南华期货丨期市早餐2026.4.22

宏观：沃什不是鸽派？ 【市场资讯】1）伊朗局势—①特朗普宣布延长停火期限，维持海上封锁并等待伊朗提交统一谈判方案。②伊朗最终决定不会参加22日的美伊谈判。美媒：万斯取消赴巴行程。③伊朗媒体：伊方并未要求延长停火期限。④黎巴嫩真主党称袭击以军目标回应以方违反停火行为。⑤伊朗议会议长顾问称特朗普的停火延长毫无意义：封锁持续就等于轰炸。⑥伊朗武装部队回应特朗普宣布停火延长：若遭侵略将立即以强大力量打击预定目标。2）美国参议院银行委员会举行有关美联储主席提名的听证会。美联储主席候选人沃什表示，如果获确认出任美联储主席，将保持货币政策的独立性，绝不会听命于美国总统特朗普行事。沃什指出，特朗普从未要求他作出降息的承诺，他也绝不会同意这样承诺。沃什希望对美联储进行多方面彻底改革，并建立一套全新的“通胀框架”。参议员蒂利斯坚称，司法部不结束对鲍威尔调查就不支持提名。3）国内油价迎年内首次下调。 【南华观点】当前全球金融市场正被两大叙事主导，一是美伊地缘博弈形成的“薛定谔式”僵局，二是美联储换届叠加高利率周期的政策博弈。具体来看，中东地缘局势仍是当下全球市场波动的核心根源。美伊在霍尔木兹海峡控制权、核问题等核心议题上分歧难以弥合，谈判进程反复反转，双方信任赤字已根深蒂固。短期来看，尽管冲突进入阶段性降级拐点，但地缘风险溢价并未真正消退。中期选举压力之下，特朗普政府正深陷“对外强硬推高油价—通胀粘性加剧—选民流失—政策更趋激进”的恶性死循环，而打破这一循环的核心抓手，便是直接干预美联储货币政策，向沃什持续施压降息，将央行独立性彻底拖入两党政治博弈的漩涡。听证会上，民主党火力全开，表面质询沃什，实则矛头直指特朗普。与此同时，共和党内部出现关键变数。但我们不排除，这种进退两难的悬念格局，或是特朗普政府的最优选择。确定的政策路径会被市场提前定价，而持续的人事与政策悬念，更能为相关主体创造更宽松、更隐蔽的市场操作空间。进一步来看，全球央行政策联动性持续强化，欧央行、日本央行的货币政策均被中东地缘局势与美联储政策周期深度绑定，较难实现自主转向。相较于海外市场的剧烈动荡，国内金融市场展现出稀缺的独立韧性。一季度经济达标但呈现供强需弱格局，我们预计4月政治局会议将延续稳中求进总基调，以存量政策落地为核心，聚焦结构性改革与内需复苏，无大规模强刺激预期。人民币汇率则依托出口韧性、结汇需求与政策托底等多重支撑，有望维持温和偏强走势。 人民币汇率：美伊局势反复，美元升至一周高点 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡上涨走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.8165，较上一交易日上涨30个基点，夜盘收报6.8316。人民币对美元中间价报6.8594，较上一交易日调升54个基点。纽约尾盘，美元指数涨0.33%报98.38 【核心逻辑】当前市场担忧美伊谈判破裂、冲突风险升温，国际原油价格显著走高，美元指数亦获一定支撑；临近停火期限特朗普宣布延长停火，美元指数受战争的影响相对有限。此外，沃什在听证会上着重强调美联储货币政策独立性，明确否认向特朗普作出降息承诺，其对央行独立性的坚守亦对美元指数形成一定利好。人民币方面，受美元指数小幅上行影响，人民币对美元汇率小幅走贬，后续走势仍需重点关注央行政策态度。 【策略建议】短期内，建议出口企业可在6.85附近，择机逢高分批锁定远期结汇，以规避汇率回落可能导致的收益缩水风险；进口企业则可在6.78关口附近采取滚动购汇的策略。 【重要资讯】1）特朗普放话不延长停火、威胁恢复轰炸伊朗，但最后时刻反转，宣布延长停火，维持海上封锁等待伊朗提交方案；伊媒称伊朗正式拒绝出席22日伊美谈判，白宫 称万斯和美代表团取消巴基斯坦行程，谈判后续安排仍存不确定性。2）美国扩大制裁伊朗名单，国防部拟斥300亿美元增购导弹拦截器等关键弹药。伊媒称霍尔木兹海峡出入口已被封锁。