那我们分析师觉得就是如果说后续美方啊，他因为 这个护航或者报复性打击，而再度对这个伊朗去采取军事行动的话，我们不排除这个这个嗯局势会有升级的可能。 00:05:30 那我个人觉得可能嗯，就是这个美以伊这个谈判，如果说是升级，然后再是超过之前今年刚刚开始三四月份，那我觉得这个概率会比较低一点，还是更多是陷入一个僵局的状态吧。 00:05:43 啊，那另外的话，对于这个方面对于这个原油的话，我们分析师觉得可能更多这样子的一个。 00:05:50 嗯，美业谈盘陷入僵局之下，那这个原油这块的一个操作难度比较大啊，大家还是谨慎操作，并且觉得这个原油还是处于一个宽幅震荡的这么一个状态啊。 00:06:01 那我们看一下今天我准备的这些内容，呃，今天这个重点讲解品种的话，我们是分别安排了这个股指、黄金白银和国债啊。那在我们这个宏观呃市场资讯和这个重点讲解品种啊这个结束之前，我们呃结束之后之后啊，我们会有这个呃问答环节，那大家也可以把这个想要讲解的品种啊就是发在那个屏幕上方。那我们再看一下这个呃， 00:06:29 昨天的话我们也看到这个国家发改委啊，这个国家能源啊这个局啊，是有印发了这个关于这个煤炭工业发展的这个十五五规划啊，那我们可以看到呃相对来说对于这个煤炭这块也是有一定的一个规划。那我们看一下这个规划，呃，这块就分析师啊，有没有对这个做出相应的一个解读？我看一下。嗯，我们觉得分析师还是觉得这块有有一定长期的一个呃影响吧。我们可以看到这个也是对这个市场信息这一块是有呃，这个有提到这一点，但是没有做出这个相应的解读，但是我们可以看一下啊， 00:07:15 就是那个对于焦煤焦炭这块，我们分析师对于它这个品种上的这么一个呃走势的一个展望吧。 00:07:22 00:07:26 现在也是临近主力交割月嘛，那这一周是预期是这个移仓换月。那当前的话这个近远月的一个走势有一定的一个差异。呃主要差异是体现在就是近月是逐渐这个贴近现货，那远月是遵循它这个基本面的一个预期逻辑去进行一个呃演绎的。 00:07:44 那我们如果去看基本面方面的话，目前的话供应端是是有一定的一个紧缩预期啊，可能已经是呃在这个盘面上有一定的一个体现，那终端的这块的一个需求影响还是有一定的啊存在，嗯可能在这样子的一个情况下就是会。对于这个上行的一个幅度上面有一定的一个压力啊，有一定压力，那所以也要去关注一下这个铁水这个产量的变动。那嗯，现货的一个交企目前是一个承压的一个状态，后续的话这个提降空间啊，我们分析师觉得相对来说这个空间不大。 00:08:18 那对于这个焦煤这个01合约啊，2701合约的话啊，预计这个波动范围是在1350~1450，那焦呃碳这块的话，这个主力的波动范围是在1800~1935这个啊，那当然这个是仅供参考啊，不构成任何投资建议。 00:08:39 那我们接下来再看一下这个啊日本这块，日本这块的话，昨天首先就是我们可以看到就是啊这个6月的经常项目是转为逆差啊，公布了这一个数据。另外的话，我们也看到这个日本央行的一个会议纪要当中也是提到了一些，就是说是物价上行风险啊这一块，然后加息步伐可能加快这一块。呃，那既然已经提到这个日本的这个嗯经常项目这块的一个情况，以及这个日本央行这个会议纪要的一个情况啊，那其实最近大家应该是比较关心就是说这个日元汇率这一块，所以我们也来看一下这个日元汇率啊。 00:09:16 呃，我们分析师的一个观点呢，我这边先看一下嗯。嗯，对于早评来说，我们的一个分析师的一个观点更多还是聚焦于这一个，呃美元兑人民币这一个即期汇率啊啊，那没关系，那我这边自己来来做一下这个讲解吧。 00:09:42 嗯，对于这个日元汇率这一块，呃日元汇率这一块的话，其实大家最关注就是说近期这个美日啊，这个联手开展的这个啊外汇关这个干预这一块。那可能大家可能都会有一定的一个疑问，就是说这样子的干预下，能不能扭转之前这个日元汇率的一个比较疲软的一个状态啊。那我们先看一下就是这次干预的吧，就这次干预的情况，嗯，这次干预的情况我们先看一下啊这个。我还汇这款，我看一下。那个？呃，我们可以看到这个美元兑日元及其汇率的话，其实也是比较疲软的。 00:10:28 看一下这次干预的一个情况，首先这次干预的一个时点有有没有一些超预期的一个地方啊？呃，那我们觉得呃，这一次这个日本重启这个外汇干预的时点这块，相对来说还是符合这个往常的这么一个常规的这么一个操作。呃，就是美联储议息会议这个啊这个落地，然后又是这个维持利率保持不变之后，然后我们又看到这个美指是有一定的一个呃，边际走弱的一个短期的边际走弱的一个状态。那再加上这个季末流动性这一块也是市场有一定偏紧，所以这样的一个干预的一个效果会容易被放大。那当然这一次也有比较明显的几个这个超预期啊的一个点， 00:11:14 第一个就是之前市场其实是把这个165左右的，这样子的一个位置是作为日元啊，就是美元兑日元这个即期汇率的这么一个。干预的一个心理关口啊，呃，那日本央行它在这个目前这个汇率还没有触及到这个点位的时候，或者是完全突破的时候，就是提前。