世界知识产权组织杂志，第5/2008期（9月至10月）

知识产权融资 让资产发挥作用 绿色中国的创新洁净煤技术 打击尼日利亚盗版 21 目录 第12号案件：约翰逊与约翰逊公司 诉美国红十字会 21 国家聚焦：束带和夹具——尼日利亚版权委员会在行动 世界知识产权组织杂志 2008/5期 世界知识产权组织贡献者© 世界知识产权组织 安纳拉达·斯瓦米南坦（传播与公共关系部）第25页 法比奥·韦塞尔特（传播与公共关系部）第17页 2008年10月2日知识产权融资导论 知识产权融资，即利用知识产权资产（商标、设计权、专利和版权）获取信贷，正受到知识产权界越来越多的关注。跨国公司以及中小型企业都在利用其知识产权资产换取资金，而全球的金融机构也正日益扩大业务范围，提供基于知识产权的贷款。与此同时，一家联合国机构正与其成员国合作，推动担保融资实践的现代化，以使知识产权所有者更容易获得负担得起的信贷。本文由IP CONSULT 4UGmbH（瑞士）的知识产权专家撰写，介绍了知识产权融资这一主题，该主题在杰里米·菲利普斯的文章《知识产权金融的十项准则》以及洛林·布伦南和本·古德杰的文章中得到了进一步阐述，后者探讨了联合国国际贸易法委员会（UNCITRAL）在知识产权融资国际政策发展方面当前的活动。 为什么企业高层管理人员和政策制定者需要关注知识产权资产？又为什么对他们来说，关注知识产权资产的最新融资趋势很重要？因为他们别无选择。知识产权不仅是有价值的资产，还可以是重要的融资来源。提升创新能力对所有国家而言都是一个至关重要的问题，而融资渠道对初创公司和创新型中小企业来说至关重要。 每年举办几次现场和线上拍卖活动。拍卖使所有者能够更快地出售其无形资产以获得快速流动性，同时也为潜在的无形资产买家创造了市场，这些买家原本可能根本不存在。知识产权拍卖由Ocean Tomo、IP Bewertungs AG和IP Auctions Inc等公司进行。此外，还有知识产权在线交易所，例如由Yet2.com技术交易交易所和Tynax运营的技术市场。 无形资产，包括知识产权，可以增加公司的资产价值，而理解和评估这些资产将有助于高层管理人员做出明智的投资和营销决策。 涉及主要专利或品牌时，用于证券化的当前知识产权估值方法更容易被大型银行所接受。 利用知识产权价值的另一种方法是将其用作抵押品。通常，房地产、设备等有形资产 1 参见《高成长中小企业知识产权与融资渠道》，欧洲委员会企业总司，讨论文件，布鲁塞尔，2006年11月14日。 以及库存可用于确保基于资产的资产价值，也可能有助于谈判。然而，知识产权的抵押也能帮助公司获得银行贷款并方便其信贷获取增加可用信贷额度。在协助协商较低信贷利率的情况下。在借款人质押其专利、商标或版权作品的情况下，担保池的价值会增加，并且成功的可能性也会提高。 融资实践 贷款增加。一些银行也使用知识产权资产作为...大多数读者都熟悉一项信用增强工具。此类基于知识产权的融资工具（如许可（特许权交易量正在增长，并且专利或商标的现金回购交易有所增加。最近，与知识产权许可相关的流程，尽管具有吸引力，但公司已找到新的方吸引华尔街和金融市场基金的注意力，使用无形资产的方式之一是通全球范围内。保护他们的知识产权。专门从事这一领域的拍卖行 无形资产类别 对希望将其知识产权用作抵押品来源的管理层，在与信贷提供方讨论前，应熟悉以下无形资产类别： 现金流资产 具有内在价值的资产 未获授权的知识产权或专供内部使用的知识产权（如客户名单和数据——例如基础权利），投资者希望了解权利人使用的知识产权的价值及其潜在的清算价值。 许可知识产权，其特许权使用费支付可直接归属于许可资产（例如专利、商标、版权）。对于寻求具有足够价值抵押品和充足现金流以供偿还的投资者而言，这是首选的资产类别。 法律抵押可能是最安全的担保交易形式，但它也要求将知识产权转让给贷款人，同时向债务人授予许可。