申万交运 海外周期 松发股份定增落地 稀缺产能扩张持续 赔率胜率兼备

玫瑰#定增详情： 本次定增募集资金总额70亿元，发行价格146.02元/股，发行股份数4794万股，占发行后总股份数约4.7%。新增股份锁定期6个月。 #⭐行业：船价持续上行-优质产能持续稀缺 玫瑰#新造船价维持高位-油散集共振支撑景气度向上： 新造船价格4-6月持续上行，当前已较26年初+0.40%。 烟花#二手船价连续18个月回升，反映船东对后续市场保持乐观。 太阳#船厂排期饱满-订单覆盖年份4.3年，高端船型产能更稀缺，优质船厂议价能力更强。 #⭐公司α 福#量价齐升逻辑清晰： 量端，26-28年预计交付量同比+423%/60%/52%，船坞大型化提升建造效率。价端，高附加值VLCC、大型LNG双燃料集装箱船占比提升，26至28年散货船占比64%→10%，集装箱船占比0%→46%，单船价值和利润率中枢上行。 烟花#稀缺产能扩张-成长边界持续拓宽： 仅考虑一至三期，满效率运作下年产值有望突破千亿；四期地块已批复，后续扩产有望进一步打开远期利润空间。 發#26Q2业绩超预期-产能扩张有望带动业绩持续上修： 公司6月大幅接单且排产至28年交付，集团四期地块已批复，远期业绩仍有上修空间。预计26-28年归母90/170/220e， 给予28年10倍PE，上行空间充足。 玫瑰联系人：王晨鉴/闫海/汪琦阳