反攻如期而至 策略周聚焦20260811 导读

2026年08月11日19:43 关键词 仓位 反攻AI资源品 年线 流动性 产业趋势 盈利 估值 美联储 加息 非农数据 贸易摩擦 筹码均衡 黄金坑七月底 八月份 中报 九月份 中证800 全文摘要 市场在经历反弹后，买卖双方观点出现分歧，担忧反弹空间有限。分析师指出，虽然市场面临回调压力，但流动性和产业趋势支撑市场进一步反攻，尤其关注AI和资源品领域。反攻时机可能在八月份，企业盈利稳定及A股产业趋势为市场提供支撑。同时，贸易摩擦的不确定性及政策环境对市场有潜在影响，暗示政策调整可能带来新机遇。整体而言，市场虽有波动，但结构性机会值得期待。 章节速览 l00:00市场反弹后的反攻策略与分歧 会议讨论了市场反弹后买卖方观点变化，卖方普遍转向反攻品种选择，买方分歧加大，对后续空间存疑。回顾前期分析，从产业趋势到货币政策环境，非农数据低于预期乐观了反攻窗口，但仓位与结构策略仍不明朗。 l02:12市场反弹策略与资源品投资机会 讨论了市场反弹的重要性及资源品的投资价值，强调在当前微型反攻中，仓位管理比结构调整更为关键。 回顾历史数据，指出破年线后的加仓时机及反弹规律，预测八月市场将迎来反攻，主要基于流动性筹码冲击而非产业趋势或盈利拐点的影响。 l05:11市场触底反攻：流动性与产业趋势的双重验证 市场在经历7月价格下跌后，通过流动性触底、中长线资金入场、产业趋势验证等关键因素，于8月初明确转向反攻。文章分析了中长期需求不变、盈利趋势稳定及AI相关板块的盈利稳定性，指出八月份处于加息窗口期，流动性环境友好，为反攻提供了有利条件。 l08:24贸易摩擦下的市场反应与应对策略 面对新的贸易摩擦，市场迅速调整了风险评估机制，转向评估应对能力。过去经验显示，中国在贸易摩擦中的股市表现得到认可，反制措施可能引发市场反弹。九月前，市场预计中美将加码摩擦，同时认可中方的反制能力。八月因产业趋势、盈利确定性和美联储加息窗口，成为市场反攻的关键时期。 l09:49非农数据与加息预期影响反攻窗口 对话讨论了非农就业数据下降后，反攻窗口可能的乐观预期。加息概率的降低延后了加息时点，使得下半年全球风险资产迎来货币宽松期。美联储鸽派立场、稳定的通胀预期及日元干预事件共同影响市场，利好股票市场，提升了反攻的高度和窗口期的乐观性。 l11:58 AI与资源品反攻主线分析 讨论了AI领域反弹空间的重要性，强调了科创50和创业板指触及年线支撑位的筹码均衡意义，分析了公募超配的自然波动与V字形变化，指出成交热度从上涨到下跌的异常转移，认为套牢盘问题可能自解，整体看好AI与资源品的反攻主线。 l15:42市场转向ROA回报率，资源品与创新药成关注焦点 对话讨论了市场从追求高贝塔转向重视ROA回报率的阿尔法策略，指出北美科技股如meta和微软股价分化已显现这一变化。对于A股，强调了产业链涨价优势下的阿尔法选择，建议关注产能释放不充分且行业话语权高的领域，如芯片设计、光模块等。此外，资源品因七月中下旬以来的强劲反弹持续性，被视为需重视的领域，包括有色化工链，铜铝工业金属及化工煤炭等细分品种。创新药也被提及为值得关注的方向。 l17:48指数突破前高可能性与政策预期分析 讨论了指数突破前高可能性，指出27年估值切换需关注内需和传统板块基本面拐点，预计未来半年可能有类似24年924增量政策，若经济下行趋势持续，90月份或有增长政策释放，届时指数突破前高具备可能。 要点回顾 在市场反弹之后，买卖双方观点有何变化？对于当前市场反攻的可能性和空间，华商策略团队的观点是什么？ 经历上周市场反弹后，卖方普遍观点转向反攻某些品种，而买方等待情绪减弱，分歧加大。对于市场剩余空间大小，各方尚未形成明确共识。华商策略团队认为当前市场反攻的可能性更大，并且从品种选择上建议关注资源品。团队在半个月前的周报中罗列了本轮可能出现反攻的主要因素，包括产业趋势、货币政策环境落地以及非农数据低于预期等，这些因素使得反攻窗口更加乐观。 团队对这一轮行情破年线后的走势有何看法？ 团队认为这轮行情破年线是关键时机，按照过去30年牛市中的数据统计，破年线后通常会出现难得的加仓时机。从数据来看，指数见底后的一个月内涨幅约为7%，两个月内涨幅接近9%。目前，从7月13日跌破年线至今刚好20个交易日，且市场已经出现明显反弹迹象。 判断八月份会迎来反攻的主要依据是什么？ 