在这种情况下的问题是，贷款人成为知识产权所有者，并控制知识产权。这对债务人的持续经营以及次级许可人构成了潜在风险。 尽管人们普遍认为，以音乐资产为基础的证券化具有巨大潜力，但市场波动性以及投资界对音乐行业的缺乏了解，仍然是该做法普及之前需要克服的挑战。 资产证券化在专利领域也备受认可，基于其代表的排他性法律权利，专利可被视为一种商业资产。该市场参与者众多，范围涵盖由单一发明人组成的许可实体（例如由液晶显示器领域发明家詹姆斯·费加森博士创立的IP许可与发展公司Fergason Patent Properties LLC）以及专利经纪人（如Pluritas、iPotential和IPValue）和机构专利聚合商（如总部位于美国的Intellectual Ventures公司）。此外，知识产权日益涉及投资基金活动。 涉及无形资产证券化的交易使知识产权所有者能够更轻松、更安全地从足够有保障的贷款人那里借款。知识产权资产支持证券化在电影和音乐行业中最常见，但该做法在生物技术和软件行业正日益增多。此类交易的一些知名例子包括著名音乐家拥有的版权产生的已证券化的版税流。例如： 1997年，大卫·鲍伊基于25张预先录制专辑的出版权及母带录音的未来版税，发行了10年期资产支持债券，筹集了5500万美元。债券购买者获得了从鲍伊专辑中获取未来版税的权利，直至本金加8%的年利息被偿还。 例如，Altitude Capital Partners 是一只2.5亿美元的私募投资基金，投资于知识产权资产和专注于知识产权的公司，涵盖专利、商标、版权和版税收入。该公司与个人知识产权所有者以及中小型知识产权持有公司合作。2007年2月，Altitude 投资了 DeepNines 公司，一家网络安全解决方案提供商，其回报与 DeepNines 的知识产权收入相关，并由公司资产担保。2008年4月，Altitude 与高盛公司 (Goldman Sachs & Co.) 合作，投资了1100万美元于 Intrinsity, Inc.，一家总部位于德克萨斯州的知识产权技术公司，该公司设计处理器核心。 尼克拉斯·阿什福德和瓦莱丽·辛普森是创作并制作了包括《再高也没有的山》等热门歌曲的词曲作者和制作人。他们使用其247首歌曲的版权作为资产为债券提供担保，筹集了2500万美元。 2参见 Monk 和 Ron Laurie合著的《拐点》，文章标题为《基于主张型专利变现的商业机会替代方案》。3例如，参见 Rick Neifeld 于2008 年 4 月 24 日撰写的《从实用角度评估专利价值，以及来自专利价值预测模型的一些有趣专利价值统计数据》。 这类交易由Pullman集团的David Pullman操办。Pullman集团是一家精品投资公司，曾为詹姆斯·布朗、艾斯利兄弟以及马文·盖伊的遗产策划过类似交易。在债券的创设和销售中，Pullman获得了交易价值10%的佣金。债券的主要购买者是养老基金和保险公司等机构投资者，作为其多元化投资组合的一部分。 能否实现公允估值？ 知识产权资产融资过程中，估值是一项关键工具。对于无形资产，需要进行技术估值，以确定其在特定时间点的价值，目的是用于证券化。现有的知识产权估值方法最适合于单个主要专利。 2000年，联合国国际贸易法委员会（UNCITRAL）成立了一个工作组，以处理个人财产中的担保权，包括无形资产。该工作组被赋予任务，制定有关商业活动中涉及货物的担保权有效法律制度的建议，并确定需要解决的问题，包括凭证的形式以及可以作为担保的资产的确切范围。5 以及品牌。4 目前，尚未开发出适用于所有大小知识产权的标准方法论，然而公司报告要求和分类评估可能需要评估作价。 近期在发展基于市场机制的通用估值方法方面的努力包括：基于企业知识产权价值的美国证券交易所股权指数，以及计划在芝加哥建立知识产权交易所，以使投资者和公司能够参与广泛范围的知识产权相关金融产品，例如合格股权上市/联合上市、知识产权相关指数等。 