申万交运 海外周期 松发股份今日跟随油轮板块回

核心逻辑：造船优质产能持续稀缺，公司依托稀缺扩产能力和高效运营实现交付快速增长，高端船型占比提升驱动价值量和利润率上行，发动机外销有望贡献全新业绩增量。 行业缺产能-公司具备稀缺的扩产能力：全球造船订单覆盖年份约4.3年，高端船型船坞资源更为紧张。公司1-2期已形成3座大型船坞+4座专业化船台，并继续推进4-6号船坞、5-6号船台及配套车间建设，大型船坞+单坞多船并造+批量化生产持续提升效率，#持续扩产不断抬升远期业绩上限。# 高端船型订单加速落地-利润率持续增长：近期VLCC、超大型箱船、VLAC等高附加值订单加速落地，推动单船价值量及利润率中枢提升。26-28年预计交付量同比+423%/+60%/+52%；散货船交付占比64%→10%，集装箱船0%→46%。#公司高端船型多样且产能紧张-油运市场波动不影响公司基本面。 发动机外销有望贡献全新增量。低速机供给稀缺叠加双燃料产品持续升级。恒力低速机满产可达300台/年，内部配套后仍具100+台外销空间，有望贡献50亿+收入。#当前盈利预测尚未计入外销潜力。#