东财煤炭 李淼王涛 煤价显著上行 供给刚性下易涨难跌 0809

本周煤炭板块上涨1.29%，跑输沪深300/东方财富全A 1.02/2.72 pct，#主因市场风格更偏成长，但周四五煤炭基本面进一步走强、港口煤价显著上行。展望后续，我们认为#当前煤炭核心矛盾在于安监加码下的供给刚性持续强化、煤价中枢易涨难跌，建议继续重❗️
视煤炭板块配置机会。 供给：山西停产矿再增、进口增量补充有限 1️⃣
国内：截至8月7日，山西停产炼焦煤矿合计62座、涉及产能6760万吨，较8月3日分别增加5座、720万吨。考虑到检查、前期超产、安全生产及工作面搬迁等因素，多数在产矿井仍维持低位开工，#供给端整体延续偏紧格局。 2️⃣
海外：7月我国进口煤炭4273万吨，环比-0.1%、同比+20%；1-7月累计进口2.68亿吨，同比+4.3%，较1-6月的+1.7%虽有抬升，但月度环比增量仍有限。印尼方面，#对2026年RKAB增产配额仍持谨慎态度、叠加7月末部分地区降雨偏少引发河流水位下降担忧，后续海运煤供给也存在一定扰动可能。 动力煤：日耗回升叠加库存去化、煤价大幅上行 截至8月7日，秦港煤价升至844元/吨，环/同比+21/+166元/吨（变动+2.6%/+24.5%）。7月31日-8月6日，沿海及内陆25省电厂平均日耗624万吨，同比-1.5%。我们认为，#本周电厂日耗环比显著回升、港口库存加速去化，已对煤价形成直接支撑；在国际能源价格和进口煤价格维持高位、国内供给端持续收紧的背景下，动力煤价格后续仍易涨难跌。 焦煤：供给再度受限、价格弹性显著体现 截至8月7日，京唐港主焦煤价格提升至2240元/吨，环/同比+150/+630元/吨（变动+7.2%/+39.1%）；247家钢厂日均铁水产量238万吨，环比+1.1%、同比-1.0%。我们认为，#山西晋中、吕梁等地区因检查、电路安全等因素停产煤矿增多，区域供给再度受限，叠加唐山临时限产解除后下游适度增库，焦煤价格已开始率先体现刚性供给的向上弹性。 🔔投资建议：我们继续坚定看好煤炭板块。#近期煤价超预期上行，本质上是安监预期加严带来的供给收缩开始加速兑现为价格信号；建议继续积极配置煤炭板块，重点关注焦煤及高弹性动力煤方向❗️
#首推受山西减产影响较大且存在预期差的焦煤板块【淮矿、平煤】、继续看好动力煤弹性标的【昊华、陕煤、兖矿】、低估值稳健红利继续推荐【神华、中煤】。 ☎️
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