东财研报煤价显著上行供给刚性下易涨难跌

板块表现回顾

本周煤炭板块上涨1.29%，跑输沪深300和东方财富全A，主要因市场风格偏好成长，但周四五煤炭基本面走强、港口煤价显著上行。当前煤炭核心矛盾在于安监加码导致供给刚性持续强化、煤价中枢易涨难跌，建议继续重视配置机会。

供给端分析

国内供给：截至8月7日，山西停产炼焦煤矿62座，涉及产能6760万吨，较8月3日增加。多数在产矿井开工低位，受检查、前期超产、安全生产及工作面搬迁等因素影响。 海外进口与海运供给：7月进口煤炭4273万吨，环比下降0.1%、同比增长20%；1-7月累计进口2.68亿吨，同比增长4.3%，月度环比增量有限。印尼对2026年RKAB增产配额持谨慎态度，7月末部分地区降雨偏少引发河流水位下降担忧，后续海运煤供给存在扰动可能。

细分品种行情

动力煤：截至8月7日，秦港煤价升至844元/吨，环比、同比分别上涨21元、166元，涨幅2.6%、24.5%。7月31日-8月6日，沿海及内陆25省电厂平均日耗624万吨，同比下降1.5%。本周电厂日耗环比显著回升、港口库存加速去化，对煤价形成直接支撑。国际能源价格和进口煤价格高位、国内供给持续收紧背景下，动力煤价格后续易涨难跌。 焦煤：截至8月7日，京唐港主焦煤价格升至2240元/吨，环比、同比分别上涨150元、630元，涨幅7.2%、39.1%。247家钢厂日均铁水产量238万吨，环比增长1.1%、同比下降1.0%。山西晋中、吕梁等地区因检查、电路安全等因素停产煤矿增多，区域供给受限，唐山临时限产解除后下游适度增库，焦煤价格率先体现供给刚性向上弹性。

投资建议

继续坚定看好煤炭板块。近期煤价超预期上行本质是安监预期加严带来的供给收缩加速兑现为价格信号。建议继续积极配置，重点关注焦煤及高弹性动力煤方向：

1. 首推受山西减产影响较大且存在预期差的焦煤板块：淮矿、平煤。
2. 继续看好动力煤弹性标的：昊华、陕煤、兖矿。
3. 低估值稳健红利标的推荐：神华、中煤。

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