3）沃什听证会上强调美联储独立性，称联储要恪守职能本分、需要新的通胀框架和沟通方式，他绝不会成为特朗普的“提线木偶”，从未被要求作出降息承诺；关键议员Tillis：若由国会接手司法部调查鲍威尔，或支持推进沃什提名。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 股指：阶段性调整不改中期偏强 【市场回顾】 上个交易日股指除上证50收涨外，其余均收跌，两市成交额缩量至2.4万亿元左右，期指方面，IF、IH缩量上涨，IC缩量下跌，IM放量下跌。 【重要讯息】 1.特朗普放话不延长停火、威胁恢复轰炸伊朗，但最后时刻反转，宣布延长停火，维持海上封锁等待伊朗提交方案；伊媒称伊朗正式拒绝出席22日伊美谈判，白宫称万斯和美代表团取消巴基斯坦行程，谈判后续安排仍存不确定性。 2.沃什听证会上强调美联储独立性，称联储要恪守职能本分、需要新的通胀框架和沟通方式，他绝不会成为特朗普的“提线木偶”，从未被要求作出降息承诺；关键议员Tillis：若由国会接手司法部调查鲍威尔，或支持推进沃什提名。 【行情解读】 昨日股指整体缩量调整，大盘股指表现相对强势，红利指数领涨。沃什听证会强调美联储独立性，称从未被要求作出降息承诺，美联储降息预期边际回落，不过沃什听证会对A股更多是短期情绪与资金层面的扰动，不会改变市场中期运行趋势。我们认为市场调整仅为股指蓄势上行中的阶段性波动，首先从目前一季报披露情况来看，业绩预喜率超80%，盈利情况整体向好，验证行业复苏，有望成为下阶段核心驱动。其次，中东地缘风险逐步缓和，且市场对中东地缘冲突的扰动逐渐脱敏，即便局势出现反复，对A股的冲击也十分有限，外部压制持续弱化，市场交投活跃度稳步回升。叠加政策层面持续发力，进一步强化了股指底部支撑。流动性环境改善与投资者风险偏好提升形成合力，短期内外共振推动股指走强。 【南华观点】短期预计偏强运行 国债：不宜追涨 【市场回顾】周二期债开盘后走高，此后震荡。品种全线收涨，TL表现最强，创近期新高。公开市场逆回购50亿，净投放40亿。资金面宽松，DR001维持在1.22%附近。现券收益率全线下行，30Y下行幅度最大。机构行为方面，基金买入，保险买卖不明显，银行卖出，证券多数时候卖出。 【重要资讯】1.伊朗拒绝出席22日伊美谈判，特朗普宣布延长停火并维持海上封锁，等待伊朗提出谈判方案。2.沃什听证会强调美联储独立性，称绝不会成为特朗普的“提线木偶”，从未被要求作出降息承诺。3.有关部门发布《关于推进服务业扩能提质的意见》提到，到2030年，服务业总规模迈上100万亿元台阶。 【行情解读】昨日公开市场进行小额净投放，资金面维持宽松。盘面上，多头再度集结，T、TL表现更为明显，二者成交放大，持仓大增，且期货盘后现券收益率降幅扩大，多头仍在向上拓展空间。消息方面，隔夜美伊谈判再现僵局，事态继续拖延，预计对债市影响有限。今日关注10Y国债续发。 【南华观点】多单保留少量底仓观望。 集运欧线：小幅震荡 【行情回顾】2026年4月21日（星期二），集运指数（欧线）期货市场小幅上涨。主力合约EC2606收盘于2143.4点，按结算价计算上涨1.37%；次主力合约EC2610收盘于1579.6点，上涨0.27%；远月合约EC2612上涨0.77%。主力成交量达1.07万手。 【信息整理】 1.利多因素 （1）美伊谈判仍在进行，但双方诉求差异较大，中东局势存在反复可能，地缘溢价尚未完全消退。（2）4—5月为传统出货旺季，季节性货量逐步回升，叠加旺季挺价预期，对盘面构成情绪利多。2.利空因素美伊冲突进入谈判缓和期，欧线主要驱动来自于自身供需情况，相对偏弱。 【南华观点】 整体来看，当前市场处于“远期旺季预期”与“现货基本面疲软”的拉锯格局，盘面震荡为主。5月涨价落地成色取决于船司月末揽货情况及挺价执行力，短期内多空因素交织，方向尚不明朗。 【风险提示】 地缘政治风险：美伊谈判进展、霍尔木兹海峡及曼德海峡通航情况、胡塞武装是否重启对红海航道的袭击等因素，将直接影响市场情绪和运费预期。