启动了干预，那这个是有一定的一个超预期。 00:11:36 第二个重要变化就是说呃美日联手的话，它差不多也是时隔有30多20多年吧，对20多年就再度联手去开展这个汇率干预。 00:11:46 呃并且的话，如果我们去看这个呃美国的一个操作的一个呃方式的话，其实相对来说还比较有讲究，它并没有说是直接去采用直接抛售美元的一个这么一个方式，而是通过这个纽约联储，它是卖出欧元啊买入日元去操操作。那这个核心的一个意图也是比较明确，就是说不去推动这个美元全面贬值啊，从而去配置，呃从而去嗯配合这个日元的一个稳定的这 么日本去稳定日元，这样这一块。那美方这样子的一个入局，其实也是打破了之前市场普遍预期这样子的一个呃， 00:12:24 日本单边干预的这么一个状态，其实也是呃有一定释放了一个信号的作用吧，就是说是两国去联合维护这个日。所以我们也看到日元一下子就是相对美元有一定的一个走强，不过我觉得可能这还是更多还是短期吧。 00:12:40 那对于这一次联合干预比较核心的增量信息，就是来自于这个美国财政部部长啊，这个贝森特的这么一个呃公开的这么一个呃。这么一个表态吧，就是他呼吁就是说是呃，如果说大家有听昨天我们下午的这场路演就是金融组的路演的话，应该也是可以知道的啊。就是说他是嗯呼吁这个美联储啊，去延续并且去扩容这个外国和国际货币当局这个回购便利，就是我们呃经常说的这个飞马FIMA嘛这个工具去给这个汇市去嗯。这个这个这个会是干预去提供一定的一个后备的一个支撑，这样的一个情况。 00:13:26 呃，那我们简单给大家解释一下什么叫飞马就FIMA啊这个工具它的一个作用。它的一个作用就是说是允许这个日本它去持有这个美国国债，作为这个抵押品呢，直接向这个美元美联储啊去兑换这个美元流动性，不需要在这个公开市场去抛售美债。那这个相当于什么，就相当于就是去打破了之前呃市场有一定的一个固有的预期，也就是说担心日本为了拿这个美元去干预汇市，会大量的抛美债去引发这个连锁反应。 00:13:57 那目前的话，这个飞马的一个工具每日的一个有一定的操作操作的一个上限，那如果说。后续啊实现扩容，那相当于其实就是给日本这块去提供更加充足的一些干预的一个弹药。 00:14:11 但是从实际层面去看，短期内这个飞me马上就是上线快速扩容的一个呃，这个难度我们觉得还是有蛮难的，也相对来说不小。因为Fme马的工具，它的一个上线啊调整权限是掌握在这个FMC这个外币小组委员会手里，那并不是说是在财政部这一块，它能够去呃嗯。去直接决定的，而且这个工具设立的一个初衷，就是说是给全球美元这个融资市场去提供流动性啊，去提供一个兜底的这么一个。呃，作用吧，那当前美元融资市场其实整体 的一个运行情况，还是相对来说没有说太多的问题，没有说太多压力。所以这个时点去专门扩容工具去支持啊， 00:14:59 这个汇市干预的话，其实也是蛮容易去引发市场对美联储过度配合这个财政政策啊，是或者说这个财政独立性的一个受损。就是这块会有一个打一个问号，那所以综合下来就是当前这个飞马工具的一个呃。就是对外的一个就是起到了一个信号作用，或者威慑性的一个价值会大于它，就是远大于它的一个实际的一个操操作的这么一个价值，所以。这一次的公开表态的话，其实也有一定起到了一个威慑性的这么一个呃作用，去震慑前期就是比较拥挤的这个日元的一个净空头头寸。 00:15:35 那说这个干预，其实我们刚刚那张图表上也看到，就是美元兑日元是呃有有一定的一个回落，那现在就整体就是相对来说。嗯，往上走的一个呃斜率是有一定的一个呃减缓，那市场其实对日本再次去干预的警惕性也是有一定的一个呃提升。那我们再结合就是近期就是呃不断公布的这个日本官方经济数据啊，我们再去看一下，就是呃从基本面也好，从国际收支的一些情况，政策取向这几个维度也好，我们觉得，嗯，就是去再解释为什么我们觉得可能。这样子的联合干预只能说是短期维稳，这个日元汇率还是呃但是长期来看啊，是比较难去扭， 00:16:22 彻底扭转这个日元的一个中长期的这么一个比较疲软的一个趋势。 00:16:26 首先就是看内需这一块，内需的话呃。这个疲软的一个状态还是比较明显，如果我们去看一些像这个日本总务省的这么公布的这么一个就是嗯。近期公布的这个，两人及这个以上的一个家庭的一个实际消费的支出的一个情况啊，其实不是非常的乐观。那在这个消费支出当中啊，这10个大类当中有6个类别是嗯支出的一个同比是下降的一个状态。所以内需还是疲软，然后家庭消费这个修复又相对来说比较疲软， 00:17:04 所以整体的一个经济基本面这块，其实对于这个日元去嗯扭转这样子的一个疲软的一个格局，我们觉得还是缺少这个内生增长动力。那这个其实就是日日元啊偏弱，就是长期市场 面偏弱一个核心的一个内因啊，并不是说是一次或者几次汇率干预能够去扭转。 00:17:24 另外如果我们去看这个国际收支端。呃，传统的这么一个顺差支撑啊，也是有一定的这么一个呃减少啊。那我们可以看这个日本这个6月经常项目这个转为逆差这一块啊，这块其实经常项目的话，这个顺差原本是支持啊日元