开展 secured credit law 相关工作的决定，是为了应对建立高效法律制度的需要，该制度能够消除 secured credit 的法律障碍，从而对信贷的可用性和成本产生积极影响。2007年，联合国国际贸易法委员会（UNCITRAL）制定了一份立法指南，其中包含关于统一 securedfinancing 法律制度的建议，该指南也涵盖了知识产权融资。必须将此立法指南置于联合国国际贸易法委员会早期政策的大背景下进行理解，包括《国际贸易应收账款转让公约》和《跨境破产示范法》。 期货与期权、知识产权支持债务工具、专利密集型公司首次公开募股（IPO）以及新的基于知识产权的交易所交易产品。 2007年，德国标准化研究院（DIN）发布了《专利价值评估一般原则》（PAS 1070（SAB）），用于评估价值评估报告和专家鉴定报告的质量。随后，DIN成立了工作委员会并启动了一项国际 知识产权融资愿景 知识产权融资取得成功，是知识产权经济进一步发展的一个重要步骤。 1997年，大卫·鲍伊以25张预先录制专辑的出版权及母带录音的未来版税为基础发行了10年期资产支持债券，筹集了5500万美元。 提升公司信用基础 国际标准化组织（ISO）正在开展一项关于专利评估的标准制定项目，该项目将任命一个委员会来制定ISO标准的专利评估方法，前提是所有相关和利益相关方均通过其国家标准化机构向ISO表达兴趣。 随着存货、应收账款和知识产权（IP）更具市场性，更有助于提高融资渠道的畅通性并降低融资成本。 信用体系透明度与资本市场信任 法律框架4 例如，参见大卫·海格（ 若实施，一个通用信用登记系统（例如UNCITRAL《担保交易立法指南》所设想的系统）将通过提供债务人信用结构的透明度，并为担保交易提供可见性，从而为贷款人提供法律确定性。 从法律角度来看，值得注意的是，大多数司法管辖区仍然没有为融资无形资产（包括知识产权）提供充分的法律手段。尽管学术界的一些领域意识到了这些不足，但似乎目前还没有足够政治压力来推动这些法律体系的现代化。然而，知识产权融资问题目前已成为国际层面政策发展的议题。国际商会已在《知识产权路线图》的B-V部分发布了关于商业和政府行动的概述（www.iccwbo.org/policy/ip/id2950/index.html）。David Haigh）所著的《“品牌估值：其含义及其重要性”》，收录于《董事会中的品牌》（Brands in theBoardroom），IAM增刊第一期。5 大会官方记录，第五十六届会议，增刊第17号（A/56/17），第346段及以下，www.un.org/documents/ga/docs/56/a5617.pdf。 对于市场参与者而言，知识产权融资对于实现其经济目标至关重要。 十诫 这是杰里米·菲利普斯教授为《世界知识产权组织杂志》（参见《一个知识产权博客的一天》，第2/2008期）撰写的第二篇文章。在本文中，他将《圣经》的笔触借用于知识产权融资的“应做与不应做”。梅斯特尔 金融与知识产权有什么关系？ 你当…… 1.清晰地识别你的IP。发明家进行发明。设计师进行设计。但正是律师在审查一个新创造的概念并将其宣告为包含多种不同知识产权时，才创造了IP权利。因此，一个发明家可能发明了一盏新式手电筒，但法律专家看来，其功能有专利，其设计有... 一言以蔽之，所有方面。开发新产品、制作原型、寻求专业帮助以及支付官方费用都需要花费金钱。令人沮丧的是，虽然只有当知识产权所有者的创造带来盈利事业时，他们才能获得回报，但其他人——银行、会计师、律师、市场顾问、广告公司、专利和商标代理人——却可以从中获利。 形状，这又可能是一个商标，等等。如果你是将知识产权质押给贷款方或授权给制造商，务必清楚你具体在处理什么。 商标注册——无论以知识产权为支撑的项目是赢得巨额奖金还是默默无闻地失败，都能获得报酬。 创新和创造力是困扰几乎每个人的难题，但大多数人出生