地缘消息反复可能对盘面造成高频冲击，需警惕地缘溢价过度计入后的回调风险。 中长期运力供给过剩风险：下半年新造船运力将集中交付，叠加全球集装箱新造船订单处于历史高位，中长期运力供给过剩压力不容忽视。 以上评论由分析师徐晨曦（Z0001908）、周骥（Z0017101）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）及助理分析师朱天择（F03143224）提供。 大宗商品早评 新能源早评 碳酸锂:震荡回落 【行情回顾】碳酸锂期货主力合约收于174260元/吨，日环比-3.30%。成交量32.30万手；持仓量42.40万手，日环比-1.18万手。碳酸锂LC2607-LC2609月差为Contango结构。仓单数量总计32268手，日环比+1580手。 【产业表现】锂电产业链现货市场价格平稳，成交放量。锂矿市场价格走强，澳洲6%锂精矿CIF报价变动+0%。锂盐市场报价走强，电池级碳酸锂报价17.2万元/吨；电池级氢氧化锂报价15.82万元/吨，贸易商基差报价走强。下游正极材料报价走弱，磷酸铁锂报价变动-0.2%，三元材料报价变动-0.13%；六氟磷酸铁锂报价变动+0%，电解液报价变动+0%。 【南华观点】据乘联会数据，2026年1-3月份，新能源汽车产销累计同比-7.6%/-4.3%，综 合带电量表现产销+22.2%/26.5%。据动力电池联盟数据，2026年1-3月份，我国动力和储能电池累计产/销同比+49.3%/+51.6%。就品种自身表现来看，碳酸锂依旧具备较强的抗跌属性，后续可积极把握回调补货时机；中长期来看，储能、新能源乘用车以及新能源商用车三大核心下游领域的需求增长核心逻辑未发生根本性改变，行业基本面仍将对碳酸锂的长期价值形成坚实支撑。 工业硅&多晶硅:技术面维持强势，关注压力位 【行情回顾】工业硅期货主力合约收于8655元/吨，日环比变动-0.40%。成交量约17.06万手；持仓量约21.90万手，日环比+0.22万手。SI2605-SI2609月差为Contango结构。仓单数量26210手，日环比变动+552手。 多晶硅期货主力合约收于42675元/吨，日环比变动-0.65%。成交量23.16万手；持仓量5.28万手，日环比+0.14万手；PS2605-PS2606月差为Contango结构，日环比-320手；仓单数量12960手，日环比变动+380手。 【产业表现】工业硅产业链现货市场表现平稳。新疆553#工业硅报价8450元/吨；99#硅粉报价9500元/吨；有机硅报价变动+0%；铝合金报价变动-0.82%。光伏产业链现货市场表现平稳。多晶硅N型复投料35.05元/千克；硅片价格0.92元/片；集中式N型182组件报价变动0%，分布式N型182组件报价变动+0%。 【南华观点】 当前硅系产业链整体基本面呈现羸弱态势，工业硅与多晶硅表现分化但均承压运行。工业硅核心处于成本支撑与套保抛压的双向博弈格局，预计价格将在在8200-9000元/吨区间维持宽幅震荡，上方受产业套保资金抛压制约，下方依托成本端形成刚性支撑，操作上建议采取逢低布多的策略。多晶硅基本面较弱，政策暂无实质性利好出台，仅以行业“反内卷”座谈会形式强化市场预期引导，技术面需重点关注60日线附近的压力位。 从行业运行格局来看，硅系产业链整体处于主动去库阶段，供需双弱的特征持续凸显。下游需求端以刚需采购为主，企业囤货意愿低迷，市场尚未出现库存加速去化或需求放量的明确信号，行业短期缺乏上行驱动，整体维持弱势寻底的判断。其中工业硅的震荡格局主要受供需失衡下的多空博弈主导，而多晶硅则受高库存、弱需求叠加政策空白影响，承压态势更为明显，短期价格仍有小幅下行空间。 长期来看，全球能源转型趋势不可逆，光伏作为分布式绿色电力的核心供给支柱，仍是能源结构转型的核心赛道，行业长期发展逻辑清晰且坚实。当前硅系产品价格低迷，属于行业周期底部的阶段性调整，并非长期趋势的逆转。随着行业“反内卷”进程持续推进，落后产能将逐