判断依据主要有两点：一是七月中旬市场的回调主要由流动性筹码冲击引起，而非产业趋势或盈利层面的重大拐点；二是随着流动性的触底、AI产业趋势明朗、货币政策和内外政策环境进入明朗阶段，市场将据此进行定价。结合上周五非农数据大幅低于预期的情况，反攻号角已吹响，市场选择了反攻而非继续下跌。 为什么这轮触底后的市场选择了反攻而不是向下坠落？ 从长期需求角度看，牛市是否仍在可通过估值回落、盈利趋势不变以及AI产业趋势仍在三个方面进行判断。从短期看，八月份反攻概率更大，是因为有三个关键因子在八月份进入相对有利的时期窗口。 在当前市场环境下，有哪些重要因素支撑了A股市场近期的反弹？ 近期A股市场反弹的主要因素有三个。首先，产业趋势方面，云厂商在七月底公布了上调资本开支的消息，表明海外投资趋势并未结束。同时，A股上市公司中报显示，自五月份以来，整体盈利结构保持稳定，特别是与AI相关的电子通信、机械电器等板块盈利稳定性较强。其次，八月份处于加息窗口期，流动性环境相对友好。最后，上周发生的贸易摩擦变化也对市场产生影响，市场逐渐从恐慌转向评估中国应对能力，并认为中国在多次贸易摩擦中获得了股市定价认可。 加息预期的变化如何影响了市场反攻窗口的高度和可能性？ 加息预期的改变是影响市场反攻窗口的关键因素之一。原本加息概率较高，但上周五非农就业数据意外减少后，市场对于加息的担忧有所缓解，导致九月份加息概率从67%降至44%，并且加息时间点延后至10月份。如果9月份不加息，那么10月份再次加息的概率也将降低，可能延后至明年。这种加息预期降温的情况为全球风险资产带来了货币宽松窗口期，从而推动了包括股指和黄金在内的大类资产价格上涨，反映出市场对反攻窗口的高度和可能性更加乐观。 目前AI板块的反弹空间及拥挤度问题如何？ AI板块的反弹空间主要受到交易层面的问题，如套牢盘和拥挤度的影响。从科创50和创业板指的成交量 加权年线支撑位来看，上周这两个指数已经触及或接近支撑位，历史上这两个指数在牛市中每当触及类似价位时，都会形成较强支撑。此外，尽管公募基金对AI的超配比例一度较高，但这更多反映的是价格贡献而非持续性配置。随着七月份回调，AI权重和公募市场的比重明显下滑，股价自然波动可能导致AI板块权重进一步下降。因此，从技术面和资金配置角度分析，AI板块的反弹空间和拥挤度问题目前并不构成显著阻碍。 公募抱团股的价格贡献度是如何变化的？目前处于哪个阶段？ 公募抱团股的价格贡献度呈现V字形变化。目前二季度处于第三阶段，即既有加仓也有价格的共振。但历史上的极端爆仓阶段通常会在价格贡献超过百分百时出现，即抱团开始逐步瓦解，目前可能处于这一过程中中后半段。 成交热度的变化情况如何？ 成交热度从七月底开始回落，尤其在二季度上涨过程中，热门板块如PCB和光模块的成交率下降，而在七月份大幅下跌时成交率快速上升，这意味着上涨过程中的筹码并未得到充分交换，而下跌过程中成交热度却大幅攀升。当前整体成交热度正在从高位回落。 接下来交易会发生什么变化？北美市场和A股市场有何不同表现？ 北美市场正从过去一年的理想商投越多越好的趋势转向重视ROA回报率的阿尔法；而A股市场更多是从二季度产业链涨价带来的阿尔法表现来体现卡位优势的大贝塔效应。 哪些板块值得关注？ 关注那些产能释放不充分且行业话语权较高、预收优于应收的公司，主要集中在芯片设计、光模块、EDA、光纤、半导体设备、算力租赁以及光辐射机电器板块。此外，若返工窗口扩大，资源品也值得重视。 有色化工链为何值得关注？ 自七月中下旬以来，有色化工链反弹持续性强于内需板块和红利类板块，这主要是由于供给受限导致EPS确定性较高，随着油价影响减弱、制造担忧化解及降息幅度减轻，黄金和有色板块有望进一步反弹，涉及铜铝工业金属及化工煤炭等品种。 指数突破前高的可能性有多大？ 认为指数突破前高（五月中旬指数高点1258点）的概率很高，关键在于27年盈利延续性的预期。未来半年可能出现类似24年的小版本增量政策，若政策兑现并结合基本面右侧拐点的出现，指数突破前高可能性增加。 若政策兑现，反攻品种可能会如何调整？ 若政策兑现，反攻品种可能从现有的科技和资源品扩展至消费和地产领域。根据经济走势与24年相似之处，今年下半年可能存在货币财政双紧缩的情况，伴随财政支出加速，若经济下行趋势持续，则90月份可能会有增长政策释放期，届时若基本面收敛和盈利增长持续性得到确认，指数突破前高将具备可能性。